17家上市公司股权激励叫停 股价破行权价成主因

　　WIND资讯统计数据显示，共有11家上市公司停止股权激励计划公告集中发布于今年下半年

　　■本报记者 矫 月

　　WIND资讯统计数据显示，截至2011年11月21日，今年共有171家上市公司发布股权激励公告，其中有17家公司停止实施股权激励。据不完全统计数据显示，2011年叫停的17家公司约占今年实施股权激励总数的10%。

　　12家股价超跌行权价

　　上市公司推出股权激励是对上市公司高管的一种变相的奖励方式，高管如果要拿到这笔奖金，就必须努力提高公司的业绩，随着业绩的大涨，公司的股票自然也会水涨船高，得到股权激励的高管自然就获益更多，管理层也就有更大的工作动力。可是，在A股市场低迷的情况下，上市公司推出的股权激励陷入泥沼，更有部分公司因股权激励的制定门槛过高，而使得激励计划不得不叫停。

　　WIND资讯统计数据显示，从2011年1月至11月21日，共有17家上市公司停止实施股权激励方案，分别为伟星股份、美盈森、智光电气、神州泰岳、中原内配、齐星铁塔、九阳股份、阳光城、东山精密、宁波GQY、理工监测、德豪润达、双林股份、中能电气、名流置业、天地科技和广州国光。其中，双林股份、中能电气、名流置业、天地科技和广州国光的股权激励计划是2011年以前公布的股权激励预案。

　　一般来说，只要制定的股权激方案条件不太苛刻的话，股权激励实施还是比较容易的，但是，鉴于二级市场的股价变动与经济大环境的变化等原因都可能导致股权激励胎死腹中。

　　中投顾问IPO咨询部分析师季秦川向《证券日报(微博)》记者谈到：“造成股权激励停止的主要原因是由于宏观经济形势变化造成股市动荡，企业经营业绩下滑，股价跌破股权激励的行权价格，在此情况下股权激励已经失去其原有的激励作用，因此企业不得不停止股权激励。”

　　据《证券日报》记者不完全统计，在今年叫停股权激励的17家上市公司中，有12家上市公司的期权初始行权价格高于现今的公司股价，占今年停止股权激励公司总数的70%。在这17家上市公司中，激励标的物主要以期权为主，据统计，共有11家上市公司的激励标志物是采用期权的方式，另有6家是采用股票的方式。

　　此外，季秦川还向记者指出：“其他的原因还有以下几点：一是证监会关于股权激励的有关事项备忘录导致一些企业的股权激励方案不符合规定；二是一些公司的业绩指标没有达到股权激励的要求；三是增发导致股权激励方案暂停等。”

　　下半年激励集中叫停

　　记者查阅WIND资讯统计数据得出，上市公司停止股权激励计划的公告多发于今年下半年，共有11家上市公司。其中，6月份就有3家公司发布停止公告，分别为：东山精密、宁波GQY和理工监测；7月份与9月份只有一家，分别是阳光城与神州泰岳；8月份是中原内配、齐星铁塔和九阳股份3家公司；11月份同样是3家公司，分别为：伟星股份、美盈森和智光电气。

　　中投顾问IPO咨询部分析师季秦川向记者分析道：“在大部分情况下，公司停止股权激励，说明公司的股价未能达到预期，公司的经营业绩未能实现持续增长。从这个角度来说，停止股权激励是公司业绩不佳导致的结果，对于公司来说，这当然是不愿意看到的局面。”

　　有统计数据显示，停止股权激励的17家公司有13家属于制造业；另外，信息技术业和房地产业也各有2家公司。

　　季秦川认为，股权激励停止意味着受益高管的利益受损，这必然在一定程度上影响其积极性，可能导致公司人才的流失，对其生产和运营产生不利影响。

　　虽然今年有17家公司不得不停止股权激励，但除了股价与业绩增长未达标外，也有个别公司将股权激励条件制定过高的因素在内。据不完全统计，在11家公布期权行权特别条件的数据中，表示2011年加权平均净资产收益率在10%以上的有7家公司；表示2011年净利润比2010年增长不低于20%的有9家公司。

　　此外，也有业内人士认为，即使股权激励通过了，也不代表公司的业绩增长情况就好。

　　比如当前市场中就有人对海马汽车(微博)股权激励条件过低提出了质疑。据了解，海马汽车本次激励草案设定的股票行权价为4.42元，纵观最近两年，海马汽车的股价经历了较大的波动，但4.42元是一个相当低的价位，下降空间有限，在这种情况下，实现行权目标，并不是一个难以实现的任务。

　　相比于过低的行权价格，海马汽车对高管的激励却被人戏称变相“发钱”。海马汽车《草案》显示，如果完成目标，海马董事兼财务总监赵树华、副董事孙忠春(微博)及董秘肖丹三人将分别获授期权120-110万份不等，合计占总期权份数的5%，约为640万元。而剩余174名骨干员工分享的6035万份期权，相当于人均获得期权价值65万元。