古月：傲慢无良妄为 人格不健全的上市公司

　　古月

　　近日，证监会主席郭树清在谈到公司治理时，有一段话被广为传播。

　　郭树清表示，改革开放以来，中国企业和市场同步快速崛起，我国企业公司治理也取得了历史性成就，但从总体上看，我国企业素质远未达到世界一流，部分上市公司存在缺乏现实的“独立人格”，企业内部治理机构之间缺乏真实有效的权力制衡，投资者利益保护司法救济不足，使市场机制对公司管理层约束不强等问题。

　　因为长期担任中国建设银行董事长，郭树清显然对国内上市公司治理上的缺陷感受很深。角色转换之后，其对上市公司弊端的认识，当然也是入木三分。其实，A股上市公司岂止是不独立，不少公司简直是无礼、无畏、无良，缺乏最基本的“人格”。

　　上市公司的傲慢无礼，近些年表现得特别明显，尤其是那些主板上市公司。

　　圈内有一个流传很久的传闻，说的是在业内一次聚会上，主板公司董秘嘲笑创业板公司的董秘是菜鸟，只因为创业板公司每逢新闻媒体采访咨询，差不多是有问必答。主板这些“老江湖”说，现在连基金经理来公司，我们都懒得搭理，何况媒体？至于股民，那就更不用理睬了。

　　上市公司的傲慢无礼，在最近的重庆啤酒身上，体现得淋漓尽致。

　　因为“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗项目”数据不完全的临床试验结果引起巨大争议，重庆啤酒股价自12月8日起开始跌停。从第二个跌停开始，重仓持有重啤的大成基金及部分个人投资者，就开始夜以继日地与重啤沟通，要求公司申请股票停牌。但重啤除了发布例行的股价异动公告外，却对大成基金的请求置之不理。从大成基金被迫公开发布有关要求重啤停牌、部分股民三番五次到重庆证监局交涉来看，之前重啤的拒人于千里之外的情形，完全可以想象。直到12月23日，重啤股价连续10次跌停，股价从每股81.06元跌到28.45元后，重啤才在监管机构的强制要求下“被迫”停牌。而此时，凡是所有被锁定在场内的投资者的持股市值，已经严重缩水。

　　上市公司的无良，最突出的表现，就是大股东根本就是个资本玩家，完全不关心公司的正常成长，而是将公司当做资本套现的平台。

　　这类例子也很多，2011年比较典型的是多伦股份。这家公司的股价，上半年借涉矿传闻大幅飙升，而大股东趁机大幅减持。问题是，与一般性减持不同，这家公司的大股东香港多伦从今年4月初开始，不到8个月内，持股数量从1.24亿股减持到了只剩4000万股，减持数量高达8400万股，持股比例从36.50%直线下降至11.75%，套现高达7.55亿元。面对质疑，这家公司的董秘却理直气壮地说是兑现投资收益。简单的一句话，却恰好暴露了其幕后老板陈隆基作为资本玩家控股上市公司的真实动机。这几年，陈隆基先后“玩”过多家 A股，基本上都是“始乱终弃”。

　　至于上市公司的无知无畏，例子就更不胜枚举。最近的一起典型案例，当属庞大集团收购萨博汽车。这起损失可能高达3.7亿的并购案，再一次暴露了部分上市公司圈钱无度、投资没谱的致命弱点。

　　这些年，中国汽车公司海外并购成功的案例几乎没有。即使是吉利收购沃尔沃，至今依然被很多人认为祸福难料。但吉利好歹还是造汽车的，而庞大集团却是纯粹卖汽车的，但大股东却欲望膨胀，异想天开地想吞下一家海外知名汽车公司。有人说，这纯粹是钱烧的，因为庞大集团掌门人做出这个没谱的决定前，这家公司刚刚以每股45元的高价在A股圈了60亿元人民币。这桩一开始就不被看好的海外收购，伴随着外资方一而再、再而三地变卦，最终以失败告终。与此同时，庞大集团的股价也高台跳水，已经较发行价跌去2/3。

　　如果将上市公司人格化，那么，A股里面无论是创业板、中小板还是主板上市公司，这些公司“人格”不健全。这一切，根本原因无他，都是治理结构不完善的后遗症。