四成新上市公司首年业绩变脸 保荐机构荐而不保遭质疑

　　四成新上市公司首年业绩变脸

　　保荐机构“荐而不保”遭质疑

　　本报讯  保荐机构对上市公司“荐而不保”的行为再次被推到了舆论的风口浪尖。回顾去年刚上市的283家公司业绩，不免让人心寒，近四成公司业绩“变脸”，更有三家主板公司上市首年的营业利润同比降幅超过50%，达到监管红线。

　　三公司业绩锐降

　　根据中国证监会2009年发布的《证券发行上市保荐业务管理办法》第72条规定，在持续督导期间，发行人公开发行证券并在主板上市当年营业利润比上年下滑50%以上的，证监会将对保代采取3到12个月内不受理保荐材料或撤销保代资格的惩罚措施。

　　对照处罚条件，国内风电整机制造龙头企业之一的华锐风电首当其冲。华锐风电今年一季度实现主营业务收入115894万元，同比减少65%；实现净利润5675.87万元，同比急挫87%。不仅仅是今年一季度，早在上市当年的2011年，公司业绩就已出现大幅下降。去年华锐风电实现营业收入和营业利润分别为104.36亿元和5.29亿元，同比下降48.66%和83.11%；实现净利润7.76亿元，同比大幅下降72.84%，成为去年上市新股中业绩最差的一只个股。

　　除华锐风电外，去年新上市的公司中，上市首年营业利润同比降幅超过五成的还有方正证券、天喻信息、东吴证券、金城医药、金运激光、华中数控等六家。但符合处罚条件并在主板新上市的只有两家，为方正证券和东吴证券，其中，方正证券营业利润同比降幅也超过八成，居业绩跌幅榜第二位。

　　但也有一些上市公司与保荐机构之间的“合作”比较默契。旗滨集团、吉鑫科技、庞大集团这三家去年在主板上市的公司颇为“幸运”，去年营业利润同比下降幅度“巧妙”地定格在45%-50%之间，保荐代表人也因此可免于证监会的处罚。

　　保代“金蝉脱壳”

　　保荐人因业绩下滑遭罚此前已有先例。民生证券保荐的科冕木业于2010年2月上市，当年其营业利润即同比下滑57.66%。对此，证监会对该项目保荐代表人马初进、张星岩采取3个月内不受理其出具的文件的监管措施。然而，这类处罚事例并不多，据记者了解，目前仅有民生证券一家，而更多的保荐机构似乎应对有术。

　　据证监会网站显示，华锐风电上市保荐机构为安信证券，最初的保荐代表人为郑茂林和王铁铭。然而，记者进一步调查发现，早在去年一月，郑茂林已辞去投资银行部执行总经理一职，转任安信乾宏投资有限公司总经理一职。随后，华锐风电保荐代表人之一变更为朱斌。另一位保荐代表人王铁铭，目前仍任安信证券投资银行部业务总监一职。

　　方正证券则更为夸张，上市至今，公司保荐代表人已多次更迭。上市之初担任方正证券保荐代表人的，为原平安证券保荐代表人陈新军和刘哲，然而在方正证券上市未“满月”，两人先后投奔华林证券。目前方正证券最新的保荐代表人已变更为平安证券的张贇、陈建。

　　“这是明显的金蝉脱壳！”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授在接受采访时表示，刚一上市业绩立马变脸，而且同比降幅还高达50%以上，这不排除其中个别公司存在过度包装、欺诈上市的嫌疑。公司IPO时曾许诺的业绩增长，一旦成功上市后，就抛之脑后。目前券商方面的法律规定还是有些薄弱，对这些严重损害投资者利益的事件就应该严惩不贷。

　　折射制度缺陷

　　值得投资者关注的是，上述对上市当年业绩不达标公司的惩罚措施针对的仅仅是保荐代表人，而对于保荐机构并没有任何处罚措施。据一券商投行人士透露，“在券商项目团队承接一家拟上市公司IPO时，必须要先过公司决策委员会，对拟上市公司进行风险控制评估。从整个业务流程看，出现这样一上市业绩就迅速变脸的情况，券商是需承担较大责任的，而非保代个人之过。”

　　一些市场人士也认为，现行的发行制度，发行人募资金额的多少，直接与发行中介的收入息息相关。在这样的利益捆绑下，发行中介只能与发行人站在同一战线上，对公司上市进行一些包装也就成为了他们份内之事。而且，监管部门对于问题IPO只罚保代而不惩罚保荐机构，多数“问题保代”也在公司上市之后“金蝉脱壳”，处罚规定似乎并没有起到真正威慑的作用。这些都造成了保荐机构屡次犯规制造问题IPO现象的发生。

　　南京一私募人士向记者坦言：“保荐机构也就管上市一时，今后的业绩谁管。而且处罚一点都不重，也就几个月不受理项目。即使有的项目话，也可以压个把月再上。实在不行，公司另外安排其他人就是了。”

　　对此，董登新认为，目前证券市场存在的一些问题，单一依靠政府的行政监管是不够的，而且也管不过来，因此这就需要联合投资者、媒体等社会力量来给上市公司形成一种压力，并通过相关的法律途径来进行维权，形成重要的威慑力。应加大法律约束力，淡化行政监管，引入市场做空机制，提高投资者维权意识和保荐人的职业操守，从多方面来加强证券市场建设。“相信只要有行动，市场法制化进程将不会太遥远。”   记者  陈慧