创业板开板两周年：公司券商欢笑基金股民哭

　　2009年10月30日，在市场各方的满怀期待之中，创业板终于正式开板。如今，两年已经过去，创业板到底给市场各方带来了什么？对于上市公司和中介机构而言，他们一个个都从中赚得脑满肠肥，然而对于最普通的广大投资者而言，两年前的那种期待似乎早已成为过去，创业板如今留给他们的，或许更多的只是伤害与无奈……

　　公司笑：海纳千亿不缺钱

　　上市两年来，创业板公司无疑是其中的最直接受益者。截至目前，创业板已经扩容到了271家。据同花顺iFinD统计数据显示，创业板公司共计融资1915亿元，平均每家企业融资超过7亿元。

　　融资数额最大的是碧水源（300070），该公司通过资本市场获得了25亿元的巨额融资。此外，融资额超过20亿元的创业板IPO就达到了8家。

　　巨额的融资对于这些创业板公司而言意味着什么？以碧水源为例，2009年的年报显示，公司的净资产规模只有区区3.38亿元，25亿元的巨额融资对于碧水源无疑是一个难以想象的数据。如果将募集资金放在银行做5年期的存款，其每年能够产生过亿元的利息，这一数据接近2009年时碧水源归属股东的利润总和。

　　实际上，像碧水源这种情况，IPO募集资金远远超过公司净资产规模的，在创业板已经成为一种常态。

　　股民哭：破发成灾损失惨

　　数据显示，两年来上市的271只创业板个股中，就有209只收益为负值，亏损比例达到77.12%。这也意味着，创业板将近八成的股票破发。

　　统计显示，在两年内股价发生下跌的209只个股中，跌幅最大的为国民技术，上市首日至今下跌65.01%。此外，坚瑞消防、三川股份、世纪瑞尔3只个股累计跌幅也达到60%以上。

　　为什么创业板公司在二级市场给投资者带来如此惨烈的亏损呢？有观点认为，其高估值是一方面，更重要的是创业板公司糟糕的业绩。Wind资讯统计显示，截至三季度，所有创业板企业今年来平均归属母公司净利润增长率为16.65%，低于中小企业板17.17%的平均利润增长率，也远远低于上证A股28.47%和深证主板A股28.4%的平均利润增长率。更有数据显示，仅今年三季度271家创业板公司中就有78家出现亏损，将近1/3的公司业绩变脸。不仅二级市场亏损得伤痕累累，投资者从创业板公司拿到的分红也少得可怜。从成立至今，创业板中有101家公司从未进行过分红。

　　中介笑：只荐不保干收钱

　　券商作为IPO的主导者，也是利益获得的最大者之一。券商在IPO上拥有不可比拟的垄断地位，仅保荐和承销费用就不可小觑。同花顺iFinD统计数据显示，271家创业板上市公司被56家券商保荐承销，保荐承销费、发行费用共计126.9亿元，平均每个保荐承销项目能给券商带来4683万元的收入。其中，平安证券保荐承销家数最多，为35家，保荐承销金额17.9亿元。

　　由此可见，创业板的设立给券商投行业务带来了新的发展和活力，丰富了券商的收入。其实早在创业板诞生之初，就曾有券商高管预言，保荐创业板的投行业务未来将成为证券公司业务发展的重点。而券商高收入的另一面，却是两年来创业板IPO项目的问题不断。习惯性“粉饰”、“造假”、“过度包装”的故事在创业板市场屡屡上演，“承而不保”的现象相当普遍。

　　基金哭：重仓其中难自安

　　近八成的股票两年来市值“负增长”，受损的绝不仅仅只是普通中小投资者，不少重仓创业板的基金公司同样也亏损惨重。

　　基金抱团重仓创业板个股的例子不少见，大成系扎堆天龙光电（300029）就是一个典型。数据显示，截至9月30日，大成旗下共有7只基金潜伏在天龙光电，共持有天龙光电1919万股。

　　天龙光电2010年三季度报告显示，在三季度期间大成有3只基金进入天龙光电，持股651万股，若按照此区间的最低建仓成本价19.2元来算，截至目前，上述3只基金一共至少发生浮动亏损625万元。

　　而且，在今年一季度当天龙光电股价身处高位时，大成系3只基金仍然大举加仓约724万股，假如按照此区间的最低建仓成本26.95元来算，截至目前3只基金一共亏损6313.61万元。

