农商行岁末动作频频 资本规模是IPO大门槛

　　上海农商行股权挂牌价对应市盈率超14家上市银行仍受追捧

　　农商行岁末动作频频 资本规模是IPO大“门槛”

　　政策支持及自身发展需要，刺激着对上市一向保持低调的各家农商行，其上市步伐已悄然提速

　　■本报记者 吕 东

　　每股6.48元，这一高价就是挂牌方给出的上海农村商业银行股权的挂牌价。而该份股权单价所对应的8.38倍的PE数值，在上市的16家银行中仅仅低于华夏银行和南京银行，领先于其余14家上市银行。

　　目前已有两家客户举牌竞价，并预计于月底完成转让事宜。如此高的价格却仍吸引来资金的关注， 广州证券银行业研究员俞冲在接受《证券日报》采访时表示，除了上海农商行经营指标优良外，显然也与该行上市的强烈预期有着很大关系。

　　无独有偶，作为国内最大的农村商业银行——北京农商银行，也在其官网发布公告称，定于本月召开临时股东大会，审议《关于成立北京农村商业银行股份有限公司IPO领导小组及工作组的议案》。正当人们将下一个上市银行的名额，锁定在备战IPO的城商行大军中时，长期以来在上市方面默默无闻的农商行，正借着业绩快速发展、政策有力推动的东风，在IPO路上疾驰。

　　上海农商行股权

　　价高不愁卖

　　继重庆农商行一年前顺利登陆港股市场，从而坐上首家上市农商行交椅后，那些资产规模强、业绩发展快的农商行也在为早日实现IPO积极行动起来，而相关股权更是受到了热捧。

　　一月前，上海盛融投资有限公司将其所持有的上海农村商业银行7700万股(比例1.54%)在上海联合产权交易所挂牌转让，挂牌总价格为4.9896亿元，挂牌截止日为2011年12月15日。转让方给出的此次转让单价高达6.48元，而这也是近年来城商行、农商行等地方银行挂牌的最高价。但这一高价并没有吓退买家，挂牌近一月后，最终有两家客户举牌竞价，预计本月底前完成转让事宜。此次转让完成之后，上海盛融仍持有上海农商行4.46%的股份。

　　资料显示，此次股权转让人上海盛融为上海农商行第四大股东。自2005年上海农商行设立伊始，上海盛融即以10%的持股比例，与上海国际集团、上海国有资产经营有限公司并列该行第一大股东。但在2010年上海农商行再次增资扩股之时，上海盛融并未参与认购，这也为今日抛售持股埋下了伏笔。

　　据了解，此次上海农商行的挂牌价格与该行2010年增资扩股时的价格相同，同为6.48元。按该行2011年前三季度每股收益0.58元计算，对应静态市盈率为8.38倍。而WIND资讯统计显示，目前已上市的16家银行动态市盈率除华夏银行、南京银行外，其余上市银行的PE数值均低于此次上海农商行股权转让的PE数值。在目前A股市场持续低迷，上市银行估值屡探新低之际，挂牌方敢于选择以如此高的价格挂牌，并最终吸引两家客户竞价，显然与上海农商行上市愿景有关。据媒体报道，上海农商行目前已启动上市的各项准备工作，保荐机构也已进场开展工作，该行计划2013年上半年向证监会申报上市材料。截至今年三季度末，上海农商行资产规模已达到2891.06亿元，这一数据已完全符合有关部门为农商行上市定出的总资产规模要达到700亿元的“门槛”。近年来，根据监管部门对全国农村中小金融机构综合指数排名，上海农商银行始终居于首位。

　　一改低调后来居上

　　农商行上市热情骤升

　　长期以来，市场各方均将银行上市的关注点聚焦于城商行大军当中。与城商行IPO热情形成鲜明对比的，则是我国银行业另一重要支柱的农村商业银行则长期默默无闻。

　　自2001年诞生之日起，十年弹指一挥间，农村商业银行已经成为我国农村金融体系中一支充满活力的生力军。在国家提高农村金融服务水平，着力促进城乡区域统筹协调发展的政策指引下，农村商业银行的资产日益扩大及盈利能力的快速增长，使得农商行日渐成为我国银行业的重要力量。据银监会披露的《2011年第三季度中国银行业运行报告》显示，截至2011 年三季度末，各类商业银行中，农商行资产余额增幅 43.1%，同比增长最快。

　　而与此同时不能忽视的则是，我国A股市场中农商行长期缺位的尴尬现象。随着去年末重庆农商行借道香港摘得农商行上市头彩后，农商行上市环境也得到很大改善。银监会当时就明确表示，将充分尊重农村中小金融机构的商业意愿，一如既往地积极鼓励和支持符合条件的农村中小金融机构公开上市，大力推动农村中小金融机构改革发展。政策的支持及自身发展的需要，无疑刺激着对上市一向保持低调的各家农商行，这让他们的上市进展也已开始悄然提速。而那些规模实力位居前列的农商行，则更为迫切。

　　除了上海农商行外，另一家资本实力同样超强的北京农商银行则早已按步就班的进行着上市准备工作。北京农商银行本月初通过其官方网站宣布，拟于12月6日召开临时股东大会，审议《关于成立北京农村商业银行股份有限公司IPO领导小组及工作组的议案》。该行董事长乔瑞此前也对外表示，在完成50亿股增资扩股计划后，该行的不良率及各项监管指标将有明显改善，基本上达到上市银行的平均水平。值得注意的是，此次增资扩股原则中，就有一条是此次增资扩股与IPO相连接。北京农商银行相关人士在接受《证券日报》记者采访时也曾明确表示：“实现在资本市场上市是每家银行都希望的。”

　　资本规模“硬杠杠”

　　或成迈不过的门槛

　　目前各地农商行在上市进程中突然发力，大有追赶此前一直新闻不断的城商行之势。除上海农商行、北京农商银行外，广州农商行及江苏省内多家农商行均提出了上市计划。虽然农商行上市筹备正如火如荼的展开，但挡在他们面前的问题也不容忽视。银联信风险经理赵大勇对本报记者表示，农商行在农村金融市场方面，仍存在诸多的问题，比如农业贷款是“点多、面广、量小”，贷款成本较高；种养殖业均面临一些不确定性因素，加上农村信用担保体系发展缓慢，贷款风险较高。

　　与此同时，尽管业绩增长迅速，但农村商业银行不良贷款余额普遍不太理想，这也对此类银行筹备上市工作增加了一定难度。从国内银行对比看，农商行的风控能力无疑处于比较低的档次。俞冲也表示，历史债务问题及股权结构问题也是制约农商行上市的障碍。

　　此外，数月前有报道称证监会在其起草的一份关于农商行上市的文件征询意见稿中要求，拟上市农商行除了满足各项监管指标、风险管控、公司法人治理等方面的要求外，总资产规模还需达到700亿元。如果这一“资本门槛”要求属实，那么就意味着将会有多数农商行的上市之路被堵死，而这就包括此前报道的已获银监会批准的张家港、江阴、吴江、常熟等四家农商行。

　　众所周知，尽管农商行、特别是筹备上市的农商行，均资质良好、经营特色鲜明，但在规模上却不占优势。面对有关上市的资本规模限制，也只有上海农商行、北京农商银行等屈指可数的少数农商行具备了上市硬条件，这也将让大多数农商行上市之路增添变数。