世宝股份被指寄生一汽集团 继续扩产存隐忧

　　筱散

　　中国证监会网站日前披露了浙江世宝股份有限公司(下称“世宝股份”)首次公开发行股票招股说明书(申报稿，下称“招股书”)。根据招股书，世宝股份拟发行不超过6500万股，发行后总股本不超过3.27亿股，拟在深交所挂牌。

　　《第一财经日报》记者查阅世宝股份的招股书发现，公司对于一汽集团部分相关企业的销售占总的营业收入的比重较大。对此，券商分析人士认为，公司存在对大客户过度依赖的风险，而汽车行业产销增速减缓或将成为未来其主业扩张的一大挑战。

　　对一汽销售占半壁江山

　　资料显示，世宝股份主要从事汽车转向器及其他转向系统关键零部件的研发、设计、制造和销售。长期合作客户主要是国内自主品牌整车厂商，2009年度、2010年度和2011年度，公司对前五名客户的营业收入分别占公司当期营业收入的71.27%、75.63%和78.60%。其中，这三年间公司向一汽集团相关单位的销售收入分别为18989.37万元、28669.58万元和26459.75万元，占营业收入的比例分别为51.99%、52.51%和42.27%，三年的平均占比近50%。

　　一位券商行业分析师指出，世宝股份对一汽集团一家客户的销售占比连续数年接近50%的情况，可能形成对单一客户的依赖。

　　对此，世宝股份在其招股书中指出，“经核查，保荐人认为，发行人对一汽集团相关单位销售比重较大是与汽车行业集中度较高的特点及公司致力于为国内外知名汽车集团提供配套的发展目标与战略相适应的。一汽集团各公司的采购体系相互独立，发行人向其提供的产品类别不同且配套于不同的车型和型号，并且报告期内向其中任一客户的销售比重均未超过50%。”“发行人与一汽集团相关单位之间是相互合作、互惠共赢的关系，发行人对一汽集团不存在重大依赖的情况。”

　　尽管如此，对一汽集团少数相关企业的销售额所占世宝股份的销售收入比重仍然较大。根据世宝股份提供的数据，在与世宝股份有业务往来的一汽集团相关企业中，对一汽轿车股份有限公司(下称“一汽轿车”)和一汽解放青岛市汽车有限公司的销售占比最大。最近三年，世宝股份对二者的合计销售额分别占当年公司销售收入的47.05%、48.4%和38.65%。

　　而从世宝股份的董、监事名单也似乎可以看到公司与一汽集团的“渊源”。资料显示，世宝股份独立董事赵春智曾任一汽锻造厂科长及厂长助理、一汽转向机厂副厂长、一汽辽泵厂总经理；监事杨迪山曾任一汽集团技术中心工程师、底盘部副部长、轻型车部副部长。

　　扩产的忧虑

　　另外，汽车行业产销增速减缓或许也将成为世宝股份募资扩产的一大挑战。根据招股书，世宝股份本次募集资金将用于汽车液压助力转向器扩产等3个项目。其中，实施汽车液压助力转向器扩产项目，将新增年产50万台液压助力齿轮齿条转向器产能和年产20万台液压助力循环球转向器产能。

　　而2011年，液压助力齿轮齿条转向器和液压助力循环球转向器的产能分别为40万台和35万台，这意味着两种产品的产能将在此基础上分别增加125%和57%。而两种产品在2011年的产能利用率分别为99.1%和95.45%，在2009年分别仅为59.14%和85.99%。世宝股份指出，由于轿车单个车型年产量较大，且公司正为多个整车厂商进行配套开发，未来产能亦趋紧张。

　　不过，上述分析师指出，在汽车行业产销增速放缓的背景下，世宝股份大幅扩张产能如何消化的确存疑。

　　资料显示，世宝股份2009年、2010年和2011年的营业收入分别为3.65亿元、5.46亿元和6.26亿元，净利润分别为6715.97万元、1.04亿元和1.1亿元，收入和业绩增速均呈大幅放缓的趋势。另外，世宝股份主要客户之一的一汽轿车在去年出现主业滑坡以及盈利能力大幅下降的情况。一汽轿车发布的2011年业绩快报显示，该公司2011年实现净利润2.17亿元，同比下降88.34%；实现营业总收入326.53亿元，同比下降12.45%。

　　而汽车零配件上市公司万向钱潮也在年报中指出，2009年在国家一系列刺激车市政策的带动下，刚需得到充分释放，随着政策的退出，预计2012年国内汽车市场仍将呈现低增长态势。同时，也有分析指出，行业产销增速减缓，汽车销售市场竞争激烈，下游整车企业升高的成本将向上游零部件行业传导和转移。