中国南车资金压力巨大 下调增发募资额20亿元
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-19 01:35 来源: 第一财经日报
陈姗姗
温州动车事故和资本市场低迷带来的股价下跌，令高铁车辆的主要制造商中国南车(601766.SH、01766.HK)最终放弃了6月份公布的再融资方案，但资金的压力还是令公司希望继续通过二级市场融资，并制定了新的定向增发方案。
中国南车17日发布公告称，公司的董事会审议通过了《关于终止实施原非公开发行A股股票方案的议案》，同时通过了一份新的《关于公司非公开发行A股股票方案的议案》，与此前的增发方案相比，新的定增方案不仅融资额从不超过110亿下降到不超过90亿，此前承诺参与增发并锁定3年的社保基金也最终退出定增对象行列。
定增受阻
根据中国南车6月份公布的定增预案，南车集团与全国社会保障基金理事会拟发行数量不超过1827242524股A股股份，募集资金总额不超过110亿元。其中南车集团计划认购60亿元，而社保基金认购金额为50亿元。
在这一定增预案公布不久，就发生了“7·23温州动车事故”，作为“高铁概念股”龙头之一的中国南车A股一度在7月25日大跌8.9%，并在7月26日继续下跌3.64%，当时的股价就已经跌破了定向增发的发行底价6.02元/股，这一度令南车延期召开表决定向增发的临时股东大会。
随后资本市场低迷，也未能使南车的股价扭转颓势，截至上周五，中国南车A股收于4.61元，已经远远低于定增发行底价。
这迫使中国南车放弃了此前的定增方案，新的定增方案也由于发行底价的下降使得募集资金总金额下降了约20亿元。
与此前的定增方案相比，新的定向增发的对象为南车集团、证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者，此前明确参与定向增发并锁定三年的社保基金已经不在定增对象之列。对此，有分析人士指出，这反映出社保基金对公司未来发展的信心有所动摇。
作为高铁铁路车辆的主要供应商，此前受益于铁路投资和铁路订单的增加，如今却充满了不确定性。据记者了解，在温州动车事故前，业内均认为动车组从三季度开始有望获得大订单，不过，由于温州动车事故带来的铁路建设项目审批放缓等一系列影响，直到现在，今年的动车组招标仍未落定。
与此同时，铁路建设的投资额也在逐月下降。根据铁道部最近发布的统计数据，今年1~8月份，全国铁路固定资产投资额3577.23亿元，同比下滑11.5%。其中，基本建设投资达到3164.69亿元，同比下滑11.1%。
资金压力
一位行业分析师对《第一财经日报》记者分析，由于国务院已经决定适当降低新建高速铁路运营初期的速度，并对拟建铁路项目重新组织安全评估，同时暂停审批新的建设项目，预计后期铁路建设的进程会进一步放缓，也将影响车辆制造商的订单节奏和收入确认。
受铁路投资下滑和铁道部债务压力的影响，南车和北车等铁路相关供应商的资金压力已经在不断加大。今年上半年，中国南车的应收账款达到266亿元，比截至2010年12月31日的应收账款额增加138.17%，比截至去年同期的应收账款额也增加60.8%。公司的经营活动现金净流量也为-76.98亿元，去年年底这一数字为37.16亿元。
招商证券分析师刘荣在报告中指出，由于资金紧张，南车上半年的短期借款较去年年末增长了1.78倍，目前公司的资产负债率72%已达到警戒线，上半年财务费用增长一倍。
值得注意的是，同时拥有大功率机车、城轨地铁车辆等制造能力的南车，目前的订单仍是以动车组为主。截至今年上半年，公司未完工订单约1000亿元，其中动车组订单约500亿元(含BST公司约113亿元)，动车组订单约占50%。
在此次定向增发募集资金投向中，投入资金最大的项目也依然是高速动车组产业化基地建设项目，项目建成后新增动车组100列/年、铝合金城轨地铁车辆150辆/年和动车组五级检修150列/年的生产能力，项目总投资27.3亿元。
不过，南车也在寻求更多业务领域的拓展，以摆脱对铁路相关收入过于单一的依赖。在定增募集资金投入的项目中，就包括城际、城轨地铁车辆维修基地和服务网络建设项目以及新能源汽车试验检测能力及产能提升项目等。
中国南车半年报显示，公司新产业业务收入同比增长了56.47%，主要原因是公司在专有技术延伸产品的发展上给予技术和资金的大力支持，促进新产业业务快速发展。其中：风电设备收入同比增长18.11%；工程机械收入同比增长83.71%；复合材料收入同比增长96.42%；汽车装备收入同比增长156.52%。