华星化工业绩毫无起色 政府补助7500万避免ST
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-10-31 03:44 来源: 证券日报
中国资本证券网 田运昌
10月25日，华星化工(002018.SZ)发布两项公告，一则是三季报，另一则是获得政府补助的公告。华星化工在三季报宣布1-9月亏损达2763万元时，政府决定送上7500万的“大礼包”，其中科技创新研究费用补助4000万元、三废治理费用补助2000万元及产品出口补贴资金1500万元。对于亏损近2年的华星化工来说，无疑是雪中送炭。只是稍微有点遗憾的是，这笔钱什么时候划拨还没定。
投资者认为，年底将至，补助创新研究只是个幌子，更多的用意在于扭转年报扎眼的亏损数据，避免华星化工出现连续两年亏损，从而避免被ST的命运。
业绩上演过山车
颓势不减
华星化工是安徽省巢湖市和县唯一的一家上市公司，当地政府每年都要划拨上百万资金补贴各种费用。自2004年7月13日在深交所挂牌上市后，一直到2009年第三季度，公司都处于高速增长的状态。
特别在2008年和2009年，华星化工的发明专利不到两月即能产出一项，两大支柱产品(除草剂和杀虫剂)净利润也相当喜人。2009年除草剂的毛利率近19%，杀虫剂是13.18%，三季报显示净利润是4605.12万元。
但最终2009全年净利润却出现惊天逆转，降到了492.19万元，营业收入8.7亿元同比跌37%，每股收益0.02元同比跌97%。公司称是受全球金融危机和国际市场供需关系变化影响，产品的销售价格下降，尤其主导产品草甘膦销量增长，但售价大幅度的下降，致使营业收入大幅度下降，毛利率大幅度下降，影响了公司的整体业绩。
2011年三季报则显示，总资产比2011年年初增长了10.5%，共有16亿多，但股东所有者权益减少了3.49%，为5.74亿，资产负债率是62.33%。负债总额与年初比，增长了近20%。
非经常性损益取得的资金也近922万，其中政府补助就达到916万之多，而长期股权投资的溢价仅有2万多元。2011年1-9月的销售收入为7.165亿，营业总成本7.525亿元。成本高压下，公司业绩可谓颓势不减。
近年科研停滞不前
政府却发巨资慰劳
国家知识产权局网页查询结果显示，华星化工及其子公司和联营公司，总共拥有1项实用产品专利，28项外观设计专利和28项发明专利。其中2010年华星化工仅申请1项目发明专利---亚氨基二乙酸含盐废水处理技术，2011年度截至目前也是申请了1项发明专利，称做含有苏云金和杀螟丹颗粒剂的杀虫组合物。其他发明专利申请时间大都分布在2008年和2009年，也正是华星化工业绩蒸蒸日上的年头。
如果上市公司对研发资金投入能够逐年增加，科研项目硕果累累，地方政府的奖励自然是名正言顺。然而近两年华星化工科研成果少之又少，专利成果转化也未明显带动公司产生效益或利润。
同花顺的数据统计显示，2010年华星化工的除草剂和杀虫剂的毛利率分为是0.62%，5.27%，分别占收入的64.21%和34.21%。2011年半年报中除草剂和杀虫剂毛利率是2.78%，12.68%。
如果把2011年上半年杀虫剂毛利润提高归结为创新，有些牵强，因为这种杀虫组合物的专利于2011年6月1日刚公开。
有投资者认为，企业科研带动经济效益转化，地方增收扩大就业，地方政府适当给予奖励，同时又能激励其他企业加强创新，才合乎正常的逻辑顺序。但在华星化工科研成果捉襟见肘，产品利润微薄，连年亏损的情况给予科技创新研究费用大额补助，有悖于常理。
7500万或别有用意
从2010年三季报开始，华星化工进入亏损状态。2010年全年亏损近1.3亿，2011年三季报在加上政府原来的916万的补助下，亏损也达到2763万元。
华星化工收到的是《关于同意给予安徽华星化工股份有限公司科技创新研究费用补助的批复》，顾名思义，华星化工先前应该向县政府申请了科技创新研究费用7500万补助。
华星化工或许早已计算好了向县政府要多少钱，在华星化工三季报中预测，加上政府这次7500万的补助后，2011年年度净利润会在0-500万以内。
这样一来，华星化工2011年度财报在合适的时机，合适的数额下恰巧地止损了。
如果没有政府划拨7500万，华星化工的年度亏损额可能会是7000万到7500万，那么将是华星化工第二个年度的亏损，随时可以戴上ST的帽子，以后股票报价日涨跌幅限制为5%，中期报告也必须被严格审计。
但政府大手笔的补助7500万，一下子就可以把这种可能情况推到2年之后。
有投资者认为：在地方负债高居不下的情况，县政府能够决定为华星化工补助7500万元，华星化工需要很多很重要的理由说服县政府，仅仅提供两年来微弱的科研成果和2年前的科研成绩是远远不够的。
业内人士认为，其实政府补助科研只是名义上的，虽然华星化工亏损不止，但毕竟作为当地一大上市公司，而且华星化工的总资产占该县全县生产总值的10%左右，地方政府不会坐视华星化工被ST的。但从长远来看，财政补贴可能是为了支援公司继续在资本市场上“圈钱”。
10月28日，中国资本证券网就以上疑问多次致电董秘李辉，但电话始终无人接听。