定增价与股价严重倒挂 滨海能源增发恐调整

　　中国资本证券网 夏齐林

　　9月20日，滨海能源(000695.SZ)公告称，公司于9月19日收到内蒙古东达蒙古王集团有限公司(以下简称：蒙古王)的《关于退出非公开发行股票项目的说明》及北京世纪互联工程技术服务有限公司(以下简称：世纪互联)的《关于变更方案的说明》。

　　根据公告，蒙古王表示，鉴于其对新兴行业在资本市场中的投资价值信心降低，决定退出滨海能源拟进行的非公开发行股票计划，而世纪互联则表示，鉴于蒙古王宣布退出，且证监会近期制定并公布了《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》，希望以发行股份购买资产的模式替换原有的非公开发行股票的模式。

　　而上海市信诚律师事务所律师刘军厂表示，按照滨海能源增发预案，该协议目前还没有生效，蒙古王退出认购，并不涉及违约，也就不承担违约责任。

　　有分析人士认为，滨海能源此次增发，蒙古王等认购人的退出是必然，世纪互联参与增发或是最佳方案。

　　增发价已与股价倒挂

　　认购方退出是必然？

　　根据滨海能源今年3月22日公告的增发预案，蒙古王、海澜德、浙商控股、精武开发、新泰祥宇及中太信洋6方认购不超过8200万股，发行价11.30元/股，预计募集资金不超过9.27亿元，不少于8.27亿元，用于收购世纪互联持有的云立方科技100%股权及增资云立方集装箱数据中心集成总装、云计算产业基地项目。

　　滨海能源的增发预案还显示，此次发行方案已于2011年3月18日通过公司六届第二十九次董事会的审议批准，尚需经天津市国资委、公司股东大会的批准和监管机构的核准。

　　滨海能源7月30日发布的半年报表示，“目前，公司积极配合中介机构对定向增发项目进行资产评估、审计及制定公司非公开发行股票方案等相关工作，待时机成熟后，将提交董事会审议”。

　　之后，滨海能源增发方案再无进展。

　　蒙古王对退出滨海能源此次增发，理由是对新兴行业在资本市场中的投资价值信心降低。

　　但事实可能并非如此。

　　按照增发预案，世纪互联对交易标的云立方公司承诺5年的业绩保障，若无法达到约定的业绩，将对当年实际实现净利润不足业绩承诺的差额部分进行补偿，承诺业绩2011-2013年分别为8000万元、1亿元、1.3亿元，2014、2015年承诺业绩则依据评估报告中云立方公司的预测数。

　　滨海能源增发定价基准日为3月22日，当日收盘价为15.70元，而9月19日收于10.70元，已经低于增发预案约定的11.30元(期间无利润分配和公积金转增股本)。

　　有分析人士表示，蒙古王退出增发的直接原因是，滨海能源定向增发价已经与股价倒挂，蒙古王在增发协议生效前打退堂鼓是必然的，另外，若按此增发价，其他5方认购人也必然退出此次增发。

　　而滨海能源一位自称是证券部员工则对中国资本证券网表示，“目前对于增发事件，并不清楚，若有消息会第一时间公告。”

　　向世纪互联发股成最佳方案

　　滨海能源自2004年重组以来，一直以生产蒸汽和电力为主营业务，近年来随着煤炭价格的居高不下，营业成本越来越高，但公司对产品的销售价格却没有自主权，导致2009年亏损超过4600万元。2010年公司原材料成本压力依然很大，1-9月归属于母公司所有者的净利润为-3,737万元。2010年凭借巨额政府补贴，公司避被ST的命运。

　　而2011年上半年，滨海能源实现净利润-1518.14万元，其经营状况依然严峻，必须采取有效措施摆脱困境。

　　而从世纪互联承诺的云立方公司的经营状况来看，2011年承诺的净利润8000万元，的确能大幅改善滨海能源的盈利能力。

　　分析人士表示，滨海能源向世纪互联发行股份，或是最佳方案。并且目前滨海能源控股股东泰达投资持有上市公司8285.10万股，占有37.30%的股权，若滨海能源向世纪互联发行股份收购云立方公司，考虑增发支付的对价，世纪互联或有望成为滨海能源的第二大股东。