前两月IPO融资骤降67% 过会被否率上升

　　□记者 吴黎华

　　2012年以来，新股发行价格、市盈率以及融资总规模均较2011年同期出现了大幅下降，而企业过会成功率也略有所下降，企业的持续盈利能力仍然是被否的最主要因素。

　　414家企业在审 平安国信中信成大赢家

　　证监会最新公布的创业板IPO申报企业情况显示，截至2012年3月1日，创业板共计有158家企业目前正在审核中，(包括初审、落实意见反馈以及已经进行预披露的)，而已经通过发审会审核，正在等待IPO批文的则有30家，有2家已经获得核准。与此同时，有18家企业中止审查，包括广东九联科技股份有限公司等在内的15家公司则成列入了本年度已经终止审查的名单。

　　主板和中小板正在进行审核的企业则已经达到了256家，已经通过发审会的达到了36家，除此之外，包括俏江南(微博)在内的6家公司则列入终止审查的名单。也就是说，截至2012年3月1日，目前A股共计有414家企业正在进行发行审理，通过审核但尚未发行的企业则达到了68家。

　　在已经通过审核的68家准上市公司中，北京地区的达到了9家，占比最高。从行业来看，软件及应用系统类企业达到了9家，占比最高，高分子材料及新型催化剂类企业也达到了5家，而传统的纺织、汽车等行业的则明显较少。

　　从保荐机构来看，由平安证券(微博)和国信证券保荐的企业分别达到了9家和12家，成为了众多券商中的赢家，其优势地位一时难以撼动，中信证券的保荐项目也达到了9家。在大券商中，中金公司、国泰君安的保荐项目仅分别有2家和1家，在数目上明显不具有优势。

　　而从已上市的企业来看，按照网上发行日期计算，截至到3月8日，A股2012年共计进行了35宗IPO，平均发行价格为18.94元/股，平均发行后市盈率则为30.86倍，预计募集资金164.97亿元，实际募集资金达到了263.22亿元。相比之下，2011年同期则进行了68起IPO发行，平均发行价格为33 .22元/股，平均发行后市盈率则达到了65 .13倍，计划募集资金309 .02亿元，实际募集资金789.09亿元。从融资总额来看，今年到目前为止同比去年下降了66.6%。

　　可以看到，与2011年同期相比，2012年以来，A股IPO的发行价格、发行首市盈率以及募集资金规模均出现了十分明显的下降。一位证券业人士对记者表示，去年以来，受到宏观经济增速下滑以及调控政策的影响，二级市场整体出现了比较大幅度的下跌，市场人气在很长一段时间内都比较低迷，这也是这些拟上市企业调低发行价格甚至缩减融资规模以保证发行成功的原因之一。但他强调，目前市场正在回暖，一旦股市稳定下来或者彻底转好，一级市场的发行情况又会“水涨船高”。

　　来自安永的数据显示，A股2011年全年IPO融资总额达到2820亿元，在全球主要市场当中再度名列前茅。安永预计，今年A股IPO筹资总额将达到3000亿元。普华永道则预计，沪深股市2012年IPO数量大约有300家，融资额将达到2700亿至3000亿元，保持2011年的融资水平。

　　IPO审核收紧 过会被否率上升

　　W IN D统计数据显示，自2009年7月IPO重启以来，A股共计进行了1013起IPO审核。IPO审核未通过的公司已经达到了166家，占比16.39%。而自2011年以来进行的307起IPO审核中，未通过 发 行 的 公 司 已 经 达 到 了77家 ，占 比 达 到 了19.40%。

　　统计显示，在这些过会被否的企业中，持续盈利能力成为了最为主要的“杀手”。统计显示，在2011年被否的71家企业中，有约70%的公司因持续盈利能力不确定而被否。而在最近等证监会公布的数家公司的被否原因中，持续盈利能力的不确定也表现得尤为明显。

　　在江苏东珠景观股份有限公司被否上，证监会表示，该公司大部分项目属于政府投资项目，竣工决算时间较长且无明确期限，存在可能因工程款项无法及时结算和回收而对公司资金周转和利润水平产生不利影响的风险。上，将可能导致该公司未来持续盈利能力的不确定性。

　　这些被否的企业中，甚至包括了一些多次被否的企业。以山东金创股份有限公司为例，该公司与2010年4月12日首次冲关中小企业版被否，2011年5月，该公司再度冲关中小企业板，但又再次被否。山东信得科技股份有限公司也在2008年和2010年两次冲关中小企业板的失利。证监会公开信息显示，神舟电脑正在第四次冲关IPO。2005年，神舟电脑首次申请港交所上市未果，2008年，冲击中小板铩羽而归，2011年3月，申请创业板上市，未获通过。今年2月，再次冲击创业板。

　　伴随着过会失败率上升的，还有有关监管部门对于IPO审核正趋向于严格的局面。在2011年举办的保荐人培训中，监管部门对IPO项目涉及的同业竞争、关联交易、独立性等方面作出更加细致的要求。拟上市公司实际控制人亲属若涉及同业经营，亲属范围界定上不能单纯按准则规定，姻亲等关系亦需关注；对于举报较多的突击入股问题，监管部门将重点关注是否涉及利益输送，并要求给予充分披露。

　　新股发审制度改革箭在弦上

　　在今年的“两会”上，新股发行制度尤其是新股发审制度的改革成为了热点话题。继此前不久接受新华社专访时表态要“以信息披露为中心，逐渐把审查的重点从上市公司盈利能力转移到平等保护投资者的合法权益上来”后，中国证监会主席郭树清又表示，新股发行改革将分步实施。

　　中国政法大学(微博)资本市场研究中心主任刘纪鹏(微博)教授认为，应当实施“监审分离”，证监会应将“重审轻监”调整到“重监轻审”，就发行来说要从“实质性审核”到“程序性和形式性审核”，要从替股民选美的价值判断转到仅进行真实性审查上来。取消发审委，把责任落实到拿高薪的保荐人和承销商身上。

　　全国政协委员、中金公司董事长李剑阁认为，改革新股发审和再融资制度。今后IPO是否继续由监管部门审批的问题已经提出，作出决定可能需要时日，但放开发行节奏控制，增强发行窗口选择的灵活性，是否可以先行一步？从海外市场来看，发行上市企业在通过审核或注册后可以自行选择时机启动发行。未来A股也可以考虑进一步提高发行人和主承销商根据市场需求和承接能力自主选择发行窗口，通过市场力量调节一级市场发行节奏。

　　民革中央则建议，监管部门应主要从政策制定及监管层面进行宏观调控，稳妥探索将IPO上市企业的实质审核向以信息披露为核心、保荐人负责为本的审核制度转变；简化发行审核标准，通过增加供给量，扩大企业上市规模来调节发行价格，让发行上市不再成为稀缺资源，从而使市场化的询价范围达到合理；加大承销商和保荐人的责任，同时切断其和拟上市企业在超募资金中获取超额利润以及券商相关直投业务绑定的利益链。