中国交建：发行如超募将缩股

　　询价机构下限报价

　　中国交建：发行如超募将缩股

　　发行市盈率与行业均值相近

　　□本报记者 孟斯硕

　　根据中国交建(601800)发行安排，2012年2月14日(T-1日)及15日(T日)为网下申购时间。按照程序，战略配售的最终情况将在2012年2月17日(T+2日)公布。

　　中国交建14日再次强调，假设最终发行价格按照上限定价，公司会将发行股数缩减至约13.5亿股，以保证A股募集资金的规模不超过50亿元。而事实上，据参与中国交建询价的机构内部人士透露，此次询价过程中，大部分机构的报价都靠近定价区间的下限。

　　重申“不超募”

　　公告显示，此次网上网下发行结束后，发行人和联席主承销商将根据战略配售、网上、网下发行部分的募集资金不超过50亿元的承诺，对发行规模进行缩减。参与网上资金申购的投资者须按照发行价格区间上限(5.40元/股)进行申购。

　　“由于去年很多投资者参与高价申购，但是后来股票在二级市场上的表现大多不能给投资者以理想的回报，所以今年投资者在参与申购时，往往会将心理报价往下调。”一位行业分析师告诉中国证券报(微博)记者。

　　但由于已经确定募集资金上限为50亿元，中国交建的最终发行价预期不会太高。

　　昨日，公司再次强调，假设最终发行价格按照上限定价，中国交建会将发行股数缩减至约13.5亿股，以保证A股募集现金的规模不超过50亿元。

　　低市盈率发行

　　根据中国交建13日发布的询价结果，公司确定此次发行A股的发行价格区间为5.00元/股-5.40元/股。按照上述价格区间对应公司2010年的发行后每股收益，中国交建的发行市盈率将在9.80倍-10.59倍之间。

　　据Wind资讯统计，自2009年IPO市场化改革以来，于2011年4月26日开始招股并在主板上市的桐昆股份(601233)曾创12.22倍的发行后市盈率新低。而此次，中国交建或将打破这一记录，再创IPO市场化改革以来发行后市盈率的新低。

　　“中国交建发行市盈率低是正常的，其主要原因是中国交建的主营业务为基建设施建设及设计，毛利率偏低，大概在10%，净利润年均增速在10%左右；而且中国交建已经是航母级企业，业绩很难实现突飞猛进的增长。”德邦证券投资组合经理黄岑栋表示。

　　黄岑栋认为，此次中国交建发行市盈率偏低，主要是市场对基础设施建设行业的整体估值较低，与一级市场资金面的环境关系不大。

　　安信证券建筑行业分析师李孔逸对此也表示认同。他认为，受国内经济增速放缓及国际市场需求疲软的影响，目前基础设施建设行业是“整体往下走”，市场对该行业的整体估值都不高。“目前机构给的发行后市盈率与同属基建行业的中国建筑、中国中铁等公司的市盈率相近。”