吕随启:退市制度形式大于内容 不敢得罪利益集团

　　新浪财经讯 11月28日消息，深交所今日召开新闻发布会，发布新版创业板退市制度(征求意见稿)。对比旧版，新版增加两个退市条件，明确表示不支持暂停上市公司“借壳”恢复上市，并设立“退市整理版”。该意见稿将于12月28日完成意见征集并上报证监会批准。

　　意见征求稿明确创业板新增两退市制度，连续受到交易所公开谴责以及股票成交价格连续低于面值。即创业板公司在最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。

　　对此，北京大学经济学院金融系副主任吕随启(微博)在微博(http://weibo.com)上表示，36个月的被谴责期是如此之长，已经足够当初有寻租能力、突击入股的既得利益者变现走人；显然交易所不愿意得罪既得利益集团；毕竟制度创新不能以牺牲个人政治前途为代价；该制度为博弈各方留下了太大的博弈空间和回旋余地，监管之外的因素才有可能是该制度如此轻描淡写的真正原因。

　　上市公司每一次被谴责，都是上市公司与交易所以及监管层之间多头博弈的结果；在退市制度流于形式之时，每一次被谴责的时间间隔都相对较长；可以想见，一旦退市与被谴责关联，谴责就成了一种有寻租价值的权利；被谴责就不会再成为屡见不鲜的风景线；因此退市就可能成为凤毛麟角。

　　吕随启还称，关于第二条，关键是股票面值是多少？目前来看，上市公司的股票面值多为1元，海普瑞发行价148，最高交易价格188.88，即使现在也才跌到60元(复权价)，还有 59元才能跌到面值以下；看来海普瑞这辈子大概不会有退市之忧了。比破发跌的再多也不会出现问题。

　　从第二条来看，与其说是退市条件，还不如说是明明白白地告诉创业板上市公司，别担心，这种情况不会出现；再说，你们就这么笨，居然能够让天方夜谭变成股市现实；如果那样，我们只能哀其不幸怒其不争了！

　　吕随启认为，创业板退市制度明明白白说明一件事，创业板将来肯定不是某只股票单独退市，因为我们那种情况基本不可能出现；创业板如果退市只能是整板退市，将会被打回原形；这个方案的名称也表达的是同样的意思。

　　所以说，创业板退市制度的出台，象征意义大于实际意义；形式大于内容。