上市延期股东无心等 乌商行股权几经倒手

　　本报记者 李崇磊 北京报道

　　 城商行磕磕绊绊的上市前景，让投资者的耐心不足。近日，啤酒花（600090.SH）发布了一则公告，宣布该公司将所持有的乌鲁木齐商业银行（下称“乌商行”）5418万股股权，以2元/股的价格，转让给汇通路桥建设集团有限公司（下称“汇通路桥”），总成交金额为1.08亿元。

　　放风造势求脱手股权

　　 这已经不是啤酒花第一次尝试出售乌商行的股权了，2010 年6 月11 日啤酒花第六届董事会第五次（临时）会议上，就审议通过了将所持乌商行股权资产进行出让的议案。随后在2010年10月25日，啤酒花将手中的乌商行股权通过北京金交所挂牌公开转让。由于当时盛传城商行IPO即将重启，几家传闻中很有可能上市的城商行股权交易极为频繁，北京金交所甚至为有意买卖城商行股权的投资者建立了一个专门的交易平台。这个名为“北京金交所全国地方商业银行股权交易平台”的系统于2011年3月10日启动，启动当天便有8家城商行的股权项目挂牌交易，涉及金额约为6.5亿元。

　　 几乎和啤酒花挂牌乌商行股权同时，市场中出现了乌商行有可能后来居上，成为2011年第一家上市的城市商业银行的消息。由于当时新疆区域经济开发的概念被热炒，以至于传出“证监会将为乌商行开辟绿色通道，以帮助提振新疆发展经济信心”的传闻。“事后证明这些传闻都是空穴来风，有可能是为了促成股权交易，故意放出的风声。”3月13日，一位长期关注城商行IPO的专家这样对记者说。

　　 不过放风并没有奏效，虽然当时啤酒花将所持有的5418万股乌商行股权，标价9752万元，折合仅1.8元/股，但是并没有因此成功交易，而在其后挂牌的浙商银行和成都银行的股权项目却顺利成交。

　　 今年初，证监会发布了14家排队等待上市的城商行名单，乌商行并不在其中。3月5日，一家城商行的高管告诉记者，由于有上市意向的城商行比较多，证监会将原来700亿的总资产门槛提高到1000亿，顿时打消了很多城商行上市的念头。而根据公开资料显示，截止到2011年底，乌商行的总资产仅为506亿元，尚未达到城商行IPO的入围要求。

　　 “总资产不达标是个问题，因此乌商行短期内上市的可能性不大。”前述专家向记者坦言。

　　卖得并不亏

　　 上市预期落空坚定了啤酒花放手的决心。几次股权转让以后，此前困扰乌商行的国有股比例过高的问题已经得到了解决，此前超过70%的国有控股目前已经降至35%左右。未来一段时间，乌商行的主要目标是扩大资产规模，由于上市条件比去年要好得多，啤酒花本次转让乌商行股权的价格并不算太低。截至2011年底，乌商行总资产506亿元，负债478亿元，净资产27.76亿元。啤酒花所持的5418.0074万股股权，约占乌商行总股本的2.929%，可以推算出乌商行目前约有18.5亿股股本，因此每股净资产约为1.5元。

　　 目前在A股上市的3家城商行中，市净率最高的是宁波银行，目前市净率为1.57，最低的是北京银行，目前市净率为1.31。按照这个标准，乌商行目前的每股价格应该在1.965元-2.355元之间，考虑到2010年当时以1.8元/股的价格挂牌同一资产却无人问津，啤酒花此次以2元/股的价格转让这笔股权，价格虽然不算很高，但是也不能算是得不偿失。

　　 在过去一年间，有过数次关于乌商行的股权交易。2011年2月19日，国际实业（000159）受让了控股股东新疆对外经济贸易(集团)有限责任公司持有的766.76万股乌商行股份，占当时乌商行总股本的0.415%股权，转让价格确定为2.2 元/股，转让总价为 1686.88万元。2011年3月28日，广汇股份将所持有的乌商行 8000 万股股权转让给公司控股股东新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司，转让价格同样为 2.2 元/股，转让总价为人民币 17600 万元。考虑到上述两笔交易均发生在上市公司和其控股股东之间属于关联交易，因此成交价格并不能代表乌商行股权的真实价值。

　　 实际上在2011年的7月20日，有一笔高达6.35亿股的乌商行股份被挂牌转让，转让价格仅为1元/股。这笔占乌商行总股份34.33%的股份来源于当时乌商行前6家股东中的4家，分别是乌鲁木齐高新技术产业开发区国有资产投资管理有限公司和乌鲁木齐高新技术产业开发建设总公司、乌鲁木齐经济技术开发区国有资产投资经营有限公司和乌鲁木齐经济技术开发区建设投资开发有限公司。