锡业股份境外期货套保 前八月浮盈50万美元

　　共进行期货套保交易锡锭操作243手

　　■本报记者 韩 喆

　　锡业股份日前发布公告称，公司开展了境外期货套期保值。从今年1月1日至8月31日，公司共进行期货套期保值交易锡锭操作243手，合计1215吨锡锭，持仓浮动盈利49.85万美元。套期保值产品为锡锭和锡产品含锡、包括进口锡原料的保值及对现货锡锭购入。

　　境外期货套期保值数量及金额方面，锡金属每一会计年度不超过1万吨(包括卖出和买入)，按9月13日伦敦金属交易所(LME)三月锡期货价2.35万美元/吨估算，总金额约2.35亿美元左右。

　　浙商期货有色金属分析师王琳对本报记者表示，云南锡业股份有限公司主营收入来源于生产加工锡锭、锡材、锡化工、以及部分铅产品和铜精矿的收入，其中与锡相关业务收入占其总收入的70%以上，公司的套期保值需求也主要在金属锡方面。由于锡的供求格局与价格波动有其自身的特点，国内期货交易所目前也暂时没有锡期货合约，因此只能寻求在伦敦金属交易所(LME)参与境外锡期货套期保值。

　　据了解，为了加强对国有企业从事境外期货套期保值业务的监督管理，多部委于2001年制订并实施了《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》，云南锡业股份于2004年取得了从事境外期货套期保值的业务资格。该公司锡产量占世界16%的份额，名列第一，1992年公司的“YT”牌精锡锭在LME成功注册，为国际名牌。2005年以后公司在技术上、产量上均已确立全球锡行业龙头的地位。在《管理办法》的监管与约束下，参与境外锡期货套期保值是公司长期稳健经营的必要手段。

　　锡业股份在公告中称，公司拟通过国外经纪机构和银行授予的信用额度进行操作，只有在超过一定信用额度的情况下，才追加初始保证金。并表示，此期货套期保值业务，仅限于为公司生产经营所需的期货套期保值，禁止开展任何形式的期货投机交易。

　　在锡业股份制订的公司套期保值管理办法中规定，每一会计年度境外期货套期保值数量在10000吨锡锭以上的境外套期保值计划或方案，需要经公司股东大会审议，即公司采取了总额限制的方式防止过量套保。王琳表示，该公司2010年生产锡锭5.9万吨，最大套保量仅占总产量的16.9%，略低的套保比例显示了公司在期货套期保值方面的谨慎与稳健。而结合期间下跌行情判断，期间公司应以卖出保值头寸为主。

　　据了解，锡业股份2010年锡锭产量占国内产量的40%，产品几乎全部内销。资料显示，公司自产锡精矿年产量约为1.7-1.8 万吨，自给率约为30%，其余锡精矿需要进口补充。进口锡精矿价格的风险敞口需要通过买入套期保值进行避险。

　　王琳表示，由于国内没有通过合同形式锁定销售价格的锡锭，因此需要通过卖出保值抵御跌价风险。而其套保净头寸也会根据行情判断的不同有所差异，鉴于公司在国内外金属锡市场的主导地位和对外矿的依赖，较为合理的套保策略是，更多进行买入保值，以降低锡精矿采购成本上升的风险，通过国内合同锁定销售价格。

　　据悉，去年8月31日，为规范上市公司及其控股子公司投资衍生品行为，提高衍生品投资信息披露透明度，根据《证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则(2008年修订)》等法律、行政法规、部门规章和业务规则，深圳证券交易所制定了《信息披露业务备忘录第26号——衍生品投资》。依据该备忘录，锡业股份发布了参与期货套期保值公告、按要求制订公司境外期货套期保值业务管理办法以及披露套期保值交易情况。

　　据华泰证券10月30日发布的研究报告认为，锡业股份前三季度营业收入为100.78亿元，归属母公司所有者净利润为5.42亿元，同比分别增长46.18%，96.12%。其中三季度营业收入为37.21亿元，净利润为1.88亿元。三季度业绩基本符合预期。

　　三季报显示，公司预计全年实现盈利利润在6-7亿元，同比增长60-90%，折合EPS在0.66-0.77元。光大证券认为，业绩大幅上涨的主要原因是产品价格上升、销售量增加及公司经营管理水平提升所致。但由于第四季度有色金属市场价格有所回落，加上年终例行检修成本费用增加，公司2011年第四季度的盈利预计有所降低。

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