盛宴即将开启 242家上市公司布局109家城商行

　　夏寅

　　城商行的造富大戏或将上演。

　　3月20日，在第十三届保荐机构联席会议上，深交所理事长陈东征呼吁，应加大城商行、农商行上市的力度，以更好地服务好小微企业的融资需求。陈东征的讲话，无疑大大地强化了城商行上市重新开闸的预期。

　　而在2月1日，随着中国证监会IPO预披露新政的实施，14家“在会”的城商行(农商行)名单亦浮出水面。而时已至一季度末，14家城商行(农商行)在证监会的审核却未有实质性进展。

　　江苏一位银行业人士对记者表示，“目前在会的城商行进度每周只是例行公示，年内会有一些上会，但考虑市场发行环境以及目前对城商行异地扩张限制等政策因素，具体各家上会进度还具有不确定性。”

　　但城商行一旦上市，或将成了资本纽带，将缔造一场具有区域特色的财富盛宴；当地持有城商行股份的上市公司则是颇为庞大的受益群体。

　　区域上市公司围猎

　　“在会”的14家城商行(农商行)虽仍未预披露，记者无法获悉其完整的股权结构，但根据已公布的2011年上市公司半年报或年报，以及各银行官方网站公布的年报，上市公司持有城商行(农商行)的资本版图雏形已现。

　　据同花顺统计数据，2011年中期，14家在会拟上市城商行(农商行)中，大连银行、贵阳银行、杭州银行、徽商银行、江苏常熟农商行、江苏吴江农商行、江苏银行、锦州银行、上海银行、盛京银行、重庆银行等10家受到了90家的上市公司的持股。

　　其中，华泰证券(601688.SH)对江苏银行的股权投资金额最大，达到13亿元，对应持股数为6.4亿股，占江苏银行总股本的7.03%。

　　但持股比例最大前三位是，交通银行(601328.SH)、新湖中宝(600208.SH)、重庆路桥(600106.SH)分别持有江苏常熟农商行、盛京银行、重庆银行的股权，比例分别为10%、8.83%和8.48%。

　　记者进一步统计发现，这些城商行(农商行)受到了当地上市公司的追捧，其中上海银行、江苏银行尤为明显。

　　据统计，2011年中期江苏银行一共受到了26家上市公司的持股，其中有华泰证券、苏宁电器(002024.SZ)、华西股份(000936.SZ)、江苏开元(600981.SH)等21家上市公司为江苏本地企业。

　　该21家江苏本地企业累计约持有16.65亿股，累计占江苏证券总股本的18.30%；而大众交通(600611.SH)、中煤能源(601898.SH)、上海能源(600508.SH)、中国远洋(601919.SH)、中国南车(601766.SH)5家非江苏本地上市公司持股不到2000万股。

　　值得关注的是，上海银行似乎成了上海本地上市公司“独家”持股的城商行。2011年中期上海银行一共有29家上市公司的持股，这些上市公司均为“清一色”的上海本地企业。

　　另外，杭州银行亦大打本土牌，本地企业百大集团(600865.SH)、杭州解百(600814.SH)纷纷现身其股东名单；而嘉凯城(000918.SZ)的壳为湖南企业，但从其股东看，为地道的杭州上市公司。

　　此外，贵阳银行、徽商银行、盛京银行、重庆银行等城商行的股东里亦闪现着当地上市公司的身影。

　　上海一位金融行业的券商研究员对记者称，“城商行业务对象大多是当地企业，特别是跟当地的有规模上市公司存在着大额资金往来，再考虑地方政府等因素，上市公司入股当地银行的本土优势可见一斑。”

　　“上市公司更乐意入股当地的城商行，一方面是可以分享上市后的股权投资回报，另一方面也是为了拉近与当地银行之间的距离，取得融资优势。”该券商研究员进一步表示。

　　“隐性”造富

　　一旦城商行(农商行)如期上市，当地持有城商行(农商行)股权的上市公司将饕餮一场区域资本盛宴。

　　上海一位会计人士对记者表示，“上市公司对非上市金融机构的长期股权投资会计处理通常是成本法，而不是用权益法。”

　　“成本法处理，通常不会受被投资主体盈亏以及其他权益变动的影响，对于上市公司来说，这一块属于隐性资产，没有直接体现在税前收益上。”前述人士还表示。

　　早于2007年，这“隐性”造富已在城商行上市第一梯队的宁波银行、南京银行、北京银行身上初显。

　　如2004年宁波银行定增，宁波当地企业杉杉股份(600884.SH)、雅戈尔(600177.SH)宁波韵升(600366.SH)以及宁波富邦(600768.SH)控股股东宁波富邦控股以1元/股的价格分别认购1.5亿股、1.56亿股、0.6亿股和1.02亿股。

　　截至2011年三季末，杉杉股份持有1.79亿股，占宁波银行总股本的6.21%；若期间未减持，截至3月23日，杉杉股份持股市值已达17.11亿元，较其最初成本1.82亿元近番了10倍。

　　假若2012年杉杉股份将其持有的1.79亿股宁波银行以10元/股的价格顺利减持，那么给其带来17.9亿元的投资收益，每股收益可惊人地增厚4.4元。可以比较的是，杉杉股份2011年全年净利润不足2亿元。

