掌趣科技IPO询价机构喝倒彩

　　金证券记者

　　陈岩

　　5月2日，北京掌趣科技股份有限公司(以下简称“掌趣科技”)正式申购。不过，对于这个一只脚已经踏入A股的创业板“准新贵”而言，来自资本市场的掌声却是稀稀拉拉。《金证券》记者注意到，虽然公司最终发行价确定为16元/股，但一位参与掌趣科技IPO询价的机构人士却向《金证券》指出：“公司业务上依赖中国移动，未来市场开拓也存在许多不确定的因素，还是谨慎些比较好。”

　　根据掌趣科技4月27日公布的A股IPO询价结果，此次发行价格区间为4.5元/股-18.1元/股，对应2011年摊薄后市盈率从13.54倍至54.48倍不等。

　　IPO询价机构不捧场

　　此次掌趣科技初步询价期间，共有45家询价对象代理的76家股票配售对象参与报价。其中，本次发行价格16元/股对应的累计申购数量为9282万股，对应的网下超额认购倍数11.38倍，对应2011年摊薄后的市盈率为48.16倍。

　　虽然表面上看，机构申报踊跃，但《金证券》记者注意到，掌趣科技的发行价格16元/股远高于机构开出的“心理价位”。资料显示，掌趣科技所有股票配售对象报价的加权平均数、中位数分别为14.10元/股、14.75元/股；49家基金公司配售对象报价的加权平均数、中位数分别为14.06元/股、14.10元/股。值得一提的是，证券公司更是报出4.5元/股的“地板价”，对应2011年摊薄后市盈率为13.54倍。

　　“各家机构的报价，一般都是由研究员对公司做出价值评估后，给出的参考报价。给出如此低的报价，说明各家机构的看法和意见不同。”南京一位资深保荐人指出。而上述参与询价的机构人士则直言：“公司最终发行价，高于机构给出的‘心理价位’，这里面有一定的炒作成分。”

　　掌趣科技以手机游戏的开发、发行与运营为主营业务。《金证券》记者注意到，在掌趣科技保荐商——中信证券的估值报告中，是以国际知名游戏公司的成功为例，给出掌趣科技60余倍的市盈率，称其合理价值区间为17.1元/股-20.7元/股。

　　不差钱为何高价上市？

　　即便机构缺乏热情，但掌趣科技仍坚持“高价”发行。公司募集资金项目分析本次IPO拟公开发行4091.50万股，计划募集资金2亿元用于移动终端的单机游戏、联网游戏、互联网页面游戏和跨平台游戏社区门户项目的开发。如果以16元/股的发行价计算，公司此次募集资金规模为6.5亿元左右，超过IPO计划募集资金约2倍。

　　耐人寻味的是，掌趣科技对融资的渴望程度，和公司“不差钱”的现状形成对比。根据招股书，掌趣科技2008年末、2009年末和2010年末，公司货币资金余额分别为178.75万元、1370.88万元和13491.45万元，手中掌握大量资金。即便在2011年上半年，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金高达8322万元下，截至2011年末，公司合并资产负债率仅为6.23%，母公司资产负债率为4.03%，负债水平非常低。

　　明明不缺钱，为何还要“高价”上市？

　　“掌趣科技如果成功上市，先前突击入股的华谊兄弟、红杉资本等都能大赚一笔。”该机构人士提醒《金证券》记者。

　　2010年6月，华谊兄弟以1.48亿元的总价取得掌趣科技2574万股的股权；2010年7月，红杉资本以1400万元的价格获得234万股；2010年12月，金石投资耗用1468.8万元的资金认购公司245.5万股。按照掌趣科技16元/股的发行价，上述创投在短短两年的时间里，获利逾170%。