凯威化工身单力薄 ST黄海输血乏术

　　10月28日，ST黄海(600579)公布权益变动报告书，即将成为新大股东的江苏凯威化工有限公司详细情况得以展示在投资者面前。不过，这家公司以及其背后的实际控制人伍宏林实力偏弱，要靠发行信托计划筹集收购款。“我们在核查中也发现了一些问题，所以在权益变动报告书中对风险进行了提示。”ST黄海证券部工作人员表示。

　　证券时报记者经过多方调查，发现伍宏林旗下虽然公司众多，但多从事化工贸易类或者是房地产，贸易类公司规模偏小，通过借壳方式注入上市公司的案例甚少，而房地产类资产借壳上市的闸门至今还没有放开。

　　自权益变动报告书公布后，ST黄海一改往日坚挺，已连续两日跌停。

　　资金之虞

　　今年9月9日，ST黄海公告其大股东青岛黄海橡胶集团拟以公开征集方式协议转让所持有的ST黄海国有股1.15亿股，占ST黄海总股本的45.16%。10月18日，黄海集团分别与凯威化工、上海永邦投资有限公司、新疆海益股权投资有限公司签署《股份转让协议》，拟以7.4元/股的价格将其持有的ST黄海45.16%股权，向后三者分别转让6390万股、3874万股和1278.9万股。凯威化工将耗资4.73亿元收购ST黄海25%股权，转让完成后成为公司第一大股东。

　　令人担忧的是凯威化工4.73亿元收购资金的由来。据披露，凯威化工自有资金及累计利润有7200万元，伍宏林计划向凯威化工增资4.01亿元。伍宏林拟将其拥有的家庭房产、上海柏盛物业管理发展有限公司下属核心资产、江苏远旗置业有限公司房地产资产抵押至信托公司，信托公司据此向不特定对象发行期限2年、不少于3.5亿元的专项集合信托计划，所筹集资金用于本次股权收购。据披露，上海柏盛主要资产为八栋独立别墅，市场价格为2.2亿元，伍宏林及妻子家庭财产不少于1.8亿元，部分可用于对凯威化工的增资。

　　凯威化工的还款计划是，伍宏林除以其下属公司的分红偿还借款外，将在18个月内出售自有的房产、上海柏盛下属核心资产；此外，江苏远旗下属房地产项目将于2012年3月前进入预售阶段，至贷款到期日，预计公司房地产项目已经结算，伍宏林可以用公司利润的分红偿还信托公司的借款。

　　收购所需大部分资金需要通过发行信托方式获得，这除了显示凯威化工和伍宏林资金实力不强外，也为收购本身增加了一定风险。ST黄海表示，凯威化工实际控制人伍宏林收购款的资金来源及融资计划等方面尚存一定的不确定性，《股份转让协议》的执行存在一定风险。

　　ST黄海2008年亏损3.37亿元，2009年度扣除非经常性损益后的净利润为负值，2010年、2011年前三季度仍亏损， ST黄海早已资不抵债，其每股净资产为-0.52元。今年前三季度政府补助1921万元，公司仍亏损将近1亿元。ST黄海证券部工作人员介绍，公司经营受去年以来原料上涨影响较大，另外公司负债较多，财务负担很重。

　　根据公告，为提高上市公司资产的盈利能力，改变上市公司经营状况，凯威化工计划在成为ST黄海控股股东之后研究资产重组方案，努力实现上市公司的扭亏目标，转变现有不利的经营局面。

　　由此可见，凯威化工也将改变ST黄海现状的努力放在资产重组之上。资产重组一般包括剥离不良资产和注入优质资产两方面，前者止血，后者则增加造血功能。但凯威化工有能力实现对ST黄海的资产重组吗？

　　无可注资产？

　　根据记者采访，如果ST黄海权益变动报告书中所披露伍宏林家底属实，那么目前伍宏林手中并没有适合放在上市公司中的资产。

　　记者昨日采访了凯威化工注册所在地江苏东台市时堰镇镇政府工作人员，据其介绍，凯威化工在当地并无建厂，“这个公司是做贸易的，没有实体厂，所以很少跟我们打交道。”

　　实际上，凯威化工的体格还显得非常小，根据披露，该公司2010年实现营业收入1.66亿元，实现净利润仅457万元，今年前8个月实现营业收入1.42亿元 ，实现净利润895万元。而伍宏林也没有将凯威化工置入上市公司的打算。根据公告，2011年9月29日，凯威化工账面自有现金1.2 亿元。凯威化工在支付7200万元后，如果没有其他流动资金支持，伍宏林将缩减或终止贸易业务，集中精力做好ST黄海的经营。

　　同时，伍宏林控制的上海柏盛资产主要为几栋别墅，并已做好变卖的打算，而江苏远旗则为房地产公司不适合用于上市，由凯威化工持有的江苏德赛化纤有限公司10%股权，没有话语权，也不适合上市。

　　凯威化工控股股东丰威建设投资集团有限公司控股60%的江苏东湖科技园有限公司，在江苏省东台市正在开发东湖科技城项目，该项目总投资30亿元，一期投资13.8亿元，总用地面积30万平方米，总建筑面积约50万平方米。但该公司2011年3月11日才成立，注册资本1亿元，实收资本仅3600万元。此外，同为伍宏林下属的同样位于东台市的江苏金台投资有限公司主营业务也是房地产开发。

　　因此，细数下来，伍宏林如果想要将ST黄海改头换面，似乎只有“借兵”一途。

　　伍宏林其人

　　资料显示，伍宏林曾在ST金谷源(000408)(原ST玉源)任职副总经理，ST金谷源长期以来就是借壳目标，先是联华国际信托投资有限公司，后又传出北京信托，接着就是金矿注入。而伍宏林曾被报道有利用内幕交易的嫌疑。

　　关于伍宏林，资本市场之前稍有关注，公告显示其擅长市场营销、品牌运营、资本运作、企业管理等。有媒体在2004年报道，伍宏林在上世纪90年代外出到上海打工，后创办上海宏林电器商行。这应该是其发家之初。

　　记者致电伍宏林的家乡东台市时堰镇五星村，一位村民告诉记者，伍宏林20多年前就已离开家乡，早些年将父母接走之后即很少回家，为庙会捐过10多万元钱，10多年前回家时就已很风光，“听说做得很不错，具体怎么样也不好讲。”

　　值得注意的是，黄海集团曾要求第一大股东的意向受让方及其实际控制人总资产应不少于15亿元，除具备足够的现金支付能力外，还应具有向上市公司提供财务支持的能力，以确保能够支持上市公司债务重组。但凯威化工、上海永邦、新疆海益都远远达不到此要求。资料显示，新疆海益成立于2011年6月3日，其大股东为1989年出生的姚遥，是中国人民大学2007级外国语学院本科学生，该公司成立之后还没有什么业务。

　　记者询问为何会降低要求，ST黄海证券部工作人员表示，“这是大股东在操作，股份公司并不知晓。”至于这些公司拿什么资产来推动重组，该工作人员表示，“现在还没有到考虑资产注入的阶段。”(证券时报记者 向南)