江苏瑞华参与22家公司增发 获配资金26.2亿元

　　韩迅

　　资本市场风云变幻，其间隐藏诸多资本大鳄，江苏瑞华投资控股集团有限公司(下称江苏瑞华)便是其中之一。

　　2012年3月19日，江苏瑞华一年前参与定增的395万股拓日新能解禁，由于其每股增发价格为21元，3月16日该股收盘价为10.83元，浮亏逾1800万元。1800万元的亏损在江苏瑞华的总盘子里并不算什么。数据显示，2011年，江苏瑞华共参与了22家公司的定向增发，累计获配资金近26.2亿元。其中13家盈利，9家出现浮亏，两者相比还是盈利逾三亿元。

　　在过去三年，江苏瑞华一直领跑定增市场，不仅参与次数居多，而且动用资金也相当之大，江苏瑞华网站的资料显示，江苏瑞华创立于2003年7月，目前管理资产规模约100亿元人民币。但是这家管理资产百亿的公司，却隐身在南京市湖南路一家写字楼里。

　　定增专业户的成长史

　　资料显示，江苏瑞华业务包括股票流通市场投资、股权投资(PE、VC)、上市公司定向增发(PIPE)投资以及金融期货与衍生品投资。

　　记者在南京市工商局查阅的工商资料显示，江苏瑞华的法定代表人为张建斌，该公司成立于2003年7月2日，注册地为南京市江宁经济技术开发区太平工业园，注册资本5000万，股东为张建斌持股90%和刁斯明持股10%。在2010年，江苏瑞华股权结构变更为：张建斌持股比例为96.74%，王泽源持1.09%，其它小股东合计持2.17%。其中，王泽源是江苏瑞华总经理。

　　上海一位基金经理告诉记者，江苏瑞华目前的工作重点已经离开了二级市场，主要是参与定增最多，“张建斌目前不具体参与公司的投资，主要做方向性的把握，具体日常经营主要是王泽源来进行。”

　　细数2011年诸多完成定向增发的上市公司，江苏瑞华参与了至少一半以上的询价，最终出资参与了二十余家的定增，即使和公募基金相比，亦可堪称“定增专业户”。

　　虽然因为定增而名声在外，但是记者了解到，江苏瑞华当年掘金定增之前，是依靠参与收购上市公司法人股而在业内崭露头角的。

　　据记者了解，江苏瑞华是国内最早的一批参与法人股拍卖的投资者，在很多人还在孜孜不倦寻求二级市场牛股的时候，其已经开始将目光投向了当时少有问津的法人股。

　　2003年，江苏瑞华斥资1500万元溢价增资华昌化工，占其9.36%的股权；2008年9月，华昌化工登陆深交所中小板市场，张建斌5年“潜伏”，一朝换来巨额财富。

　　这仅仅是其早期参与投资之一，其在之后给人留下更多印象还是来源于参与拍卖法人股。

　　原江苏瑞华一位人士告诉记者，2005年中国股市启动了股权分置改革，“股改需要上市公司给股民支付对价，但是一些原法人股不愿意支付，情愿通过拍卖或转让的方式退出。那么，我们当时就开始在全国各地寻找此类的机构，进行收购或参与拍卖。”

　　那个时候，江苏瑞华在大江南北到处寻找此类机会，而正是股改产生的法人股拍卖让江苏瑞华获得了丰厚的利润。

　　2003年，江苏瑞华通过司法拍卖程序，受让原镇江豆制品厂所持有的218万股恒顺醋业股份；2005年，又通过司法拍卖，受让原镇江市牛奶公司所持有的218万股恒顺醋业股份。

　　2005年11月25日，华宝信托投资有限责任公司与江苏瑞华签订《股权转让协议》，将其信托持有的长电科技法人股500万股转让给江苏瑞华，转让价格约为2.50元/股。

　　2006年，江苏瑞华还通过司法拍卖程序公开竞价，拍得原浙江华庭持有的300万股长城开发境内法人股，位列十大法人股第八位。

　　后来，江苏瑞华相继又买进了云南白药、宁沪高速、申能股份、天津港、营口港、马钢股份等法人股。

　　江苏瑞华在金风科技的投资亦获利丰厚，2007年4月28日、4月29日，江苏瑞华分别从金风科技自然人股东王进及原始股东王世伟手中购得283.095万股和90.405万股，而当时的成交价则高达到22元/股，总耗资8217万元。

　　同年12月，金风科技以每股36元价格登陆深交所。随着这些股票后来的解禁，张建斌赚得盆满钵满，买法人股也是让江苏瑞华与其他私募股权基金区别开来的最大特点。

　　“股改毕竟是短期项目，后来张建斌开始通过发信托计划赚钱，这亦显示了其的战略眼光。”上述原江苏瑞华人士告诉记者，2005年的时候，张建斌即开始通过华宝信托发了第一只信托计划，江苏瑞华也是是国内私募信托计划开先河的私募机构之一。