　　城商行如此造富效应，眼下或将规模性上演。

　　市场关注度较高的江苏银行，受到26家上市公司的持股。其中持股占江苏银行总股本1%以上的便有华泰证券、华西股份、苏宁电器、黑牡丹(600510.SH)、江苏开元和模塑科技(000700.SZ)6家。

　　华泰证券持有江苏银行6.4亿股，持股比例为7.03%，为其第二大股东。但相比华泰证券56亿股的总股本，江苏银行成功上市为其带来的投资收益或并不明显。

　　但华西股份持有江苏银行2.49亿股，占比为2.96%；而且华西股份总股本仅为7.48亿股，即每一股华西股份股票含有0.33股江苏银行。一旦江苏银行上市，华西股份为此取得的投资收益将明显增厚其每股收益。

　　另外，黑牡丹可谓抢先尝到了城商行的造富甜头。2006年黑牡丹以1.2元/股认购江苏银行1.5亿股；而于江苏银行冲刺IPO之际，即2010年11月将其持有的4000万股以6.1元/股转给了常州新发展事业公司。

　　此战黑牡丹便获得1.96亿元的投资收益。2010年黑牡丹的每股收益为0.5元，若扣除江苏银行的股权投资收益，其对应的每股收益仅为0.26元，这还较2009年每股收益0.46元下滑了43.48%。

　　此外，对于业绩平淡或下滑的上市公司来说，持股城商行或是一根救命稻草。2011年风范股份(601700.SH)、江山股份(600389.SH)、苏常柴A(000570.SZ)业绩出现了大幅下滑，但其持有目前“在会”城商行(农商行)的股份或将为其扭转乾坤。

　　更大的蛋糕

　　其实，目前“在会”的14家城商行(农商行)仅是上市公司造富机器的冰山一角。

　　随着城商行(农商行)第一梯队的上市，近年来各地上市公司对当地城商行(农商行)早已磨刀霍霍。

　　据同花顺数据统计，截至2011年中期，累计242家上市公司参股了109家城商行(农商行)，累计入股投资金额约为300亿元。

　　已上市的金融机构或将是城商行(农商行)上市项目的最大赢家。

　　中国人寿(601628.SH)持有广发银行30.8亿股的投资金额最大，达到了86.7亿元；其次分别是华泰证券和中国太保(601601.SH)各对江苏银行和杭州银行的持股，期初投资成本均达到了13亿元。

　　而上海农商行、九江银行、江苏常熟农商行、宁夏银行、莱商银行、台州商业银行、徽商银行分别受到中国太保、兴业银行(601166.SH)、交通银行(601328.SH)、中国银行(601988。SZ)、浦发银行(600000.SH)、中国平安(601318.SH)、建设银行(601939.SZ)“亿元级别”的投资。

　　值得关注的是，身为首批上市的城商行南京银行和北京银行亦大笔出手。南京银行对昆山鹿城村镇银行、日照银行、芜湖津盛农村合作银行、宜兴阳羡村镇银行各入股比例为51%、18%、30%和50%，累计的投资金额达3.21亿元；而北京银行亦斥资参股了廊坊银行和延庆村镇银行。

　　在非金融的上市公司中，对城商行(农商行)投资热情最高的尚属新湖中宝(600208.SH)。其分别对成都农商行、吉林银行、盛京银行持有4.88万股、1亿股和3亿股，持股比例为8.27%、1.52%和8.83%；而对应的初始投资成本为6.53亿元、1.8亿元和4.5亿元。

　　同时，杉杉股份、宁波韵升在宁波银行IPO中颇有斩获，而目前还各参与持股了浙江稠州银行和目前“在会”的大连银行。

　　事实上，城商行(农商行)冲刺IPO也仅仅是金融盛宴的一部分。

　　细心的投资者会发现，在证监会披露的一揽子“在会”企业中，还有信托和券商的身影，即中海信托、西部证券和国信证券。

　　上市公司分享券商IPO已是家常便饭，前述西部证券的股东中陕国投A(000563.SZ)、城投股份(600649.SH)、中国中铁(601390.SH)的身影，而国信证券则是北京城建(600266.SH)独门盛宴股。

　　但信托业自1994年陕国投A和安信信托(600816.SZ)上市后再无企业IPO，其间中融、华宝、重庆等信托企业均有无果而终的上市传闻；而如今中海信托或将开启封尘17年之久的信托业IPO大门。

　　虽中海信托无上市公司足迹，但诸多信托企业受到了上市公司的提前布局。

　　据同花顺数据统计，截至2011年中期，累计有38家上市公司对33家信托公司持有股份。其中安徽国元信托、北方国际信托、北京国际信托、杭州工商信托、上海国际信托、四川信托、西部信托、中铁信托均受到了2家或以上上市公司的青睐。

　　有信托业内人士表示，“目前国内信托业不是融资问题，而是资产的结构性问题；短期内信托业不会像城商行那样集中上市的预期，但基于国内信托业的发展，投资信托业不会没钱可以赚。”