金河生物闯关IPO存三大软肋
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-22 01:07 来源: 第一财经日报
谷东
拥有“金河”品牌这一中国驰名商标，被农业部等八部委联合认定为农业产业化国家重点龙头企业的金河生物科技股份有限公司(下称“金河生物”)，明天将赴证监会发审委冲关IPO上市审核。
金河生物实际控制人王东晓在公司计划上市时向42名亲友广派股份，以分享上市溢价盛宴，引发各方关注。而公司目前面临大客户流失的风险，则被业界看作金河生物冲刺IPO的最大“软肋”。
大股东向亲友派“上市豪礼”？
金河生物始建于上世纪90年代初，2000年至2007年之间，公司股东仅有内蒙古金河建筑安装有限责任公司(下称“金河建安”)及自然人邓维康。
金河建安主业为工业、民用建筑工程的建造和维修，2006年3月15日后由王东晓100%持股。2007年之前，金河建安持有发行人99%股权，本次发行前仍持有53.02%的股份。
2007年7月份，金河建安将所持金河生物前身金河集团实业有限公司(下称“金河实业”)29.0159%股权转让给浙江中泰投资管理有限公司以及张汝兰等43名自然人；同时，邓维康将所持金河实业0.4811%股权转让给自然人路漫漫。转让价格是在该公司2007年6月30日未经审计的每股净资产1.15元基础上考虑一定溢价确定的，均价约为2.63元/股。
2007年底，金河实业变更为金河生物。同时，金河生物以5元/股向内蒙古蒙吉利经济技术开发股份有限公司(下称“蒙吉利”)及路牡丹等18名自然人定向发行股份。
2010年又经历了一系列股权转让，截至目前金河生物共有54名股东，均为王东晓亲友或公司管理人员。其中，王东晓亲属4名，合计持有公司7.44%的股份；王东晓友人38人，合计持有公司23.74%的股份；另外，公司管理人员12人，合计持有公司10.92%的股份。
2009年4月16日，金河生物股东张汝兰曾与路漫漫签订《股份转让协议》，给出的转让原因中明确指出，“由于当时公司上市计划并未取得实质性进展，上市时间仍存在不确定性。”
对此，有业内人士指出，王东晓多名亲友参股金河生物，或与公司的上市计划有关。
设立之初存瑕疵
实际控制人在金河生物计划上市前向亲友大派股权，由此引发各方高度关注。不过，与人们的关注焦点不同，金河生物设立之初并非金河建安控股子公司，其设立过程则被指存有一定瑕疵。
金河生物设立之初名为内蒙古金河饲料添加剂厂(下称“金河饲料”)，由内蒙古托克托县科学技术委员会(下称“托县科委”)及金河建安前身等5名股东共同设立。
金河饲料设立时向登记部门申请的注册资本为1400万元，但在公司董事会章程中，股东根据筹建过程中的资金落实情况将公司注册资本确定为1300万元，并据此约定了各自认缴的出资金额。
对此，金河饲料解释称，考虑到后续可能有新股东加入，金河饲料各股东协商后认为企业营业执照与章程所载注册资本的100万元差额可由未来的新进股东补足，因此金河饲料未就注册资本变化办理工商变更登记，但公司在托克托县工商局办理了章程的登记备案手续，从而出现前述注册资金不一致的情况。
大客户流失风险
在长期的等待之后，2011年11月23日才得以上会的金河生物，目前却面临着最大客户流失的风险。不少业内人士表示，这或将成为公司闯关IPO的一道障碍。
自设立以来，金河生物一直从事药物类饲料添加剂的生产和销售，主要产品为金霉素，最新报告期公司营业收入90%以上源于金霉素的销售。
Alpharma Inc。一直是金河生物第一大客户。作为原料供应商，金河生物向Alpharma Inc。销售饲用金霉素等产品。2008年、2009年、2010年和2011年1~6月公司对Alpharma Inc。的销售额分别为13962.40万元、10216.10万元、18342.12万元和16779.86万元，在公司同期营业收入中的占比分别为31.43%、22.27%、31.08%和48.03%。
2005年始，金河生物与Alpharma Inc。签订协议，双方约定Alpharma Inc。将金河生物作为其唯一的饲用金霉素原料供应商，而金河生物的饲用金霉素产品在美国市场也仅向Alpharma Inc。销售。
然而，这样的排他性供需关系却将于今年12月31日到期。
另外，2011年2月28日，美国辉瑞公司宣布完成对King Pharmaceuticals Inc。的收购，后者成为辉瑞的全资子公司。由于Alpharma Inc。为King Pharmaceuticals Inc。的全资子公司，因此本次收购完成后，Alpharma Inc。也成为辉瑞的下属公司。
考虑到上述两方面因素，金河生物提醒，“如果未来Alpharma Inc。改变原材料采购对象，或者其经营状况发生变化，将直接影响对公司产品的需求，公司产品销售将因此受到不利影响。”