三一重工大股东财务压力显现 本月再发28亿中票

　　截至今年一季度，三一集团的资产负债率超过66.7%，为近年来的高点

　　【财经网专稿】记者 周莉 继2011年5月发行19亿元中期票据之后，时隔5个月，三一集团再次宣布将于10月19日发行中期票据24亿元。

　　有市场人士表示，如此密集的债券发行速度预示着三一集团正面临巨大的财务压力。同期旗下上市公司三一重工(600031.SH)H股募资受阻，让母公司的财务状况更加严峻。

　　三一集团此次的债券募集书显示，三一目前正面临原材料采购的资金缺口。下属子公司三一电气2011 年预计采购资金需30 亿，资金缺口为15 亿；本部所属港机事业部2011 年预计采购资金需10 亿，资金缺口为5 亿；下属子公司索特传动2011 年预计采购资金需10亿，资金缺口为6 亿；下属子公司三一精机2011 年预计采购资金需5 亿，资金缺口为3 亿。

　　另外，银行贷款方面，截至2011 年3 月末，三一集团本部银行贷款已经增加到58.71 亿元。2010 年，三一总负债为320.31 亿元，其中流动负债221.77 亿元，占比69.24%；而非流动负债仅为98.54 亿元，占比30.76%。

　　“本期中期票据募集资金中的约14 亿元(即约50%)用于补充生产经营资金，另一部分用于置换集团本部部分银行贷款。”三一集团在债券募集书中称。

　　“三一集团财务压力加大是由于公司采取了激进的信用销售政策和大举进行产能扩张。”一位不具名行业研究人士认为。

　　据记者了解，工程机械行业一般采取信用销售模式，业内通行的结算方式有分期付款、按揭贷款或融资租赁和全额付款等，但三一的销售

　　政策激进为业内人士所公认。三一的债券募集书显示，结算模式中30%左右为分期付款，60%左右为按揭贷款或融资租赁，只有10%左右为全额付款。

　　激进的销售模式导致公司的杠杆率不断扩大。营业收入从2008年的161亿元增长到2010年的385亿元，但2008 年~2011 年3 月，应收账款也分别达到47.66 亿元、46.72 亿元、73.1亿元和153.46 亿元，占当期销售收入的比例分别为30.20%、21.71%、19.01%、103.71%。

　　截至今年一季度，三一集团的资产负债率超过66.7%，为近年来的高点，但公司扩张的步伐仍在继续。

　　2008 年~2011 年3 月，投资活动产生的现金流量净额分别为-20.60 亿元、-30.88 亿元、-69.27 亿元和-22.44 亿元，逐年增长。

　　公司称，2011 年4~12 月、2012 年、2013 年，拟分别安排的投资达到76.34 亿元、42.73 亿元、17.49 亿元。

　　但记者采访的几乎所有业内人士均认为国内的宏观调控政策正在朝不利于工程机械行业的方向发展。

　　三一集团在募集书中对于未来的政策风险这样描述，“2010 年，公司受益于国家“四万亿”经济刺激政策，发展迅速。但是，随着我国货币政策从宽松向稳健的转变，整个社会投资减少；另外，一系列房地产调控政策的出台，对房地产市场造成了一定的冲击。这些

　　政策因素的变化，会使公司产品的需求量减少。”

　　来自中国工程机械协会的数据显示，今年的工程机械销售在经历了3 月份销量爆发式增长后，从4月开始主要产品销量的同比和环比均出现一定程度的下滑。

　　中国工程机械协会对“十二五”(2011年-2015年)期间中国工程机械行业收入年均复合增长率的预测为17%。而这一增速仅相当于上个五年(2005年-2010年)平均增速的一半。