远方光电:存货蹊跷一年增长5倍 产销率却无多少波动

　　受益于LED市场的启动，杭州远方光电信息股份有限公司(下称“远方光电)近年来获得了高速增长。然而，就在公司刚刚过会不久，就被多家媒体曝出行业地位造假、董事长潘建根的国际照明委员会(CIE)光和辐射测量分部中国代表身份造假等众多丑闻。不仅如此，记者调查发现，2010年公司存货暴增了5倍，而该行业的国内市场需求到2015年以后才超过12亿元，远方光电IPO募投项目的前景遭到了广泛的质疑。

　　存货蹊跷暴增

　　招股说明书显示，2009年末，远方光电的存货余额为378.33万元，至2010年末，存货大幅增加至2321.53万元，增长率达到513.63%。2011年9月30日，存货进一步增加，达到3268.34万元。与此同时，存货周转率指标也从2009年的7.01%下降到2011年9月30日的1.66%；存货在公司流动资产中的占比也从2009年的3.42%大幅上升至2011年9月30日的20.71%。

　　蹊跷的是，在存货暴增期间，远方光电的产销率确没有太大变化，其主要产品光谱仪、积分球、分布光度计2010、2011年的产销率在81.6%至101.6%之间。远方光电的存货为何如此剧烈地增加？公司的产品销售是否真如招股说明书所显示的如此优秀？

　　此外，远方光电2008年末-2011年9月30日尚在执行的订单分别为1053.02万元、2895.96万元、5358.69万元和6123.88万元。2010年订单也只增长了85%，当年存货的增长远远超过订单增长。

　　市场规模微小

　　远方光电所处的LED实验室光电检测设备市场规模到底有多大呢？2009年国内产值仅为1.21亿元，而根据国家半导体照明工程研发及产业联盟(CSA)的预测，到2015年，LED实验室光电检测设备的全球市场规模将达到52亿元，国内市场需求将超过12亿元。

　　“这样的公司根本没有必要募集资金上市，它所在行业的市场规模本身就非常小，再加上公司原本就有那么多的存货，一旦IPO成功，募投项目产能很难消化。”一位投行人士对公司募投项目前景表示担忧。

　　事实上，远方光电招股说明书中用以证明2010年市场份额约为50%的数据来源于CSA，有媒体报道称，这个数据最初来源于一篇名为《中国LED检测设备行业概况与最近进展》的分析报告，而这篇报告的作者万永波就是远方光电的员工。

　　八千多平米房屋闲置

　　不仅仅是存货出现了积压，由于市场规模小，未来销售前景不明朗，远方光电的厂房和办公楼也出现了八千多平米的闲置。

　　2010年，远方光电称为了减少关联交易，公司旗下全资子公司米米电子以387万元收购了关联方杭州数威软件技术有限公司(下称“数威软件”)从事高精度探测器等专用光电部件加工的生产设备以及与此业务相关的所有存货，远方光电表示：“若整体收购数威软件土地房产将有很大一部分房产闲置，不能充分利用，形成低效资产，此外，数威软件的厂房在洁净度和生产流水化方面很难满足生产单色仪的要求，而单色仪确是公司拳头产品分布光度仪和光谱仪的重要零件”。到了2011年6月，远方光电又称，为进一步增强发行人的独立性和资产完整性，同时减少关联交易，公司以4568万元收购数威软件名下的国有土地使用权、该地块上的建筑物、其他附着物以及电梯、空调等必要相关设备。

　　那么收购数威软件的土地房产之后，到底产生了多少闲置呢？记者算了一笔账，之前，远方光电及其子公司远方仪器和米米电子合计租赁数威软件厂房8799.67平方米，占数威软件可供出租厂房面积(11060.86平方米)的79.56%；租赁办公楼面积3176.12平方米，占数威软件可供出租厂房面积(9460.36平方米)的33.57%。也就是说，远方光电在2011年6月完成收购后，存在了2261.19平方米(11060.86-8799.67)的厂房和6284.24平方米(9460.36-3176.12)的办公楼闲置。

　　而本次招募资金的主要用途就是扩建项目，为此，远方光电已经另行购置了10414平方米的土地。此外，为了在项目投产前满足产品快速增长的需要，远方光电还向杭州新都奥兰汽车空调有限公司租赁了1999.8平方米的厂房，每年租金52万元，合约至2014年到期。

　　而对于上述闲置房产，即使全部出租，参考招股说明书第169页的租金单价，一年的租金收入也仅有224.77万元(厂房租金0.5元/平方米/天，办公楼租金0.8元/平方米/天，合计2261.19*0.5*365+6284.24*0.8*365)。

　　有投资者不免产生疑惑，如果仅是洁净度和生产流水化方面的问题，远方光电为何不对闲置房产进行装修改造，却要花费时间、精力和高达501万元的资金另行购置？是原有土地的问题，还是远方光电另有打算？