鄂武商配股方案流产 身处斗争中心是福是祸

　　中国经济网编者按：从鄂武商12日发布的公告中可看出，此次配股计划的搁浅是继鄂武商因内部利益复杂退出武商联集团重组，以及第一大股东武商联拟以要约收购增持鄂武商股份的进程延期后，又一因鄂武商第一大股东武商联与第二大股东浙银泰“明争暗斗”受到波及而流产的事件。身处斗争中心的鄂武商看似被折腾得不轻，但从其三季报看来，业绩发展却明显向好。

　　鄂武商(000501)12日发布公告称，董事会通过了《<关于审议公司2010年度配股方案的议案>决议有效期到期自动终止并撤回公司配股申报材料的议案》。决定待公司2010年的配股方案有效期满后自动终止并撤回公司配股申报材料。本周一开盘后，股价并未出现大幅波动，也许市场早已对其反反复复的“家族斗争”见怪不怪了。

　　2010年5月鄂武商股东大会审议通过的配股方案，公司原计划按每10股配3股的比例向全体股东配售，计划募集不超过10.65亿元。同年7月向证监会发行监管部门申报了配股申请文件。配股申请于今年4月11日经证监会发行审核委员会第66次会议审核，获得有条件通过，但迄今尚未取得核准发行的批文。

　　大股东内斗搅局 鄂武商放弃配股计划

　　据公告称，公司配股申请于今年4月通过发审会审核前后，公司第二大股东浙江银泰百货有限公司的关联方浙江银泰投资有限公司分别于今年3月28日、4月6日和4月13日增持公司股份。同时，公司第一大股东武汉商联股份有限公司及其一致行动人分别于3月29日、4月8日、4月13日和6月9日增持公司股份，且由于发生了公司股东分别提起诉讼、公司第一大股东武汉商联及其一致行动人发出部分要约收购等一系列事项。导致公司提交证监会审核的申请文件中的相关情况发生变化且后续发展难以判断。在配股申请通过后，一直取得核准发行的批文。

　　因此，董事会鉴于批准本次配股的股东大会决议有效期将于今年11月14日期满，决定待期满后撤回本次配股申请，且公司《关于审议公司2010年度配股方案的议案》等相关议案将于今年11月14日后自动失效，公司董事会决定不再将本事项提交股东大会审议。

　　鄂武商“脚踏两只船祸福相倚”

　　长期处于夹缝中“香饽饽”——鄂武商被两大股东斗法折腾得够呛，不仅频频发布公告刷新信披，还在6月份因其内部涉及多方复杂利益而退出武商联集团重组。其第一大股东武汉商联拟以要约收购增持鄂武商股份的进程也因部分具体事项尚未落实而延期。

　　但长期的“斗争”环境却由此促进了公司业绩的释放。三季报显示，1至9月公司实现营业总收入约92亿元，同比增长21.5%，实现净利润2.75亿元，同比增长29.87%。其中三季度的营收增幅不到20%，但净利润增幅却高达近40%，好于市场30%左右的预期达到5438万元。

　　华泰联合分析师耿邦昊认为，从某种程度上来说，此次股权之争，对公司治理结构改善还是产生了一定正面影响。鄂武商股权之争充分说明在传统体制制约下的国有零售行业越来越多的受到产业资本的关注，同时也让二级市场投资者看到更多体制变革的可能性。

　　股东内斗由来已久 重组最终“三缺一”

　　早在2007年5月17日，武汉3家上市公司的控股股东——武商联成立之时，武商联向中国证监会明确承诺：在3年内逐步整合3家上市公司，消除同业竞争。由于种种原因，此承诺延期到今年，却不料突然杀出个“程咬金”

　　今年3月底，浙江银泰举牌鄂武商，力图成为其第一大股东。此举一旦成功，武汉商业重组的希望将破灭大半，武商联也将丧失对鄂武商的控制权。此后，武商联与浙江银泰展开“拉锯战”，从二级市场争持一直“打”到法院，加快了武汉商业重组的进程。

　　在夹缝中的鄂武商则因控制权之争频发公告披露信息，直到4月14日终于不得不停牌来核实第一大股东是否变更，另一理由则是宣布考虑重组。但由于内部纠纷未了，到6月9日，鄂武商突然宣布退出重组。武汉商业重组由此“三缺一”，中百集团与武汉中商继续“二人转”。

　　7月15日，鄂武商再次宣布，截至7月14日收市，武商联及一致行动人增持股数已达1.52亿股，占总股本的29.99%，并称拟继续增持。这直接导致公司股票因触发要约收购于当日停牌。直到8月4日，武商联向证监会递交申请，拟以要约价格21.21元/股收购鄂武商A不高于2536万股，占其总股本5%。一旦收购完成，武商联及其一致行动人将持有鄂武商34.99%股权。这是中国证券市场上首例因股权之争而触发的要约收购事件。

　　但据鄂武商10月28日的公告显示，武商联因还需落实《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》中的部分具体事项，因此向证监会提出延期提交要约收购反馈意见回复材料。由此看来，控制权之争还未能“一锤定音”。

　　“头把交椅争夺战”可能出现的三种结果

　　鄂武商的前十大流通股东中，武商联系和银泰系一共占据了七席，汇富添均衡增长加仓约200万股，诺安平衡减仓300余万股，东方精选则顶替博时精选出现在第十大流通股东名单中，持有776万股，博时精选应是有所减仓。

　　对此，山西证券研究员樊慧远认为，银泰系刚发了10亿元的短期融资券，资金相对充裕，不排除银泰系提出竞争性要约收购，继续争夺公司控股股东地位，武商联有一次修改要约收购条件的机会，这样会抬高武商联此次要约收购的成本。

　　同时他分析了控股权之争可能出现三种结果。1、银泰系放弃竞争性要约收购机会，这样武商联对公司控制力加强，为公司未来快速发展铺平道路；2、银泰系提出竞争性要约收购，武商联以更高成本完成要约收购，这样更能突显武商联对于鄂武商未来发展的信心，有助于推高公司二级市场估值水平；3、银泰系提出竞争性要约收购并取得公司控股股东地位，凭借银泰百货优秀的管理能力、丰富的百货运营经验，集团雄厚的资本运作能力，公司也将有不错的发展前景。综上所述，不管哪种情况最终出现，都符合二级市场流通股东的利益。

　　(责任编辑：朱丹)