新乡化纤负债20亿 定增置换1亿或杯水车薪
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-06 03:25 来源: 证券日报
中国资本证券网 夏齐林
3月3日，新乡化纤(000949.SZ)披露了其非公开增发预案。预案显示，上市公司将以不低于3.62元/股的价格，发行数量不低于6000万股(含本数)，不超过20000万股(含本数)，募集资金总额不超过6亿元，其中5亿元用于“年产1.2万吨连续聚合差别化氨纶纤维项目”(以下简称：“氨纶项目”)，剩余1亿用于偿还银行贷款。
然而，资料显示，新乡化纤的增发项目原计划以长期银行借款实施，早在2010年7月即开始建设，原预计2011年年底达产，如今为何该项目要定向增发再融资呢？
3月5日，新乡化纤证券代表肖树彬表示，公司2011年就公告了该增发项目，但是由于环保问题，监管机构没有批准，要继续增发是因为目前材料已经上报证监会了。
增发项目已经投产？
据公开资料，新乡化纤此次增发的“氨纶项目”目前已进入试生产阶段，而在项目开工之前，上市公司也并未打算以募资来实施该项目，按原计划该项目都建设完成投产了，现在增发预案还要走非公开增发程序募资，有此必要吗？
2010年7月的新乡化纤公告显示，“氨纶项目”一期工程计划于2010年7月底开工建设，2011年建成投产；项目可行性分析报告显示，项目总投资68000万元(含外汇2990万美元)，其中：企业自筹18000万元，申请银行长期贷款50000万元，税后投资回收期5.84年，借款偿还期5.34年。
2011年12月底新乡化纤公告称，“氨纶项目”于2010年7月底开工建设，计划2011年部分建成投产，因部分设备仍在安装调试中，预计2012年第一季度该项目部分进入试生产。
也就是说，新乡化纤的“氨纶项目”一开始并没有打算增发募资来实施，开工后原预计于2011年底建成投产，该项目目前也已进入试生产阶段。
新乡化纤2011年年报中，“非募集资金投资情况”显示，重大投资项目“氨纶项目”投资总额68000万元，报告期末累计投资35466.92万元，占总投资的75%，2012年第一季度该项目部分进入试生产。
有分析人士对此表示，新乡化纤“氨纶项目”按开工建设时的可行性报告，本就是无需募资的，此次上市公司用已经建设完成的项目来募资，更像是“圈钱”。
3月5日，新乡化纤证券代表肖树彬表示，公司2011年就公告了该增发项目，但是由于环保问题，监管机构没有批准，要继续增发是因为目前材料已经上报证监会了。
1亿元还短期债务
或是“杯水车薪”
新乡化纤此次的增发公告显示，募集资金将有1亿元用于偿还银行贷款。
然而，根据新乡化纤公告披露，2009年-2011年公司各类银行借款和短期融资债券分别达12.02亿元、14.15亿元和19.98亿元，财务费用分别达7,594.09万元、10,916.09万元和12,228.06万元；2011年年报显示，2011年末上市公司短期借款11.14亿元。
而新乡化纤年报显示，上市公司2011年度经营活动产生的现金流量净额为-1.70亿元，那么，2011年度的财务费用就超过1亿元，上市公司仅以1亿元的募资来偿还近20亿元的各类银行借款和短期融资券，够吗？
新乡化纤证券代表肖树彬对此回应称，“氨纶项目”在一季度开始陆续生产，投入6个多亿元资金，一旦该项目定增获批，募集到的资金置换投入资金，就能有效缓解上市公司债务。
面临产能过剩？
新乡化纤披露的前次募集资金使用情况显示，“年产四万吨高湿模量粘胶短纤维项目”并未达到预计效益。
公告显示，新乡化纤“年产四万吨高湿模量粘胶短纤维项目”于2010年9月达到预定可使用状态。项目承诺“建设期为1年，第2年开始投产，即达到设计生产能力的80%，第3年达到设计生产能力100%，第3年销售收入61,500万元，年销售毛利12,000万元”，然而2011年度该项目的实际效益为4593.35万元。
对于上述项目未实现预计效益原因，新乡化纤公告称“今年以来受国内外宏观经济形势的影响，一方面由于下游客户对于粘胶短纤维的市场需求减少，致使粘胶短纤维销售不畅，另一方面由于近年来粘胶短纤维市场竞争更加激烈，导致粘胶短纤维价格下半年以来大幅下跌，价格从年初的每吨28000余元，下跌到2011年12月份的每吨15000余元”。
另外，新乡化纤2011年报显示，上市公司的存货高达9.79亿元，跌价准备，计提跌价损失共计1.41亿元，
分析人士对此表示，近年来全球的多种纤维生产，都存在产能过剩的问题，我国的化学纤维行业上市公司中，业绩下滑的占多数，普遍低于预期，新乡化纤的项目也存在产能过剩的问题。
新乡化纤证券代表肖树彬对此表示，公司之前的产品价格下降速度快，跌价多，但是“氨纶项目”与纤维项目不太一样，氨纶应用更广泛。