华谊兄弟失血：核心明星资源流失 股价快速下跌

　　华谊兄弟核心明星资源的流失被各方解读为品牌控制力和票房号召力的衰减，这也直接影响到其资本市场上的表现。

　　本报记者 李金玲

　　 华谊兄弟(微博)的光环正在一层层褪去。

　　 一个致命的新闻是，与冯小刚互为华谊兄弟金牌搭档的影帝葛优12月1日正式签约香港英皇集团。消息一出，从11月29日至12月5日连续五个交易日，华谊兄弟股价累计下跌了11.4%。

　　 而随着范冰冰、黄晓明、周迅、李冰冰、林心如等超一线大牌明星的相继离开，华谊兄弟手中的罗盘似乎变得更沉重了一些。更为不妙的是，该公司今年三季报显示，公司营业收入同比下降了55%，净利润同比下降了32%。伴随业绩下滑的是大股东的退出。

　　 华谊兄弟能否继续稳坐影视界“一哥”的宝座？

　　业绩下滑 光环逝去

　　 一直以来，华谊兄弟都被视为影视界的大腕。除了旗下有不少艺人是一线明星外，发行前的股东构成中，包括冯小刚、张纪中、黄晓明、李冰冰、胡可等在内的50多位明星大腕都出现在其股东名单中。

　　 虽然日前华谊兄弟出来辟谣称葛优并非其旗下签约艺人，他与其他公司合作对华谊兄弟并无太大影响，但市场还是引发不小的震动。毕竟冯小刚是华谊兄弟的签约导演，而葛优与冯小刚合作的电影又一直是华谊兄弟票房奇迹的“大功臣”。

　　 从1997年开始，《甲方乙方》、《不见不散》、《大腕》、《手机》、《天下无贼》都引领中国电影贺岁档票房市场。到了2008年，《非诚勿扰》再次打破国内票房纪录，公映1个月票房达到3.4亿，而投资仅4000多万元。

　　 2009年10月30日，华谊兄弟挂牌上市成功登陆创业板，成为中国电影第一股。该股发行价为28.58元。上市当日，以63.66元的价格高开，收盘报70.81，涨幅达147.76%。被称为“整个A股市场的耀眼明星。”

　　 据华谊兄弟招股说明书显示，其注册资本为12600万元，法定代表人为王中军，控股股东及实际控制人为王中军、王中磊兄弟。当时，王中军拥有公司34.85%的股权，王中磊持有11.01%的股权，两人合计拥有45.88%的股权。

　　 据报道，在华谊兄弟建立之初，出资方的实际控制人均为亲戚关系。不过，这种家族式生意从2005年9月起开始发生转变，华谊兄弟开始引进外部战略投资者。2007年11月19日，华谊兄弟公司大股东开始将股权转让给部分工作人员和影视导演明星，如冯小刚、张纪中、葛根塔娜、梁笑笑、李冰冰、罗海琼等人。2008年2月，华谊兄弟大面积增资扩股，而出资对象清一色为公司员工及签约明星。这次黄晓明、张涵予、胡可在内的50余人受让股份，多的如黄晓明180万股，少的如袁春3万股。

　　 在经过上述两类扩资转股后，华谊兄弟的注册资本从500万元上升至目前的12600万元。华谊兄弟扩容过程也是不断笼络明星的过程。

　　 但今年来，除冯小刚和葛优合作的《非诚勿扰2》贡献了近1亿元的收入外，华谊兄弟再无叫得响的影片推出。艺达传媒宣传总监付伟浩对《中国企业报》记者表示，近两年内地电影市场呈现出一派欣欣向荣的景象，2011年全年票房已经超过120亿，正朝着130亿大关迈进。在诱人的数字面前，我们也应该看到电影市场影片的惨烈竞争，有些电影不乏几百万的票房。电影市场的巨大风险和不稳定因素是不被看好的主要原因。

　　 今年华谊兄弟的不少电影都处在拍摄期，在2012年将集中上映。预计有《画皮2》、《十二生肖》、《太极》三部曲以及冯小刚导演的《温故1942》等多部大片上映。有分析预计明年收入将提高。

　　 陕西文投（影视）艺达投资有限公司宣传总监付伟浩对记者表示，在电影收益方面，华谊这几年主要依靠冯小刚的电影作品卖钱。拿去年投资1.3亿元（新闻宣传）打造的《狄仁杰之通天帝国》为例，该影片内地总票房在3亿元左右，如果按照电影票房正常分成来计算，制片方能拿到票房的40%左右，也就是1.2亿元左右，制片方在该项目上仅是打平或微利。

