应健中：不必将转融通妖魔化

　　《红周刊》特约作者  应健中

　　本周市场被一条消息吓了一跳。近日，证监会《转融通业务监督管理试行办法》，并向社会公开征求意见。就是这条消息引起了市场的广泛关注，有评论说，中国股市自此进入了做空时代，股市为此而精神分裂。转融通现在还停留在纸面上，就已经被如此妖魔化了，真是匪夷所思。

　　在弱势市场中出台这样的规则，人们往往从空头思维角度去解读，认为转融通时代到来后，券商、基金、保险等机构所持证券都可以作为融券来源。一些原本市场以为永远不流通的筹码——如汇金、中国石油集团等大公司所持股票也可能进入市场。这样一来，不但可增大市场供给，改变融资一只长脚、融券一只短脚的情况，个股卖空时代也已经真正到来。您看，转融通明明既是融资又是融券，是一种双向的操作行为，但在空头市场上人们只看到融券，这市场的心态真如惊弓之鸟。

　　书生们真的不了解证券实务，实际上中国股市20多年来，融资融券这种信用交易私底下从来就没有断过。一年前推出的融资融券实际上是将台下的操作摆到了台上来，即所谓规范的融资融券。即便如此，这种规范的融资融券规模还是做不大，因为仅凭投资者所在机构提供的标的物有限，所以，私底下的信用交易还是很活跃。这个市场永远不缺“创新”的原动力，也不缺要么暴富要么速死的“敢死队”，而接下来将推出的转融通就是要将现行台面底下的交易再度规范。20年来，无论是公开的还是私底下操作，融资融券是个跛脚业务，融资业务做起来简单，标的也清楚，就是钱呗；而融券业务比较罗嗦，标的五花八门，做起来难度比较大。

　　转融通包括了融资融券，它是一种双向的操作，无所谓利多利空，而试点以来做多的业务量远大于做空，它的作用是涨时助涨、跌时助跌。现在市场的做空力量是在新股的扩容上，股票的卖方市场处于亢奋状态，除了大量新股上市外，还有没完没了的解禁股抛向市场，尽管也有增持行为，但减持的量远大于增持量。股票和资金的供求关系严重失衡，这才是影响市场走势的主要因素，与还在纸面上的转融通根本就没啥关系。

　　转融通作为一项业务，适用于市场的风险偏好者，在股市上青菜萝卜各人喜爱，所以，转融通不是洪水猛兽，没那么吓人。我们仅仅需要知道的是，这种业务，它能让人来钱更快；当然一旦方向做反，死得也更快。