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首开股份存货剧增引发关注 地产股现金流告急

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-26 10:42 来源: 现代快报

  房地产调控政策的定调使得今年房地产行业现金状况备受关注。财汇数据显示,截至3月25日,房地产行业已经有49家上市公司披露了2011年财报,占行业上市公司数量的34%。统计发现,49家公司平均每股经营现金流量为-0.27元,有27家公司呈现经营现金净流出。

  □快报记者 赵士勇

  首开股份“抠门”有隐情

  2月23日,首开股份公布了2011年年报,去年公司实现营业收入90.42 亿元,实现归属于上市公司股东的净利润18.77亿元,分别比上一年增长16.44%、39.58%。在如此靓丽的业绩下,首开股份却只推出了10派1.5元的分配计划,让投资者大失所望,然而从公司的年报数据来看,它的“抠门”似乎也是迫不得已。

  首开股份年报现金流量表显示,去年公司经营现金净流出达58.7亿元,合每股净流出3.93元,净流出额排在49家地产公司首位。为何净利润大幅增长而现金流会这样大幅流出呢?通过分析其财报发现,首开股份去年末存货金额高达430.49亿元,较2010年末猛增71.55%。而去年公司依靠销售商品、提供劳务收到的现金为117.66亿元,只比2010年增加了17.36亿元,增幅为17.3%。这意味着首开股份去年扩张速度依然远大于销售速度,去年12月30日首开股份曾发布公告称,近期已斥资超过12亿元,在苏州、沈阳、北京各拿下一宗地块。

  然而在大举扩张的同时,首开股份的资金链也亮起了红灯,其年报显示,公司一年内到期的非流动负债达到108.05亿元,即便加上去年刚拿到的50亿元私募债,首开股份去年末的现金也总共只有110.26亿元,公司目前的资产负债率已经超过79%,去年比2010年又高了5个百分点。

  房企大都“增利不增收”

  除了首开股份,其他公司恐怕也好不到哪里去。截至昨天,2010年净利润排名前20位的地产“豪门”上市公司中已有9家公布了年报,让人欣慰的是,这些公司的盈利能力依然不容置疑,不过,普遍都有“增利不增收”嫌疑。

  以华侨城A为例,公司去年净利润为31.77亿元,但经营现金净流出却高达17.41亿元,流出金额占净利润比例的55%;首开股份的资金问题则更严重,其经营现金净流出金额是当年净利润总额的3.13倍。

  不过从数据来看,地产上市公司的现金流问题实际上开始于2010年。数据显示,2009年145家房地产上市公司平均经营现金净流入达3.6亿元,合每股0.61元。但到了2010年,这一指标出现大幅滑坡,当年平均经营现金净流出达到6.2亿元,合每股0.4元,如首开股份2010年经营现金净流出就已高达58.11亿元。到2011年,已经公布年报的49家公司平均经营现金流出为2.52亿元,合每股0.27元。

  业内人士认为,在此之前,房地产上市公司普遍都通过发行债券、信托计划、银行借款等渠道筹措了不少资金,因此短期来看资金链断裂的可能性还不大,然而2012年是地产信托的还款高峰期,月均还款将达到360亿,不少地产上市公司将面临严峻考验。

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