南岭民爆连续三跌停 增发价与股价严重倒挂

　　证券时报记者 魏隋明

　　昨日开盘后，南岭民爆(002096)股价一路下跌，最终以跌停板报收。这已是南岭民爆连续第三个交易日以跌停收盘。公司股价的大幅下跌引发了投资者的种种猜测，以及对公司重组事项能否顺利进行的忧虑。

　　下调业绩预测是南岭民爆此轮下跌的开始。1月10日公司预计去年净利润同比下降10%～20%。虽说南岭民爆的业绩下调超出了市场预期，引发公司股价下跌，但连续三个交易日跌停让投资者始料未及。去年10月，南岭民爆公布重组预案，公司拟吸收合并神斧民爆。此番暴跌让市场忧虑南岭民爆与神斧民爆合并进程是否顺利；公司股价低于现金选择权价格时间过长，南岭民爆是否会下调现金选择权价格。

　　南岭民爆今日公告表示，经查询，公司及控股股东、实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项。同时，公司实际控制人、控股股东及公司将坚定不移地推进公司与湖南神斧民爆集团有限公司重大资产重组工作，并积极主动协调有关各方尽快制定并上报重组方案。截至本公告披露之日，本公司未发现存在可能导致本公司董事会或者交易对方撤销、中止本次重大资产重组的相关事项。

　　虽然南岭民爆的重组仍在推进中，但并不意味着重组预案不会出现变数，市场的变化或许成为南岭民爆重组的阻碍。业内人士表示，神斧民爆股东方可能会对标的资产的估值以及增发价与当前股价的大幅“倒挂”不满意。

　　南岭民爆此次重组是典型的“蛇吞象”。2011年1月～6月，南岭民爆营收3亿元，净利润4604万元；而神斧民爆同期营收为5.74亿元，净利润7949万元。与此同时，标的资产的估值亦存在争议。2011年2月，天津硅谷天堂合众股权投资基金合伙企业等出资人入股时，神斧民爆的估值为15.8亿元，评估基准日为2010月3月31日，而此次重组中，神斧民爆的估值为16.5亿元，仅增值4.52%。在神斧民爆2011年10月召开的相关股东大会上，重组预案以78.1%的赞成票获得通过，但硅谷天堂等5名股东投了反对票，占神斧民爆总股本的21.9%。

　　重组方案披露之时，南岭民爆股价为32.01元/股，而截至昨日收盘，公司股价已跌至19.89元/股，仅为发行价格的63%。在此背景下，若神斧民爆仍以原有价格认购上市公司股份，显然不是一笔划算的交易。