利德曼关联交易催肥财报 国泰君安建议不跟踪

　　2月10日，准上市公司利德曼(300289)公布了申购情况和中签率。在此之前，有关利德曼财务瑕疵、业务单一、关联交易等质疑声不绝于耳，国泰君安在一份新股询价报告中也给予了“不跟踪”的评级。记者经过调查采访发现，大股东北京迈迪卡科技有限公司(下称“北京迈迪卡”)多年来对利德曼一直“无私奉献”，发行人的独立性令人担忧。

　　固定资产仅卖4万元

　　利德曼主要从事体外诊断产品及生物化学原料的研发、生产和销售，发行价格为13元，对应市盈率为37.14倍。北京迈迪卡持有公司49%的股权，是利德曼的第一大股东。记者了解到，大股东北京迈迪卡对利德曼的经营起着举足轻重的作用。在2009年之前，利德曼一直向北京迈迪卡采购部分生物化学试剂原料，并向其销售部分产品。以2008年为例，利德曼向北京迈迪卡采购货物总金额为1374万元，占北京迈迪卡当期销售货物的比例为88.84%；与此同时，利德曼向北京迈迪卡销售货物121万元，占北京迈迪卡当期采购货物的比例为11.61%。

　　到了2009年，北京迈迪卡宣布不再从事生物化学原料的经销业务，也不再从事实质性经营活动。招股说明书显示，2009年9月26日，北京迈迪卡和利德曼旗下子公司北京阿匹斯生物技术有限公司(下称“北京阿匹斯”)签署了《关于生物化学试剂原料相关资产和业务安排之协议》，约定北京阿匹斯按照截至2009年9月26日的账面价值向北京迈迪卡购买其与生物化学试剂原料相关的固定资产，购买价格为4万元，并遵循人随资产走的原则安置相关人员。“价格如此之低，让人不敢想象，我认为大股东有向上市公司输入利益之嫌。”一投行人士分析认为：“销售额高达千万的公司，与其相关的固定资产仅仅值4万元？”

　　发明专利无偿转让

　　除了低价向利德曼抛售固定资产以外，北京迈迪卡还向其无偿赠送发明专利。

　　2010年6月10日，利德曼与北京迈迪卡签订《专利技术转让合同》，约定北京迈迪卡将2010年5月26日取得的“嘌呤核苷磷酸化酶、腺苷脱氨酶、5’核苷酸酶的联合生产工艺”发明专利无偿转让给利德曼。“一项专利的商业价值到底有多少，其实很难说得清，在我身边的案例中，有一个可能成为新药的专利卖了1000万，但同时也有很多无法转化为产品的专利一直躺在实验室无人问津。”南京大学一位成功申请过专利的博士后告诉记者。

　　虽然上述专利的市场价值现在还无法知晓，但是北京迈迪卡为这个专利付出的“代价”能否查到呢？记者登陆国家知识产权局网站查询，结果显示申请日为2007年4月19日，也就是说，该专利的研发时间应该发生在2007年之前。然而对于北京迈迪卡在2007年之前的研发费用，利德曼的招股说明书中并没有披露，而是披露了2008年和2009年两个年份。值得一提的是，2009年开始，在“无实质性经营活动”的情况下，北京迈迪卡的研发费用为57万元，由此可以大致判断，北京迈迪卡为上述发明专利所付出的研发费用，应该大于57万元的。如果不是无偿转让，至少这项大于57万元的研发费用应该算在利德曼身上。

　　机构建议“不跟踪”

　　国泰君安中小盘研究团队发布的一份新股研究报告中，明确写明：“我们认为从市场空间、企业竞争力、募投项目、历史财务状况等方面，很难看出利德曼有成为大牛股的潜质，同时公司或多或少存在风险，因此我们持相对谨慎的建议。”

　　在投资结论一栏中，国泰君安直接给出了“不跟踪”的结论，理由是“利德曼的上下游拓展虽然在进行中，但生化诊断仍占主导，生化诊断激烈的市场竞争格局不容忽视。考虑到公司规模逐渐扩大，新业务占比较小，增速有下滑风险。相比公司，我们觉得科华生物更好。”

　　带着种种问题，记者致电公司证券事务部负责人陈鹏，接电话的工作人员称陈鹏出去了，她将会把问题传达给陈。然而截至记者发稿时，并没有得到回复。《大众证券报》将继续关注。

　　记者 钱呈