重庆农商行股东数超标400倍 上市障碍难除

　　《投资者报》记者 李真

　　两年来，重庆农村商业银行(下称“重庆农商行”)的股权不断被挂出拍卖，其间多有流拍。

　　近日，又有1200万重庆农商行股权挂牌拍卖，拍卖参考价为每股3.1~3.3元，并称同时将2011年的股权分红纳入到本次拍卖活动中。据了解，2010年从重庆农村商业银行所得股权分红为税前80万元左右，按照该银行2011年的业绩分析，预计2011年重庆农村商业银行的股权分红为税前100万元左右。此次拍卖报名有效期截至10月26日。

　　为了吸引买家眼球，在项目介绍中，除了对重庆农商行未来价值多有溢美之词外，更是透露未来两年，重庆农商行有在A股上市的计划，而该行在去年12月已成功登陆H股市场。

　　不过该行董事会办公室工作人员向《投资者报》记者表示：“我们也很希望能在A股上市，但两年内我们不敢说，要看政策是否放行。”然而，该行股乐人数严重超标，成为上市路上的一大阻碍。

　　拍卖价屡次走低

　　重庆农商行正式成立于2008年6月29日，是在原重庆市信用联社和39个区县信用社、农村合作银行基础上组建而成，是继上海、北京之后我国第三家、西部首家省级农村商业银行。

　　在成立之后，就不断有投资者拍卖转让重庆农商行股权。

　　2009年8月，有重庆农商行4.38万股在重庆联合产权交易所挂牌，当时由于报名买家较多，不得不以拍卖形式出让，最终拍出23万元的高价，每股折合5.25元，这是重庆农商行股票首次公开市场定价。

　　据此前四川志诚拍卖公司人士透露，在2009年还曾拍卖过50万股自然人股权，拍出210万元，折合4.2元/股。

　　但之后拍卖股价不断下降。2009年10月，重庆竞风拍卖有限公司承拍的重庆农商行500万股法人股，起拍参考价为3.8元/股。

　　随后，民营企业重庆市裕达科技将持有的重庆农商行1000万股股权，在天津产权交易所挂牌，最初转让价格为4000万元，折合每股4元，比首次拍卖价要低，但与首次热抢的场面不同，此次没有买家参与，第一轮因无人报名而作罢。

　　到了来年，2010年1月，重庆市裕达科技又将该股权降价500万元，最终以3500万元转让，相当于每股3.5元转让。

　　2010年3月10日原定在四川志诚拍卖公司进行1000万股权的拍卖，也由于无人报名而流拍，此次拍卖的股权参考价为3400万元，每股折合3.4元，拍卖价格尽管较此前低，但仍未获得认可，而事实上，当时重庆农商行已经在大张旗鼓准备H股上市事宜，但上市计划也未给此次拍卖带来买者。

　　去年四季度，重庆农商行到H股上市已是板上钉钉，但即便如此，仍有股东拍卖股权，去年11月23日，四川志诚拍卖公司网站上又挂出“重庆农村商业银行法人股1200万股及2010年股权分红红利拍卖预告”，参考价为3960万元，每股折合3.3元。但是否拍卖成功并没有更多的信息显示。12月重庆农商行在香港的招股价为5.25港元。

　　现如今，再次有1200万的重庆农商行股权“浮现”拍卖场所，承拍机构又是四川志诚拍卖公司，拍卖参考价为每股3.1~3.3元，并称同时将2011年的股权分红纳入到本次拍卖活动中。

　　至于此时的1200万股权是否是去年的1200万股权，拍卖机构和重庆农商行都讳莫如深。“行使股权转让是投资者的自由，我们也不清楚是谁在拍卖。”重庆农商行的一位科长向记者表示。

　　投资者急于变现

　　缘何重庆农商行拍卖频度如此之高？

　　“城商行、部分农商行在经历完改制后，股权结构比较分散，投资主体中民营和个人占了相当部分比例，这部分投资者如果有资金需求，只要在成本之上，不会考虑太多就会将股权变现。同时作为追求获利的个体，不会像国有法人股持有者那样去考虑对银行的影响，只要判断该卖了就会立刻出手。所以在今后会看到更多这类银行的股权转让或拍卖信息。”一位国有行人士对记者分析称。

　　的确，现在城商行和农商行股权转让信息不少，9~10月除了重庆农商行外还有别的银行股权转让信息。9月2日有一则某城市商业银行2.8亿股股权转让信息，转让比例达13%；10月12日有上海农商银行3亿股权转让的信息，转让比例达6%。

　　在重庆农商行本次1200万股股权转让中，委托人介绍称，2008年重庆农商行进行股份改制时，委托人以1.6元/股的价格向重庆农商行认购1200万股股份进行投资。委托人认为当前的价值已经达到了投资目的，准备将所持有的股份变现改作其他方面的投资。

　　如果按照3.1元拍卖价，该委托人历时3年获得约1800万元净收益。

　　但与此同时，按照拍卖项目介绍，“当前国家政府控制房价，农产品炒作，社会上一部分闲散资金进而转入金融市场投资，这让银行股权等投资产品大受追捧，重庆农村商业银行股票升值空间大，业绩逐年递增。因此更受广大投资者青睐。”说明委托人还是比较看好重庆农商行未来价值，那为何还要出手转让呢？

　　“现在全球股市惨淡，未来走势不明，重庆农商行H股股价已经长期低于招股价，加之现在银行业风险加剧，投资者选择套现也是理所应当。”一位上市券商分析师对记者表示。10月12日，重庆农商行H股最高价2.78港元，距离发行价5.25港元还很遥远。

　　两年上市难保证

　　或许是此次重庆农商行股权转让方急于出手转让，在介绍中透露出重庆农商行未来两年将登陆A股上市的计划，希望借此吸引买家。

　　对此，《投资者报》记者向重庆农商行求证，该行承认有A股上市愿望，但对于两年的时间并不敢保证。“我们当然很希望能在A股上市，但现在政策未放行，时间方面无法确定。”重庆农商行董办工作人员表示。

　　事实上，重庆农商行以现有条件登陆A股还有不小的难度，最主要的障碍就是持股问题。按照内地的规定，金融企业发行证券股东人数累计不能超过200人。

　　而该行股东分布非常分散。据该行2011年中报显示，国有法人股东有13家，民营法人股东有163家，内资自然人股东就达80500人，超标达400多倍。

　　要解决这个问题还比较棘手。“很多人都舍不得割舍股份，尤其是知道要上市后。银行也可以借拍卖转让慢慢集中股权，但难度不小，自然人太多。”前述分析师称。

　　这类问题不仅重庆农商行一家有，在其他城商行和农商行中也普遍存在。