熊市拖累IPO步伐 中小银行股权遭折价甩卖

　　聂伟柱

　　上市银行股价跌跌不休，IPO遥遥无期，场外中小银行股票开始出现大规模“打折”现象。

　　北京产权交易所披露信息显示，10月12日，5445万股福建海峡银行股份开始在北京产权交易所公开挂牌转让。上述股份挂牌价格为1.48亿元，转让方为中国电力投资有限公司(下称“中电投公司”)。

　　而仅仅在一年前的10月，上海电力临时董事会审议批准，拟以15790.50万元受让中电投持有的福建海峡银行共计5445万股股份。但最终，上海电力还是放弃了收购中电投持有的5445万股福建海峡银行股权。

　　与去年10月上海电力开出的1.58亿元相比，此次5445万股福建海峡银行股份挂牌价整整降低了1000万元人民币。无独有偶，重庆农商行、厦门银行等中小银行股价在场外市场也一再重演“降价”一幕。

　　中小行股价集体降价

　　公开资料显示，截至2010年末，福建海峡银行资产总额533.7亿元，存款余额377.8亿元，贷款余额241.6亿元，不良贷款率为0.89%，资本充足率15.56%。2010年，福建海峡银行全年实现拨备前利润7.8亿元， 实现净利润6亿元。

　　按照5445万股对应1.47亿元计算，相当于福建海峡银行每股价格2.7元。而目前尽管经历了数月的持续性下跌，16家上市银行中，也仅有农业银行的股价低于2.7元每股。

　　更有甚者，与国有大行、全国性股份制银行而言，数量庞大的城商行、农商行一直是投资者眼中的“香饽饽”。

　　“2004年以来，城商行的净利润增长领先银行业整体水平，2010年达到55%以上，高出全国股份制商业银行近十个百分点。”方正证券发布的研究报告称，2005年以来，城商行ROE(股权收益率)稳中有升，与全国股份制银行ROE高位下滑形成对比。

　　然而现实的情况是，场外投资者对于中小银行的投资价值并不买账。据北京金马甲产权网络交易有限公司网站披露，受重庆市某单位委托，四川某拍卖公司将于近期拍卖所持有的重庆农村商业银行法人股1200万股股权，拍卖参考价每股3.1~3.3元。

　　但在去年11月，这家拍卖公司曾经发布公告称，将公开拍卖重庆农商行法人股1200万股及2010年股权分红红利，参考价3960万元(折合3.3元/股)。

　　据有关媒体报道，6月9日，在上海中富拍卖行举行的拍卖会上，2495万股厦门银行拍卖股权，被一来自厦门的神秘买家以5.1元/股的底价拍走。而在一个月前，厦门银行2495万股股权以每股6.5元的价格转让，因为价格过高无人参与而流拍。

　　多重利空承压

　　中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，当前市场估值整体下移，而银行板块尤为严重。上市银行股票价格下跌，场外也会跟随下降。

　　著名经济学家华生表示，国内银行股表现差与国际市场有关。“国际金融市场的上市银行股票表现亦普遍不佳。”

　　尽管拥有如此骄人的业绩，但上市银行股票依然低迷。中信银行董秘罗焱认为，中期业绩证明的只是历史，而证券市场上大家看的是预期和未来。股票低迷主要缘于投资者对未来预期存在不确定性。

　　从长期看，对资产质量的担心、监管趋严、利率市场化是压在上市银行头上的三座大山。而与大银行相比，中小银行在竞争中往往处于劣势，中小银行的股票降价也算可以理解。

　　事实上，最近一两年，城商行、农商行股票开始频繁在场外交易，其最大卖点之一就是IPO。但自宁波、北京、南京三家城商行上市之后，除了重庆农商行之外，再没有任何一家中小银行实现上市。而重庆农商行甚至还是选择在H股上市。

　　“目前银行股在整个大盘中的权重已经占比很大。”曾刚表示，即使是一个小银行上市，其募集资金规模也很大，这将给市场带来很大的压力。城商行上市需要大环境的配合，当前大环境显然不好。相对于为数众多的城商行而言，能实现上市的可谓凤毛麟角。

　　半年报显示，16家上市银行上半年实现净利润4650亿元，占沪深两市上市公司9650亿利润总额的48%。换句话说，上市银行以1%的公司数量创造了沪深两市企业48%的利润。若上市银行数量增加，这种不平衡显然将再度加剧。

　　但曾刚还强调，如果作为一个财务投资者而言，投资银行与投资其他企业相比，收益相对而言仍然比较可观。