大成被赎回数十亿 重啤停牌暂获喘息机会

　　本报记者 付刚 高咏梅 北京、重庆报道

　　再停牌背后悬机

　　一出活报剧在2011年末的A股市场上演，但初步结局，却要在跨年度的1月6日才能揭晓。

　　2011年12月22日晚间，饱受质疑的重庆啤酒公告表示，因乙肝疫苗II期临床研究的统计分析初稿将于23日完成，公司申请连续停牌，待2012年1月6日获得分析结果终稿后，披露相关数据并复牌。公告一出，引起投资圈一片猜疑。

　　十天前的12月12日，持有重庆啤酒股份已超10%的大成基金公司要求其停牌的同时，提交了罢免重庆啤酒董事长的议案。

　　“其实，罢免董事长没什么实际意义，这不会改变对重庆啤酒估值的判断。大成基金不如将其投资重庆啤酒的整个调研流程公开，还能寻回一些公信力。”12月21日下午，一位基金公司高管向《华夏时报》记者如是表述。

　　记者统计发现，在12月8日至22日的11个交易日里，重庆啤酒市值从392亿元急剧缩水至137亿元，254亿元市值灰飞烟灭，惨烈的下跌让包括大成基金公司在内的众多投资者输得体无完肤。

　　多位投资圈人士均向记者强调，无论重庆啤酒在1月6日复牌后暴涨或者暴跌，大成基金投资重庆啤酒都将成为A股历史上里程碑式的事件。

　　大成被赎回数十亿

　　12月21日，重庆啤酒在9个连续跌停后走出过山车行情，开盘第一分钟成交超过15亿元，天量买单使得股价由跌停一路高歌猛进，甚至在10点47分时一度冲击涨停，但最后收盘涨幅仅为0.70%，全天振幅高达22.12%。

　　让投资者没想到的是，看上去刚企稳的重庆啤酒，22日再度跌停，演绎了“隔日套”的经典一幕，亦让前一天进场的“壮士”成了“烈士”。上述基金公司高管指出，相比啤酒行业30倍左右的市盈率，目前重庆啤酒的动态市盈率为64.7倍，仍存在较大下跌空间。

　　从目前重庆啤酒的持股结构看，罢免董事长能否成功还要看重庆啤酒大股东嘉士伯以及中小投资者的态度，但两家一直没有任何公开表态和举动。

　　同时，以大成基金公司为代表的机构投资者也亏损严重。从12月8日到22日，重仓重庆啤酒的大成，旗下共6只基金跌幅超10%。在记者采访中，多位基金分析师和渠道人士都告诉记者，据他们了解，仅大成的机构客户赎回的数量就在数十亿元的规模。

　　21日下午，大成基金一位相关人士也向记者表示，部分持有人确实赎回了基金份额。此外，这位人士还向记者澄清，重庆啤酒20日晚间公告中披露的大成基金持股10%以上也完全符合规定。“按相关规定，公募基金和专户分别可以持有一家公司不超过10%的股份。”

　　记者了解到，包括大成基金内部人士在内的一些人士一直对外强调，“大成买入重庆啤酒成本价在20元左右，22日以每股28.45元收盘，目前还是盈利的。”

　　对此，一位基金公司的督察长22日向记者表示，他不认可这个观点。“这个逻辑很简单，因为不能静态看待大成基金对重庆啤酒的投资。重庆啤酒的长期浮盈掩盖了大成在其他股票上的亏损，而为应对赎回大成只能选择抛掉其他重仓股，打乱了其他股票的投资轨迹，导致了一些个股不正常下跌，也造成了隐形损失。”

　　在他看来，基金公司虽然享受了重庆啤酒股价高企过程中计提管理费的好处，但大成的基金持有人并非都是从重庆啤酒股价20元的时期进入。“难道大成基金9只基金的持有人都是在重庆啤酒股价低于大成基金成本价时申购的？”

　　公告或成逆转点

　　股价持续下跌、基金净值持续暴挫、基金份额被传巨额赎回——这些看上去让重庆啤酒利益各方十分被动的局面，很可能因其23日晚间的一纸公告而发生彻底逆转。

　　上海一位私募基金经理向记者指出，如果如市场预测的，在12月8日(重庆啤酒收盘价72.95元)、9日(收盘价65.66元)两天，大成基金的很多大机构持有人大幅赎回，那么，在23日(股价28.45元)重庆啤酒停牌后，这些大机构如果再次买回大成基金，这一过程可以堪称“一个完美的融券操作”——先在72.95元和65.66元卖出，再在28.45元买入重庆啤酒。

　　“假设这些机构资金重新进场，对之前大成基金重仓股的负面态度可能会转为积极态度。同时，更有趣的是这个时间点，赶在2011年结束前停牌，也就让上市公司、基金公司的年报收官有了回旋的余地。”

　　他举例说，由于没有重庆啤酒可能继续跌停的扰动，大成基金公司背后的机构投资者在12月31日之前可以重新申购大成的基金份额，帮助大成有个好看的年报，以使份额不至于掉得太厉害。

　　“如果他们担忧1月6日公布的数据带来潜在风险，可以在1月4号、5号两个交易日内赎回。”

　　公募的钱做风投的活

　　一家大型基金公司的投资总监告诉记者，“重庆啤酒事件”对公募基金而言，确实应该对集中持股进行反思，尤其是买入理由和流程要去推敲。他透露，在重庆啤酒事件出来后，他把自己的重仓股梳理了一遍，把可能存在的一些不确定性的个股都进行了减持。

　　在他看来，大成通过公募基金和专户双线持有重庆啤酒超过10%，“这是用公募基金的钱去干了风险投资的活。”

　　德圣基金研究中心总经理江赛春也向记者表示，大成基金在2009年买入时的投资逻辑没有什么问题，“知道重庆啤酒有故事，也知道这个故事能持续一段时间，但之后可能对未来太乐观了，属于‘成功者的幻觉’。”

　　上述基金公司督察长也指出，虽然目前大成基金解释其对重庆啤酒的投资经过详细的调研，但它是否能向基金持有人披露对重庆啤酒整个投资的具体流程？比如内部对重庆啤酒的调研轨迹，是否出具了有足够深度的调研报告，投委会对重庆啤酒的投资讨论和决定情况等等。

　　他强调，大成基金认不认错没关系，关键在于持有人能不能谅解其大幅买入重庆啤酒的原因。

　　记者多次致电重啤高管，董事长黄明贵和董秘邓玮一直未接听。嘉士伯大中华区负责人王克勤手机也一直未接听。据了解，此前，重啤公司要求每位知情人签订了一份保密协议，任何人都不得擅自接受媒体采访，违者将追究法律责任。