星星科技只增收不增利 上市五月即现隐忧

　　在顺利完成IPO上市、拿到4.8亿元募集资金后，星星科技(300256)的业绩隐忧却开始逐渐暴露。公司上市后的首份财务报告三季报显示，2011年前三季度主营业务毛利率为30.11%，同比下降4.46%，第三季度毛利率28.54%，较2011上半年31.24%的毛利率下降明显。其昨日发布的业绩预告显示，2011年全年业绩“只见增收、不见增利”。

　　IPO宣传“前景美好”

　　星星科技在招股说明书中称：“募集资金到位后会极大改善公司的财务结构，大幅增加公司的资产规模，增强公司的整体抗风险能力。随着募集资金投资项目陆续产生效益，公司销售收入和利润水平将有大幅提高，使公司盈利能力不断增强。”

　　而事实与IPO上市宣传情况存在不小差距。周三，星星科技公布的2011年业绩预告称，公司2011年预计实现营业收入5.46亿元-5.77亿元，同比增长80%-90%；实现净利润5688.56万元-7042.98万元，同比增长5%-30%。

　　“公司净利润增速远远低于营收增速，既然收入大幅增长，净利为什么没能跟着长？”对此有投资者提出疑问。在业绩预告中，星星科技给出了部分解释，2011年受益于手机视窗玻璃防护屏募投项目一期工程部分产能的释放，公司营业收入较去年同期有较大幅度的增加，公司业绩较去年同期有一定幅度的增加，但是由于受新建工厂及新生产线爬坡期的影响，公司经营业绩与销售收入没有同步增加。

　　严重依赖出口退税

　　实际上，在上市之前，星星科技的业绩问题业已显现。2008年至2010年，公司实现净利润分别为82.03万元、2763.58万元、5417.68万元。与此同时，2008年至2010年期间，公司出口退税额分别高达982.99万元、510.91万元、2625.47万元，分别占当年度税前利润总额的1201.55%、15.98%和42.58%。如此大的出口退税金额，帮助公司度过2008年金融危机，也为2009年和2010年的业绩增加了几抹“亮色”。

　　不过，对于这样大额的退税，有媒体质疑公司有骗取出口退税的嫌疑。对此疑问，星星科技董秘王颖超向《大众证券报》记者解释说：“关于偷逃税款这件事，税务局也和我们沟通过了，把我们的数据也进行了核查，没有发现任何问题。”

　　此外，另一个隐忧也摆在星星科技眼前。如果出口退税优惠政策发生较大变化，那将直接影响公司的整体业绩表现，甚至导致业绩大幅、快速“变脸”。而根据招股说明书有关公司科技人员、研发人员数据，星星科技距离高新技术企业要求的比例有差距，高新技术企业资质也存在重大隐患。

　　募投变更被指有预谋

　　更令人担忧的是，上市仅两个月后，星星科技便以募集资金不足将IPO募投项目的新建厂房变更为租赁厂房。

　　上市前，星星科技曾在招股书里对募集资金不足的情况做过预判，并给予了解决办法：“公司IPO募集资金投入的轻重缓急将根据募投项目的顺序进行，如实际募集资金(扣除发行费用后)无法满足项目投资的需要，不足部分将通过向银行申请贷款或其他途径解决。”

　　但公司给出募投项目变更的理由正是募资不足，这也让投资者大呼公司“言而无信”。“星星科技与大基工业区8号有权出租房签订租赁合同期限为15年，自2010年11月1日到2025年10月31日。这意味着，这份15年的合同早在去年就签订了。且公司在今年9月30日之前就已经投进去9608万元了。这一切是否在公司的安排之中，很值得怀疑。公司原来是既打算新建厂房29442.2平方米，同时再租赁厂房30164平方米吗？看起来，这个用途变更很像是计划好了的。”一资深市场人士对这样的“巧合”表示严重质疑。  记者 张曌