一号文件让神农大丰发疯 竞争力行业同比低下

　　记者 孙宁

　　“大丰大丰，就开始疯了！”昨日，神农大丰(300189)在开盘后十分钟便封住了涨停，市场消息指，2012年中央一号文件将聚焦农业科技，而主营杂交水稻选育、制种的神农大丰可谓这轮“播种”行情的直接获益者。加上这只次新股前期已经跌至了历史低位，盘子又小，无疑在涨势中先拔头筹。

　　然而，记者在对比了神农大丰的基本面后发现，虽然头顶农业科技股的光环，但对比起同行业上市公司，神农大丰的盈利能力偏低。另外，杂交水稻行业壁垒不是很高，公司的客户不太稳定，近期呈现逐步分散的趋势，还要面对国外巨头入侵的窘况。

　　一号文件传闻将聚焦农业科技

　　转眼已到年关，又到了该“播种”的时候。11月间，就有市场传言称，2012年中央一号文件将聚焦农业科技。

　　什么是农业科技？即用于农业生产方面的科学技术及针对农村生活方面的各种高效技术手段，也就是高科技农业和高效农业。要将农业科技化，主要体现在高科技含量的育种技术、农业机械化、节水灌溉建设、科学配置化肥农药、农资流通等6个方面。在上述概念中，育种技术是券商最为青睐的领域。

　　受到消息的影响，昨日盘中最活跃的莫过于农业板块。昨日的行情中，农林牧渔板块指数上涨2.61%，而沪指只微升0.12%。其中，神农大丰在开盘后十分钟就封住了涨停板，丰乐种业(000713)上涨8.75%，登海种业(002041)、西部牧业(300106)、荃银高科(300087)、星河生物(300143)均在涨幅榜的前列。

　　对于一号文件的解读，有不少行内分析都认为，“未来种业政策的持续推进与落实将为行业提供绵延不断的发展动力。从利润率角度来看，国内种子的销售价格依然相对偏低，未来提升空间明显。”

　　盈利能力行业内偏低

　　在农林牧渔这波上涨行情中，神农大丰的表现尤为出众。不仅是昨日早盘涨停，该股从10月底的16.60元的历史低位，到昨日收盘时的20.08元，涨幅接近21%。

　　不过，这家风光无限的上市公司，其基本面是否能支撑二级市场的爆炒？从记者搜集到的信息来看，这家主营杂交水稻种子的选育、制种、销售和技术服务的公司，其核心技术竞争力并不如二级市场那样抢眼。

　　记者查阅了公司新近披露的财报，神农大丰的业绩在上市前后来了个大变脸。神农大丰是在今年3月份上市的，去年全年，公司实现净利润6156万元，同比增长39%。只不过，上市之后的神农大丰就没有延续以前的成绩，业绩增速明显放缓，今年前三季度只有4532万元，同比增长1.17%。

　　仔细查看神农大丰的财报，记者发现，虽然公司的盈利能力比以往有所提升，但是在行业中仍然是处于低位。公司三季报显示，神农大丰种子类业务的毛利率为31.05%，同比小幅增长2%。然而，记者也将种子类上市公司进行对比，同一个时期，荃银高科棉花、瓜菜种子的毛利率都在45%以上，丰乐种业种子类业务毛利率高达50%，两家同行的该项指标都高于神农大丰10%以上。

　　但在神农大丰上市之初，券商机构却是对公司大放溢美之词。“杂交水稻种子行业巨头，营业收入占主营业务收入 90%左右，杂交水稻种子市场销售量 2007 年-2009 年位居行业第二。”也正因为如此，不少机构也给出较高的估价，齐鲁证券给出的区间定价为“对应2011年40倍的市盈率和2012年30倍的市盈率，神农大丰的合理二级市场股价区间25.25-26.67元。”

　　只是，上市半个月之后，神农大丰就跌穿了24元的发行价。

　　杂交水稻行业销量增速较低

　　一位长期跟踪种子上市公司的分析师认为，神农大丰有一项较难突破的瓶颈，就是公司较难拿到优质种子资源。和农药、饲料不同，种子的产品新能差异化还是比较大，如果种子的收成不好，下一茬农民就会换成别的种子。而上市的种子公司基本都有自己的制种基地，这些种子公司不会将自己的优质种子通过公司来制种销售，这就使得神农大丰很难拿到具有竞争力的种子资源。

　　另外，从神农大丰的客户名单来看，公司的种子销量呈现逐步分散的迹象，这从一个方面也显现出神农大丰的业务不稳定。

　　2007年，公司销量前10名的种子产品，占比总销售收入39%，到了去年年前三季度，该指标占比下降到 20%。而荃银高科销量第一的种子“新两优 6号”，2009年的销售占比为 64%。另外，神农大丰主打的种子销量也不稳定，2007年，销售额第一的种子“金优 616”销售额 864万元，销售占比 5.8%，而该种子 2010年前三季度，销售额仅为 400万元，销售占比 1.35%。

　　纵观种子行业近期的发展，杂交水稻行业销量增速较低，单价增速较快，导致行业规模增速较快。此外，由于行业壁垒不是很高，集中度较低，同时国外巨头入侵国内市场，与本土厂商争抢份额。神农大丰的优势在于制种环节，但缺乏种子行业核心的育种技术，同时渠道以子公司式的直销为主，渠道扩张较慢。