融资融券余额飙升16.6倍 前十大券商占比近8成

　　晓晴

　　核心提示：融资融券业务有望超过资产管理，将成为继经纪、自营、投行之后的券商第四大核心业务。

　　融资融券业务自2010年3月推出以来，在市场疲弱的背景下仍旧得到了长足的进步。据同花顺iFinD统计数据显示，若按每月融资融券余额加总计算，2011年全年，25家试点券商全年融资融券余额合计已从2010年的158.80亿元飙升至2800.11亿元，同比升幅高达1663.29%。

　　与此同时，政策层面对券商两融业务的推动还在持续。2011年10月28日，证监会发布《转融通业务监督管理试行办法》，同时将两融业务从试点转入常规；12月5日，两融标的如预期从90只扩容至285只。

　　“2011年券商创新业务继续快速发展，并且市场集中度显著高于传统经纪和投行业务。”瑞银证券分析师励雅敏表示。

　　根据此前上市券商2011年中报数据披露，上市券商2011上半年融资融券利息收入同比大幅增长441%，特别是前六位券商占所有上市券商融资融券利息收入的比例更是高达93%。

　　励雅敏预计，转融通业务也有望在2012年上半年正式实施。“届时，两融业务将获得显著突破，券商盈利能力和结构也有望得到进一步优化，两融业务发展有望超出市场预期。”励雅敏称。

　　财通证券分析师郭琦更乐观表示，融资融券业务有望超过资产管理，将成为继经纪、自营、投行之后的券商第四大核心业务。

　　统计数据表明，在25家两融试点券商中，前十大券商每月融资融券余额2011年全年累计高达2153.94亿元，占比高达76.92%。

　　其中，海通证券、国泰君安、招商证券(微博)、光大证券、中信证券、华泰证券、银河证券、广发证券(微博)、申银万国(微博)、国信证券等前十家券商2011年按月加总融资融券余额分别为310.82亿元、278.71亿元、223.70亿元、221.49亿元、210.45亿元、200.55亿元、183.47亿元、180.49亿元、174.51亿元、169.76亿元。

　　就融券余额而言，海通证券全年累计融券余额高达11.26亿元遥遥领先。紧随其后的光大证券、华泰证券、申银万国则分别仅为28288.62万元、25479.47万元、20703.85万元。

　　从2011年上半年的情况来看，12家上市券商2011年上半年两融利息收入均已远远超出2010年全年，而招商证券、海通证券、中信证券、华泰证券等大型券商利息收入稳居行业前列。2010一年，上述四家券商来自融资融券的利息收入分别为9046万元、3687万元、7703万元、828万元。

　　对此，励雅敏也认为，券商创新业务发展中分化会越发显著。特别是具有项目资源、渠道和人才优势的大券商有望持续获得竞争优势。因为融资融券业务对零售客户的依赖超过传统经纪业务。

　　“在当前监管规则下，具有净资本优势的大券商在获批创新业务试点、提升创新业务后继发展空间上更具竞争力。”

　　本报记者了解到，近期中信证券旗下的金通和万通已相继开通融资融券业务，而华泰证券业务整合后，原先华泰联合77家营业部的客户也有望参与融资融券交易。

　　此外，湘财证券分析师李晓彬称，2011年，券商的转融通业务收入将有望成为业绩增长的助推器。

　　对此，励雅敏表示，参考国际市场的经验，其预计2012年融资融券日均余额占A股流通市值比例有望增长至0.5%，融资融券交易量占比3%，对证券行业的收入贡献有望达到6%-8%。

　　当前，证金公司60亿元的净资本加上最多50%的次级债，总的资金规模可以达到90亿元。按照10%的比例计提融资融券业务风险资本准备，并且A类公司可以按照0.6倍下调计提量，估算现有资金可提供转融通规模将达到1000亿-1200亿元。

　　李晓彬称，在海外成熟市场，融资融券市场容量占股票市值比例在1%~2%之间。其预计2012年与2013年融资融券业务收入分别为115.77亿元与279.36亿元，同比分别增长203.79%与141.31%。