中化系急购山东正和职工股 被疑欲整合炼油板块上市

　　经济导报记者 时超

　　一则简短的股权收购消息，却重燃投资者对山东正和集团股份有限公司(下称“山东正和”)上市的期盼。

　　近日，有投资者向经济导报记者报料，原山东产权市场下柜企业之一山东正和的大股东正在收购市场上的内部职工股。据了解，山东正和现在归属于中国化工集团，由中化集团全资子公司中国化工油气开发中心(下称“油气中心”)控股，而此次股权收购方正是油气中心。

　　“很有可能是为上市作准备。”投资者李女士对导报记者说出了自己的猜测，油气中心现在控股多家石油化工公司，形成了石油加工、化工生产一体化的产业结构，2008年的销售收入就超过了300亿元，但整合度还不够。“中化集团很可能会把炼油板块资产整合到一起，打包上市。”

　　不过，山东正和董秘范玉明12日向导报记者表示，此次回购仅是大股东的意愿，是出于理顺公司股权结构、加强管理的需要。至于上市，由于石化板块不在国家政策支持范围之内，短期内并无可能。导报记者随后电话询问油气中心，但至截稿时也未得到回应。

　　被疑为上市铺路

　　在投资者报料后，导报记者查到了油气中心回购山东正和内部职工股的公告。该公告显示，油气中心在本月11日至25日收购山东正和的内部职工股，每股收购价格为6.1184元。

　　“收购是大股东的意愿，我们也不是很清楚，可能是公司在组织模式变革、管理模式变更以后，大股东想增持一部分股份，提高持股比例。”对于此次回购，范玉明向导报记者作出了如是回应。不过，这一含糊其辞的表示，也加重了投资者对大股东回购行为的疑问。

　　据范玉明表述，大股东油气中心现在持有山东正和51%的股份，剩余全部为内部职工股，分布较散，油气中心处于绝对控股地位。“在控股地位无法撼动的情况下，为何要大张旗鼓地进行股权收购呢？”李女士提出了自己的疑问，而同样有此疑问的投资者大有人在。

　　公开资料显示，山东正和原为广饶石化集团股份有限公司，1997年登陆山东产权交易所，583.5万股内部职工股开始挂牌交易，由于业绩优良，每股股价开盘就升到6.80元，最高曾达到7.38元，一度成为产权市场的佼佼者，受到投资者追捧。后因产权交易所关闭，这部分股权转入场下交易，但随后多年来的分红、配股，使这部分股份如今已经增加到2000余万股，个人股东大有人在。油气中心的此次回购，牵动着众多投资者。

　　“油气中心控股数家石化公司，山东正和的业绩一直不错，此次回购有可能是油气中心为了整合旗下资产而作的准备。”河北一位年姓投资者向导报记者表达了自己的猜测。

　　更有投资者报料，近半年来，油气中心下属的几个地炼公司都在进行股权重组，目前除了山东正和以外，其他几家公司的社会股权都被收购，全部变成了化工集团的全资子公司，就剩山东正和一家还没处理。其可能会把炼油板块资产整合到一块，打包上市，实现融资。

　　在范玉明表示并不知情后，导报记者13日又就投资者关心的上市问题询问油气中心，但在拨打了油气中心金融部等多个部门电话后，都未得到回应，其负责人均表示对此事并不知情。

　　不强制收购

　　不论如何，山东正和内部职工股收购已经引起众多个人股东的关注，而公司业绩表现向好、上市猜测，也让投资者对此次回购的价格颇为不满。

　　“6元多的交易价格，还要个人股东自己承担税费，算下了实际价格才为5元，与之前交易市场的报价基本持平。”上述年姓投资者向导报记者抱怨说，按照他的估算，预期的收购价格至少在8元左右，“公司的经营业绩一直向好，今年上半年提前一个月完成了半年业绩，估计现在公司的净资产已经超过每股6元了，现在的交易价格比预期低很多。”

　　“收购价格是根据国资委备案的评估报告，报告截止期到2010年10月。”范玉明向导报记者表示，并且强调这是一个双方自愿的交易行为，合理合法。“个人股东可能认为收购价格低，但是对于大股东来说，价格再提高也难以接受。”

　　范玉明同时表示，虽然公司今年上半年业绩完成得较好，但是石化行业业绩波动较大，受到国际油价、国内调控政策影响，全年经营情况不好预测。

　　“如果仅是打算给个人股东退出的机会，那么价格还算合适，毕竟在多次分红扩股后，我们老股东的前期投资成本已经收回过半。”李女士对导报记者表示，“但是如果是为上市做准备，那么这个收购价格与上市可能获得的收益相比则少了很多，所以我现在也拿不准卖还是不卖。”

　　有投资者向导报记者分析，此次收购时间短、价格低，个人股东的交易意愿并不强烈。

　　为前任高管提供变现良机

　　虽然市场猜测众多，个人股东也有异议，但导报记者整理资料发现，此次收购更倾向于大股东“有的放矢”，即给退休的管理层提供将手中股份变现的机会，而此价格也很可能是双方协商的结果。

　　资料显示，现在持有山东正和股份的管理层大多已经退休，而现任管理层持有山东正和股份的较为少见。老管理层需要一个“退出”机会，新任管理层也需要进一步加强对公司的控制，理顺股权结构，双方各有股权交易的需求。而此前山东正和召开的股东大会通过的《关于修改<正和集团股份有限公司高层管理人员岗位持股管理办法>和<正和集团股份有限公司高层管理人员岗位持股转让实施细则>的议案》，也可视为双方谈判的结果。

　　“以前高管持股是为了进行股权激励，刺激管理层工作积极性，但退休以后再拿着股权，对公司管理决策有一定影响，所以公司会完善股权退出机制。”对于股东大会通过的议案，范玉明对导报记者如此表示。

　　山东正和后续资本运作将走向何方，有待进一步观察。