大股东置入资产疑高估 靖远煤电称回答不了

　　中国资本证券网 夏齐林

　　12月21日，停牌已3个月的靖远煤电(000552.SZ)发布其增发股份购买资产暨重大资产重组(关联交易)预案显示，公司将向大股东靖煤集团以16.36元/股的价格，发行约16,259.17万股股份，购买预估值为26.6亿元的煤炭资产。

　　根据公告，注入的5个煤矿中，宝积山矿剩余服务年限2.91年，红会四矿剩余服务年限2.85年，年限较短，到期后或导致两矿原有生产设备等闲置，影响公司的盈利能力。

　　靖远煤电此次拟购买的5家煤矿的采矿权预估值为20.17亿元，较账面价值增加9.78亿元，增值率为94.14%，而靖煤集团获得采矿权的价格合计11.38亿元，且采矿权大多为2011年5月取得，对于为何在短短几个月采矿权增值将近一倍，靖远煤电证券部人士表示"不好说。"

　　尽管大股东注入的全部为矿产资源，12月21日，靖远煤电开盘不久即跌停，收于14.93元/股，大幅跌破16.36元/股的拟增发价。

　　服务年限还剩3年不到

　　公告显示，靖远煤电此次购买靖煤集团所持有煤炭生产、经营类资产及与之相关的勘探设计、瓦斯发电等经营性资产，包含红会一矿、红会四矿、宝积山矿、大水头矿、魏家地矿以及与煤炭相关的辅助生产单位全部的股权。

　　根据公告，靖远煤电此次购买的5个煤矿中，宝积山矿剩余服务年限2.91年，红会四矿剩余服务年限2.85年，年限较短，到期后若上市公司不能获得有效的接续资源，将可能导致两矿原有生产设备等闲置的风险，给公司的盈利能力带来一定的影响。

　　根据公告披露的相应资料，截至2011年9月30日，宝积山矿可采储量244.72万吨，服务年限2.91年，预估值为2165.93万元；红会四矿可采储量239.39万吨，服务年限2.85年，预估值为2352.13万元。

　　分析人士认为，靖远煤电花4518.06万元，用三年时间开采484.11万吨煤矿，并且三年之后面临设备闲置，人员安置问题，并且均价9.33元/吨的采矿权，在行业内并不算低，不符合上市公司的利益。

　　12月21日，靖远煤电证券部工作人员表示，这次注入资产是大股东整体上市，对上市公司解决与控股股东之间的同业竞争，关联交易各方面都有好处。服务年限短的矿产在2-3年内还是有开采能力的，公司目前还在进一步拓展、寻找矿产资源，至于3年服务年限到期之后，公司还有其他的矿山也在开采中，所以设备和人员也闲置不下来。

　　采矿权11.38亿卖20.16亿

　　7个月增值近1倍

　　根据增发公告，大股东靖煤集团是在2010年3月24日拿到宝积山矿采矿权、2011年5月份拿到其他4座矿山的采矿权，当时的总价格为11.38亿元，而大股东在开采了7个月至1年半的矿之后注入到上市公司，矿产价值不降反增，根据公告，5座矿山总预估价为20.17亿元，短短几个月内增值近1倍：

　　增值具体情况如下：

　　可采储量(万吨) 服务年限 采矿权价款(万元) 账面价值(万元) 预估值(万元) 增值率

　　红会一矿 3416 27.11 21498 18168 54297 198.87%

　　红会四矿 240 2.85 2647 1646 2352 42.87%

　　魏家地矿 14684 69.92 62302 60080 65930 9.74%

　　大水头矿 6423 43.69 26328 23300 76632 228.89%

　　宝积山矿 245 2.91 1031 696 2166 211.35%

　　合计 25007 - 113805 103890 201694 94.14%

　　由上表可以看出，此次靖远煤电置入的5座矿山估值大幅增加，合计增值率94%，而服务期剩余不到三年的宝积山矿、红会四矿也均大幅增值，其中宝积山矿增值率高达211%。

　　对于靖远煤电收购的资产，华创证券的研报中表示，此次收购的标的都是成熟矿山，未来增长有限，而一次性大幅增厚业绩，业绩后续增长乏力。

　　对于采矿权增值近一倍，靖远煤电证券部人员却表示"回答不了"。

　　值得注意的是，在此次交易完成后，靖煤集团持有靖远煤电的股权份额却由47.11%变为72.37%，其控制权将大大加强。

　　12月21日，筹划资产重组已停牌3个多月的靖远煤电开盘不就即跌停，收于14.93元/股，跌破16.36元/股的拟增发价。

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