鲁丰股份产品结构单一 定增难改净利润下滑

　　《投资者报》记者 刘秀丽

　　11月2日，铝箔生产商鲁丰股份(002379.SZ)公告称，拟将定向增发基准价格由不低于16.77元/股下调至不低于10.14元/股，同时增发股份数量上限6000万股上调至8000万股，除了大股东于荣强外，其余单个特定对象及其关联方合计认购此次非公开发行股票的数量不超过2400万股。

　　此次非公开发行募集资金将全部投入博兴县瑞丰铝板有限公司45万吨高精度铝板带项目冷轧部分一期工程，项目总投资额为13.5亿元。

　　鲁丰股份证券代表王连永11月3日对《投资者报》表示，下调定向增发价格主要是因为公司目前的股价已经低于此前定向增发预案的价格，不利于发行。

　　11月3日，鲁丰股份收盘价为11.64元/股，这与16.77元的增发价相比，已经下跌了约31%。

　　此前的4月27日，鲁丰股份就已经推出增发预案，公司拟以每股33.64元的价格非公开发行不超过3000万股，募集13.8亿元投资上述项目。

　　6月1日，鲁丰股份实施10转10派1，随后定向增发价格调整为16.77元/股。此次已是鲁丰股份年内第二次调整定向增发价格。

　　鲁丰股份45万吨高精度铝板带项目总投资逾48亿元，分为三期：第一期建设1+4热轧生产线，预计建设周期30个月；第二期上马冷轧生产线，预计建设周期30个月；第三期投建熔铸生产线，预计建设周期24个月。

　　可以肯定的是，这一项目短期内无法为鲁丰股份带来实际收益。此外，鲁丰股份近期子公司青岛润丰铝箔5万吨铝箔生产线在二季度刚刚投产，产能充分释放仍需要较长一段时间。

　　根据鲁丰股份此前公告，45万吨高精度铝板带项目达产后，热轧生产线预计可实现年均净利润1.72亿元，冷轧生产线年均净利润3.8亿元，熔铸生产线年均净利润3296万元。

　　今年以来，铝箔的价格受库存影响一直走低，虽然近来稍有起色，但能否保持景气度还是个未知数，加上铝箔行业属于充分竞争行业，毛利下滑也是相关企业必须面临的现实。

　　中金公司认为，由于鲁丰股份新建项目产能释放仍然需要一定时间，在此之前对公司业绩贡献将比较有限，预计近期公司业绩缺乏亮点。

　　鲁丰股份去年3月31日登陆A股，今年半年报和三季报，净利润均下滑三成左右。公司业绩下滑的原因是，上述青岛润丰铝箔生产线项目产生的折旧费用、财务费用等固定费用计入当期损益，但该项目运行初期产能未有效释放。

　　鲁丰股份产品结构单一，一直以铝箔和冷轧板带为主，没有涉足毛利更高的高精度热轧铝板带领域。这或许是公司上市一年多急于增发的原因。

　　目前铝箔行业，竞争对手较多，相对门槛较低，未来缺乏发展空间，鲁丰股份为此快马加鞭地建设新项目。

　　由于铝制品属于周期性较大行业，鲁丰股份风险指数也因此迅速加大，再加上2011年以来铝制品价格走势偏低，公司未来能否实现瑞丰铝板和青岛润丰的收益是个问题，而公司的最大流通股东——北京汇泉投资公司连续减持也为公司股份蒙上阴影。

　　10月11日，北京汇泉通过深交所以大宗交易方式累计减持公司股份160万股，占公司总股本的1.03%。