今年超七成新股破发 专家称应大力改革发行制度

　　卫星石化与宏磊股份昨日开盘即遭破发，这并未引发市场的喧哗和更多的关注，因为整个2011年已经成为不折不扣的新股破发年，这两只破发股只不过是增添了数目而已。如果不考虑明后两天的上市新股，今年A股总计迎来278只“贵客”，截止到昨日已经跌破发行价的达到了202只，约占总规模的72%。换句话说，每10只新股就有7只失守发行价。

　　破发年年有 今年特别多

　　以整个市场来观察，A股中最新收盘价有效跌破发行价的个股总计达到了540只，其中2011年1月1日之后上市的新股就占到了202个席位，约为破发总规模的38%。其中，首日破发的个股也有75只。南京专业投资者汤先生昨日接受本报采访时说道：“IPO重启后，破发个股年年有，今年特别多，好像破发的个股都赶在今年上市的。”

　　有些新股最新价格相对于发行价跌得太过离谱，如庞大集团在4月28日以45元每股的价格华丽上市，然而昨日该股仅剩下6.02元，复权之后为15.14元，破发程度超过了66%。海立美达、通裕重工、吉鑫科技、大智慧、亚太科技、风范股份、华锐风电这7只新股的发行价都被腰斩。

　　汤先生表示，今年日均打新的资金规模在1000万上下，今年累计打新收益率大约为2%，这都不好意思跟人讲。刚踩中了破发的卫星石化，不得不割掉跑路，总之今年的收益不如存银行，更不谈与购买理财产品比。

　　发行价依然高高在上

　　今年新股首发市盈率呈现明显的回落之势，如6月份之后，单月发行估值基本保持在35倍左右，6月份曾降低至27.7倍，最高的3月份也不过是55倍，相比较去年动不动60倍或70倍的发行市盈率，今年发行估值感觉明显回落。

　　“30倍的市盈率，比较起来是低了不少，但是发的还是高了。”湘财证券研究所宏观策略主管徐广福昨日向《大众证券报》分析，平均发行估值是下降了，但是整个二级市场的估值也在大幅度回落，有些新股一上来发行价还是明显高于已上市的同行业个股，那一到市场上最终还是要回归市场的平均价值。

　　据Wind统计数据显示，今年278只上市新股的绝对平均发行价格是26.4元，但是2010年349只新股的平均水平也不过29.67元，相对于发行估值的明显回落，发行价却依然高高在上。

　　“部分上市公司的预期发行价是固定的，业绩与每股收益操作空间就大了，乍一看发行估值竟然回落了。”方正证券资深投资顾问潘益兵昨日向记者说，发行价相对过高是一个重要原因，但是据对上市公司基本面的观测，创业板中的新股越往后上市的，质地较差的概率也越来越高，就拿一些光伏行业中的公司来讲，在行业中有比较优势的品种早已在主板、中小板或者创业板的前几批上了，留在后面的要么是有问题要么就是不咋的。

　　IPO应当引入做空机制

　　徐广福表示，从今年新股表现来看，新股发行(IPO)制度有着很大的改革空间，应加大改革力度。面对当前过度超发的状态，以及发行中的老三高现象，应当考虑折价发行的原则，而不是一味地强调溢价发行，这样对投资者是一种有利的保护。

　　“新股发行应当引入做空机制，用做空的办法抑制上市公司发行价虚高的冲动。”大同证券策略分析师刘云峰向记者表示，国外有多空平衡的制度，市场化会倒逼发行定价趋于合理，而国内没有做空机制，造成发行价相对较高。随着条件的成熟不妨引入新股做空机制，如新股上市首日符合条件的投资者可以从基金甚至于大股东的手中获得筹码，卖空获利，从而迫使新股发行价逐渐趋于合理。

　　财务专家夏草曾表示，如果把IPO比作一个生态链，那么利益向股权投资者以及发行上市的公司、中介机构一边倒，就已经是一个完全失衡的生态，唯有依靠做空机制来制衡，比如股票期权和股票期货，市场需要一支做空力量，专门猎杀那些造假上市的公司，才能控制IPO带来的市场风险。

　　潘益兵则建议，引入做空机制理论上可行，但是有些举措可以较为容易的实施，首先要继续扩大询价对象的范围，尽可能增加新股定价的市场化，提高新股发行过程中的透明度；还有针对于主承销商、发行人以及询价机构的利益输送，管理层应当给予严厉监管与打击，这方面已经看到了很多实质性的变化；另外股市的融资功能固然很重要，但是投资者作为一头“老黄牛”已经很累了，希望在2012年新股发行稍微放缓的节奏下，让这头“老黄牛”歇一歇。

　　记者  徐海峰