　　创投笑：10倍暴利惹人羡

　　中介机构中，另一个在创业板斩获颇丰的机构就是各种股权类投资机构（PE）。这类机构数量庞大、性质繁杂，既有国有投资公司、产业基金和私募股权基金等组织，又有券商旗下的直投基金跃跃欲试。

　　统计数据显示，创业板两年来PE股权投资总回报达到470亿元，平均投资回报达到10倍左右，最高回报达到惊人的190倍。此外清科数据显示，创业板背后拥有PE支持的上市企业达到54.6%，这一数字与国内其他资本市场板块相比明显较高。

　　有业内IPO分析师表示：“这说明创业板很吸引这类股权投资机构，这主要是因为创业板企业成熟性较主板企业低，需要引入这些投资机构。另外，股权类投资机构热衷创业板，说明创业板的造富效应确实不小。”

　　值得一提的是，券商直投基金由于与券商保荐承销相关联，这类投资往往能实现突击入股，迅速创造出财富效应，但又存在寻租空间，因此一直被各方诟病。

　　指数哭：弱势不改底坐穿

　　从盘面的数据不难看出，自从创业板指数推出以来，创业板的高风险就通过这一指数尽显无疑。受到资本市场持续弱市和上市公司业绩频繁变脸的双重打压，长期以来，创业板指一直远远滞后大盘。

　　2010年6月1日，创业板指（399006）正式上线，基准点位为1000点。时隔一年多后，创业板指上周五收报833点，较推出时的点位下跌了16.7%。而同期的上证综指只下跌了4.05%，同期的深证成指更是上涨了4.33%，同期的中小板指也只下跌了2.27%。从上面的数据对比不难看出，创业板指大幅领跌各大市场指数。

　　不可否认，创业板的大幅下跌跟市场的弱势不无关系，但创业板公司自身的业绩不尽如人意，频繁出现业绩变脸也是其中的重要原因。而且从目前的情况来看，创业板公司仍然看不到业绩回暖的希望，创业板指的底部是否出现，仍然显得迷茫。

　　高管笑：纸上财富狂兑现

　　从一开始创业板便被冠以“造富板”，如今这种效应已经充分显现，创业板公司的高管和大股东们，绝对是其中的最大赢家之一。

　　据大智慧统计，两年间共有83家创业板公司遭到203名高管抛售，套现28.8亿元，减持总市值达到104.15亿元。其中8家公司高管套现超亿元，有7名高管通过套现成为亿万富翁。

　　从套现具体情况看，天龙光电大股东汤国强以近10亿元的巨额套现额度当之无愧地坐上创业板“套现王”的位置；其次是乐普医疗董事蒲忠杰，套现金额高达3.73亿元。紧随其后的是华谊兄弟董事虞锋、副董事长马云和监事Tan Zhi配偶孙晓璐。虞锋和其母亲王育莲所持股份解禁时间刚到，就陆续减持股份，合计共超过1330万股，获得2.92亿元。马云也于去年11月和今年5月分两次减持股份，套现额为2.68亿元。孙晓璐也通过多次减持获得2.09亿元套现。

　　制度哭：细则残缺正名难

　　创业板开板两年，制度仍然存在严重短板，退市细则亟待推出，与中小板的定位区分问题一直不明朗。在专家看来，正是由于在制度上存在严重短板，使得创业板在一定程度上更像是一个因“名不正”、“言不顺”而嗷嗷叫的怪胎。

　　“主板股票是连续两年亏损就可以处以退市风险警示，如今创业板两年了，如果再不明确退市标准，就很有可能出现这种现象：即已经有创业板企业达到了主板的退市标准，但相关退市标准却迟迟未见出台，造成了本该退市的创业板企业仍在继续上市的情况。”有分析人士对此表示了上述担忧。

　　其实上述分析人士的担忧不无道理，从今年三季报的情况来看，已经有些创业板公司陷入了亏损边缘，今年年报不排除创业板会首现年报亏损企业，如果亏损的企业明年继续亏损的话，是否就具备退市标准，目前还不明确。如今，离退市的现实问题已经越来越近，而制度细则却至今仍未跟上，在业界看来，这无疑是创业板的一大硬伤。