蓝帆股份无奈收购资产 资金紧张求助资本市场

　　经济导报记者 姜旺

　　因筹划资产重组停牌两个多月之后，蓝帆股份(002382)去年12月29日晚间发布增发股份购买资产预案，并于去年12月30日起复牌。

　　根据蓝帆股份公告，拟收购的蓝帆化工主营业务盈利状况良好，属优质资产。但与通常情况下市场对重组的亢奋热情相反，去年12月30日蓝帆股份二级市场的股价一字跌停，成交额仅为252万元。

　　重组复牌有如此惨淡的表现，不禁让投资者重新审视其此次资产注入的战略意义几何。

　　谋求“一石二鸟”

　　经济导报记者了解到，蓝帆股份通过此次资产收购，公司将从单一的PVC手套生产业务延伸到主要原材料增塑剂及其上游丁辛醇的生产领域。

　　公告显示，此次定向发行股份价格为22.54元，发行数量为1949.93万股。其中，向蓝帆集团发行1642.44万股以购买蓝帆化工75%股权，该资产评估预估值为32963.51万元。同时向不超过9名投资者发行487.49万股配套融资补充流动资金。

　　值得一提的是，这种重组“捆绑”配套融资的方案，让蓝帆股份成为证监会发布资产重组配套融资新规后的首家试水者。

　　收购或因“无奈”

　　事实上，自2010年4月蓝帆股份上市以来，其业绩表现不佳。去年前3季度，公司净利同比下滑28.08%，其主要原因是原材料价格上涨和人民币升值，其中，PVC糊树脂、增塑剂两大原材料2010年以来采购价格分别上涨34.15%和25%。

　　导报记者注意到，公司此次收购的蓝帆化工成立于2003年4月29日，注册资本现为1亿元。目前，蓝帆集团持有其75%的股权，香港中轩持有其25%的股权。2009年、2010年蓝帆化工实现营业收入分别为23.33亿元、37.64亿元，实现净利润分别为7297.42万元、8482.07万元。而其去年前3季度净利润为4040.87万元。此外，蓝帆化工销售规模较大，2010年未经审计营业收入为37.64亿元，而蓝帆股份同期仅为6.21亿元。

　　如此看来，蓝帆化工明显优于公司已上市部分资产。但让人疑惑的是，如此优质的内部资产，为何没能第一时间上市？此时上市的原因何在？

　　据了解，蓝帆化工投资13.07亿元建设的年产15万吨丁辛醇项目已经开工建设，预计今年下半年建成投产。实际上，近年来我国丁辛醇一直处于供不应求的状态，市场价格居高不下。但由于斥巨资上马丁辛醇项目，蓝帆化工负债率较高。截至去年9月30日，蓝帆化工的总资产为16.94亿元，归属于母公司所有者权益仅为3.26亿元，负债率超过80%。

　　中央财经大学证券期货研究所长贺强3日接受导报记者采访时表示，此次蓝帆股份收购的资产相对优质，但遭遇跌停，很大因素在于近期股市信心严重不足，利好程度没有达到外界预期。

　　齐鲁证券分析师刘保民认同贺强的观点，他表示，蓝帆股份停牌期间，大盘整体跌势比较大，蓝帆股份此次跌停属于“补跌”。

　　“由于种种因素，公司一般不会把所有优质资产同时上市，往往会‘留一手’。”刘保民说，原本“不需要”、“不舍得”上市的资产，因资金面日趋紧张，“无奈”之下才期望资本市场施以援手。