首开股份存货剧增引发关注 地产股现金流告急
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-26 10:42 来源: 现代快报
房地产调控政策的定调使得今年房地产行业现金状况备受关注。财汇数据显示，截至3月25日，房地产行业已经有49家上市公司披露了2011年财报，占行业上市公司数量的34%。统计发现，49家公司平均每股经营现金流量为-0.27元，有27家公司呈现经营现金净流出。
□快报记者 赵士勇
首开股份“抠门”有隐情
2月23日，首开股份公布了2011年年报，去年公司实现营业收入90.42 亿元，实现归属于上市公司股东的净利润18.77亿元，分别比上一年增长16.44%、39.58%。在如此靓丽的业绩下，首开股份却只推出了10派1.5元的分配计划，让投资者大失所望，然而从公司的年报数据来看，它的“抠门”似乎也是迫不得已。
首开股份年报现金流量表显示，去年公司经营现金净流出达58.7亿元，合每股净流出3.93元，净流出额排在49家地产公司首位。为何净利润大幅增长而现金流会这样大幅流出呢？通过分析其财报发现，首开股份去年末存货金额高达430.49亿元，较2010年末猛增71.55%。而去年公司依靠销售商品、提供劳务收到的现金为117.66亿元，只比2010年增加了17.36亿元，增幅为17.3%。这意味着首开股份去年扩张速度依然远大于销售速度，去年12月30日首开股份曾发布公告称，近期已斥资超过12亿元，在苏州、沈阳、北京各拿下一宗地块。
然而在大举扩张的同时，首开股份的资金链也亮起了红灯，其年报显示，公司一年内到期的非流动负债达到108.05亿元，即便加上去年刚拿到的50亿元私募债，首开股份去年末的现金也总共只有110.26亿元，公司目前的资产负债率已经超过79%，去年比2010年又高了5个百分点。
房企大都“增利不增收”
除了首开股份，其他公司恐怕也好不到哪里去。截至昨天，2010年净利润排名前20位的地产“豪门”上市公司中已有9家公布了年报，让人欣慰的是，这些公司的盈利能力依然不容置疑，不过，普遍都有“增利不增收”嫌疑。
以华侨城A为例，公司去年净利润为31.77亿元，但经营现金净流出却高达17.41亿元，流出金额占净利润比例的55%；首开股份的资金问题则更严重，其经营现金净流出金额是当年净利润总额的3.13倍。
不过从数据来看，地产上市公司的现金流问题实际上开始于2010年。数据显示，2009年145家房地产上市公司平均经营现金净流入达3.6亿元，合每股0.61元。但到了2010年，这一指标出现大幅滑坡，当年平均经营现金净流出达到6.2亿元，合每股0.4元，如首开股份2010年经营现金净流出就已高达58.11亿元。到2011年，已经公布年报的49家公司平均经营现金流出为2.52亿元，合每股0.27元。
业内人士认为，在此之前，房地产上市公司普遍都通过发行债券、信托计划、银行借款等渠道筹措了不少资金，因此短期来看资金链断裂的可能性还不大，然而2012年是地产信托的还款高峰期，月均还款将达到360亿，不少地产上市公司将面临严峻考验。