　　“那时候，国内做私募的没几个知道发信托产品，但是张建斌就想到了。”南京当地一位券商人士告诉记者，通常来说，限于50个投资者股票信托计划单体发行规模一般就是几千万，但江苏瑞华自2008年以来发行的所有信托计划单体规模全部超过一亿元，最大的信托计划达超2亿元。

　　随着张建斌在资本市场的声名鹊起，越来越多的公募基金大佬也开始前来与之接洽。

　　上述券商人士告诉记者，张建斌和江苏瑞华目前在圈内的人脉和资源非常之广，“以前，易方达基金的江作良和肖坚来到南京，都要先去拜拜张建斌的‘码头’，足可见其在业内的地位。”

　　定增获利逾三亿

　　在“掘金”法人股之后，江苏瑞华此后将工作重心转往股权投资以及定向增发上，尤其是定增投资，这是其目前最赚钱、亦最广为人知的业务。

　　2006年，国内新发行的法规催生了定向增发市场，江苏瑞华开始重金积极介入。2006年11月，江苏瑞华以7.5元/股的价格，成功认购华鲁恒升500万股定向增发股份，这是江苏瑞华当年参与的唯一一次。

　　“那时候，国内对定增还不了解，张建斌就开始想到在这上面赚钱。”上述原江苏瑞华人士告诉记者，由于和国内的一些券商联系紧密，现在几乎每一家公司的定增都会邀请江苏瑞华来询价和参与。

　　2011年5月，中国证券业协会公布的询价对象名单中，江苏瑞华先后被40家保荐机构推荐，成为名副其实的最受宠询价机构。

　　上述基金经理坦言，询价机构之所以受到大多数券商追捧，主要原因有三：首先是这些公司必须对打新比较积极，且在询价时开出的价格常常能够在有效报价区间内；其次，询价机构的资本规模决定了询价机构的申购能力；最后，券商更喜欢有一定研究实力的投资公司，“江苏瑞华三者皆有，实力非凡。”

　　WIND数据显示，2010年和2009年，江苏瑞华分别参与了25家和18家公司的增发配售，均是当年参与增发数量最多的机构。

　　上述基金经理告诉记者，江苏瑞华在一级半市场的活跃，使得各大券商投行部在推介定向增发项目时都把其当作VIP客户，“所以他的项目越做越多，业内名气也越来越大。”

　　到了2011年，江苏瑞华参与定向增发的这种强势得以延续。

　　Wind统计显示，2011年上市公司定向增发募集资金高达3000多亿，多于年内首发募资额。由于门槛较高，参与定向增发的资金均来头不俗，因此定增市场也被称作豪门的游戏、强势资本的宴席。在这场豪门盛宴中，总有部分机构表现颇为积极，惹人关注，其中以江苏瑞华最为活跃。2011年，江苏瑞华共参与了22家公司的定向增发，累计获配资金近26.2亿元。

　　上述原江苏瑞华人士向记者透露张建斌参与定增的诀窍，主要是参考四大标准来判断定向增发项目的可行性。“一是要根据资产可参与的规模，二是要根据公司未来一年定增的估值、二级市场的估值、PE的估值；三是要看这个品种未来在市场下行的风险有多大；第四，要看未来的股价和业绩。”

　　截至2012年3月16日，江苏瑞华去年参与定增的9只股票出现浮亏，合计浮亏约1.4亿元。

　　江苏瑞华去年参与的定增浮盈的13只股票，目前合计浮盈约4.42亿元，和1.4亿元浮亏相比，还是有逾3亿元的利润。

　　除去参与定增以外，江苏瑞华也参与“打新股”，但是收益明显不如定增投资。

　　2011年6月2日，洽洽食品网下申购股解禁，其当日股价为29.01元，但是其每股发行价高达40元。“打新”获配了100万股的江苏瑞华，在洽洽食品解禁日浮亏就达到1000万元。

　　这并非个案，去年6月10日解禁的大华农发行价为22元，当日收盘价为15.2元，中签88万股的江苏瑞华的浮亏也近600万元。“去年新股破发严重，江苏瑞华这方面略有亏损。”上述券商人士告诉记者，江苏瑞华一般都会在解禁当日抛售新股，“止损比较坚决。”

　　另据记者了解，江苏瑞华已经开始涉足更多的投资领域，甚至是影视业。上述的基金经理告诉记者，今年的电影《东成西就2011》就是江苏瑞华旗下的江苏瑞华影视传媒投拍的，“还有几部电视剧，如《六块六毛六那点事》、《再爱我一次》、《狭路兄弟》等。”