中国平安注资子公司后资金或耗尽 面临融资压力
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-07 09:52 来源: 财经网
【财经网专稿】记者 李春雨 中国平安(601318.SH/02318.HK)集团层面资金即将变得很紧张。10月27日中国平安三季报发布，根据母公司资产负债表计算得出集团可动用资金共279亿元，而集团即将给子公司注资共计250亿元至300亿元。待给子公司增资后，母公司可动用资金即将耗尽。
安信证券分析师杨建海在一份研究报告中得出了上述结论。他对记者回应，“在资产项目中把除长期股权投资之外的各项科目相加，估算出平安集团可动用资金大约剩279亿元，而其中须向寿险注资100亿元，向深发展注资150亿至200亿元，即使对深发展按下限150亿元向其注资，集团所剩可动用资金也仅在20-30亿元。”
记者从平安相关人士处确认，集团连续两次向寿险增资共计100亿元。10月22日，平安寿险增资50亿元，目前已获保监会批准；10月27日，平安发布公告披露将再向平安寿险增资50亿元，目前尚待保监会批准。再加上此前发行的40亿元次级债，至此，平安寿险共计补充资本140亿元，对于如此频繁的增资，上述平安人士称，“主要是平安寿险业务发展较快，对资本金的补充是为了满足业务发展需要。”
8月18日，平安发布公告称将以每股16.81元的价格认购深发展非公开发行的不少于892，325，997股但不超过1，189，767，995股股票。由此得出认购资金规模为150亿至200亿。就出资方式而言，业内对于集团出资还是平安寿险出资仍有疑问。11月3日下午，中国平安的董秘姚军在三季报业绩说明会中确认，对深发展的注资将通过集团出资的方式进行。
但由此带来的问题是集团层面资金将变得很紧张，集团或面临再融资压力。
为了得到开展投资不动产、PE等业务资格，保险公司必须满足偿付能力充足率达到150%的要求。若大量发展业务而消耗资金过快，保险公司会产生持续的资金需求，向集团公司定向增发便是常规融资渠道之一。而集团资金紧张则意味着很难再支持子公司业务发展，从而将使集团也面临再融资压力。
而保监会最近发布的“次级债新规”已经切断了集团作为主体发次级债的募资渠道。广发证券分析师曹恒乾告诉记者，“如果明年资本市场好转，平安寿险、平安产险若能向母公司分红，也将给母公司增加资金。实际上，从提升偿付能力充足率的角度，子公司还有发行次级债空间，子公司自行发债也可以满足自身的融资需求。”
“即使子公司发债能够缓解偿付能力，但是也不能忽视母公司的再融资需求。”中信建投证券分析师缴文超告诉记者，“现在保险资金投资浮亏中，占比例最大的应该是债券，现在债市反弹，意味着净资产在逐渐恢复；若股市好转，再加上股票反弹，净资产恢复速度增加，对于缓解偿付能力压力有好处，但也只是在短期内缓解。”
(证券市场周刊供稿)