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岳阳兴长再遭爆炒 12年胃病疫苗产业化或成画饼

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-28 00:30 来源: 21世纪经济报道

  夏晓柏;彭立国

  岳阳兴长(000819.SZ)股价借势“胃病疫苗”再次暴涨。

  2月24日,岳阳兴长公告称,公司参股子公司重庆康卫生物科技有限公司(下称重庆康卫)更名为芜湖康卫生物科技有限公司(下称芜湖康卫),公司胃病疫苗项目实施地搬迁至安徽芜湖。

  公告当日,岳阳兴长开盘即封死涨停,27日早市,股价再度开盘涨停,不过此后在大量抛单下,涨停板被打开,最终收报16.33元,大涨5.08%。

  岳阳兴长“世界第一胃病疫苗“的产业化之路,历时12年,其间充斥三次增资失败、大小股东暗战、产业化屡屡延搁、控股权易手等精彩戏码,而股价则在胃病疫苗产业化“画饼”中多次演绎涨跌风云。

  如今,岳阳兴长已引进河北华安生物药业有限公司(下称“华安生物”)作为芜湖康卫控股股东,自身持股比例从60%降至31.64%,胃病疫苗产业化似重现曙光。

  “项目资金缺口高达2个多亿,产业化重要技术至今未交接,而且华安生物实力有限,疫苗上市还面临很多未知之数。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉细析胃病疫苗风险所在。

  胃病疫苗“画饼”

  2000年,岳阳兴长出资2330万元与第三军医大学(下称三军医大)合作成立重庆康卫,共同开发胃病疫苗,岳阳兴长占股57.7%,余下42.3%由三军医大以该校生物免疫学教授邹全明的胃药技术科研成果入股。

  “不过后来的6年多内,胃病疫苗研发进展迟缓,重庆康卫并未为岳阳兴长带来任何收益。”接近重庆康卫人士透露。

  数据显示,2005年-2007年,重庆康卫净利和累计净利分别为-942.83万元、-2853.65万元;-803.42万元、-3657.07万元;-587.6万元、-4244.67万元。

  2006年5月,岳阳兴长公告称,胃病疫苗已选址珠海国家高新区三灶工业园建厂,沉寂6年的胃病疫苗题材重被提及。5月12日,岳阳兴长涨停,收于7.48元,并在接下来的两个交易日连拉涨停。

  涉及胃病疫苗产业化,岳阳兴长却屡屡“画饼”。2007年至2008年间,其不断释放“胃病疫苗与重庆北碚区签约”、“专家将评审胃病疫苗”等消息,股价在2007年创下41.88元历史最高价。

  2009年3月,胃病疫苗获得国家一类新药证书,但产业化时机却一再被延搁。2009年岳阳兴长突然对外公告,称公司缺乏生物制药经验,且高达2亿元的产业化投资非公司可承担,故决定引进战略投资者。

  2010年4月,华安生物以1.5亿元增资获得重庆康卫32.96%股份,成为第一大股东;岳阳兴长持股比例降至31.64%,为第二大股东。“胃病疫苗有望在2011年年底前上市。”2010年,重庆康卫相关人士曾如是表示,此言马上引发股价暴涨,不过这一说法很快被岳阳兴长否认。

  公司同时表示,胃病疫苗产业化仍未启动,如果股东各方配合,产业化的各项工作能够按照预定计划实施的话,疫苗最快有望在2012年底上市。

  不过,2月24日岳阳兴长公告显示,产业化时间将再次推迟。公告称,预计2014年8月前才能完成试生产,2015年6月前完成申请药品批准文号及GMP认证,整个项目实施时间长达3年半。

  资金及核心技术隐忧

  相比产业化时机延宕带来的风险,投资者更担心的是胃病疫苗产业化存在的资金、技术等多重隐忧。

  2011年8月,岳阳兴长公告称,重庆康卫与安徽芜湖开发区签约,拟投资10亿元,在芜湖开发区实施胃病疫苗产业化项目。

  而2月24日岳阳兴长公告,胃病疫苗产业化首期160万人份/年的投资为3.93亿元。一个棘手的问题是,重庆康卫此前并未积存利润,尽管公司经过引进战略投资者华安生物,使注册资本增至1.13亿元,但与近4亿元的首期投资仍相去甚远。

  “事实上,华安生物的1.5亿元增资当时只打了5300万过来,剩下9700万元迟迟没有打到重庆康卫账上。”重庆康卫的一位小股东曾向记者透露,重庆康卫目前的资金状况并不足以支撑产业化需求。

  财报显示,截至2009年底,重庆康卫总资产 370.99万元,净资产-1399.39万元;当年公司净利润-705.19万元,累计净利润-5442.59万元。

  以大股东华安生物的财力,尚不足以承担起胃病疫苗产业化重任。公开资料显示,截至2009年末,华安生物总资产为3.1亿元,净资产为2.11亿元,净利润2020万元。

  而岳阳兴长当初让出控股股东位置,很大的原因就是不愿继续承担胃病疫苗项目的巨大后期投入,其很难再贡献更多资金。财报显示,2011年1-9月,岳阳兴长经营现金流净额仅为2763万元,同比大减66%。

  “融资方案我们现在还在做,资金来源现在还不好讲。”2月27日,芜湖康卫董秘谢以浩谨慎回应。

  据岳阳兴长董秘谭人杰透露,华安生物此前主业是免疫球蛋白等药品的销售,至于公司实力,“应该还可以吧”。

  “资金实力有限,且以前没有做过疫苗类研发,要华安生物来操盘胃病疫苗产业化,估计够呛。”刘亚辉直言。

  胃病疫苗产业化更大风险,可能来自产业化重要技术环节的缺失。

  公告显示,重庆康卫与三军医大自2010年12月即开始进行胃病疫苗的技术交接工作,不过截至目前,仍有部分资料、实物未进行交接,同时,80L发酵罐规模(中试水平)的技术操作交接工作仍未启动,公司已自主开展500L发酵罐规模的工艺放大摸索工作。

  “中试水平的关键工业和技术在疫苗类产品产业化过程中非常重要,缺了这一环,研发风险将大大增加,而且后面很多工作都无法进行。”湖南制药业内人士透露。

  重庆康卫内部人士透露,出现技术交接不完全现象,是因为华安生物和三军医大在一些问题上还没有谈好,“可能是对价支付的问题,最终技术能不能转让还成问题。”

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