　　 没有了高利润，就难以打动投资商。华谊兄弟身上的绚丽光环正在逝去。华谊兄弟三季报显示，公司前三季度净利润1.02亿元，同比上升20.32%，但其电影及其衍生收入同比大幅下降41.18%。

　　 加上其旗下艺人也经历了大换血。范冰冰、黄晓明、周迅、李冰冰、林心如等超一线大牌明星相继离开。“明星的流失也是制约华谊的一个瓶颈。”付伟浩指出，众星单飞让华谊品牌价值大幅缩水。艺人的培养不仅需要大量的金钱、人力投入，还需要时间成本。

　　明星股东减持引发市场猜疑

　　 众所周知，除王氏兄弟外，华谊兄弟让投资者津津乐道的是那些明星股东，其中，阿里巴巴(微博)集团董事会主席马云(微博)以10.97%的持股比例成为第三大股东。此外，万向集团总裁鲁伟鼎、分众传媒(微博)董事局主席江南春(微博)、知名电视人张纪中、云锋基金发起人兼主席虞锋(微博)都先后出现在前十大股东名单中。

　　 对比三季报与半年报的前十大流通股名单，在半年报位居第三、第四、第五名的马云、江南春、张纪中已退出前十大流通股东名单。据华谊兄弟披露2011年三季报，受影视片档期、制作及发行因素影响，华谊兄弟第三季度净利同比下降31.86%。

　　 公告还显示，公司的明星股东江南春与张纪中均已大幅减持套现，退出前十大流通股东名单。根据公司第十位流通股东期末持有511.71万股计算，江南春与张纪中两人在第三季度分别减持了至少368.94万股与265.89万股，以三季度华谊兄弟股票均价16.11元推算，张纪中和江南春总计至少套现约1.02亿元。

　　 此前，2010年11月26日，华谊兄弟第三大股东阿里巴巴集团董事局主席兼首席执行官马云减持了华谊兄弟300万股股份，套现金额达9012万元。至此，华谊兄弟前十大流通股名单中，除了鲁伟鼎之外已无明星身影。

　　 业内分析认为，走了这么多大腕明星后，对华谊兄弟短期内有很大影响。华谊因为整体规模不大，一两部片子都会影响其整体的业绩，明星逐步地流失，这一两年的业绩可能会有所下降。

　　 屋漏偏逢连夜雨。创业板退市制度将给眼下业绩下滑的华谊兄弟致命一击。

　　 11月18日，深圳证券交易所（简称“深交所”）公布了《关于完善创业板退市制度的方案》（简称《方案》）并向社会公开征求意见。在两年前发布的《创业板股票上市规则》的基础上，新增了两条“退市条件”。即，创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次；创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值。

　　 《方案》犹如重磅立即引发证券市场强烈震动。按规则明年1月中旬至4月底，是年报正式出台期，而此时正处于年末，正是提前2—3个月布局年报行情的时候，退市制度的出台势必冲击绩差公司的股价。

　　 “日前，创业板将被证监会试行退市制度改革的消息传出后，创业板指数立刻陷入低迷，显示出了市场的担忧。在创业板探索试行退市制度改革，这意味着不久之后，创业板的某些公司有可能会被强行退市。”北京某知名券商投行部的一位分析人士对《中国企业报》记者表示。

　　 一直以来，A股创业板上市公司就以“高股价、高市盈率、高募资”的“三高”问题饱受大众诟病，而创业板公司应该有的“高成长”的特性却始终看不到。不但没有成长，许多公司反而出现下滑的趋势，市场分析人士认为，创业板公司的股价和业绩不太协调：从三季报来看确实下滑的比较厉害，就是创业板这块，主要是因为他们发行市盈率太高了，所以从另一个方面显得他们股价和业绩之间的不太协调。

　　 经济学家吴晓求(微博)说，创业板市场最大的问题就是退市机制问题。据统计，在创业板首批上市的28家公司，至今有21家的股价涨幅为负值，比例高达75%。

　　 按照《创业板上市规则》，创业板主要包括三个要点：一是直接退市；二是快速退市；三是杜绝借壳炒作。对于直接退市条件，与主板、中小板企业连续三年亏损退市不同，如果创业板公司连续出现两年亏损，将直接退市。因此，按照两年期限，到明年年报出炉，第一批存在退市风险的创业板上市公司将水落石出。