东北制药去年净利暴跌832.96% VC扩产尝恶果

　　陆晋源

　　近年来国内维生素C的巨大扩产冲动，终于让药企饱尝价格战的“恶果”。

　　昨日，国内维生素C五大企之一的东北制药(000597.SZ)发布2011年年报，公司去年营收为38.83亿元，同比下降19.58%；净利润则为-3.92亿元，同比暴跌832.96%。

　　事实上，若刨去2011年收到的7718万元政府补贴，东北制药扣除非经常性损益的净利润亏损更达到4.69亿元，同比下滑1887%。而就在2年前，该数字为净利润4.25亿元。

　　东北制药在年报中承认，尽管三大业务板块有升有降，但核心的原料药业务由于受到VC价格大幅下降影响，降幅较大。截至去年年底，国内维生素C粉价格从2009年的100元/公斤高位下滑到26~28元/公斤的水平，创近五年来新低，石药、华北制药等行业龙头均不堪重负。

　　东北制药的尴尬不只是业绩。两年前，东北制药开始实施基地整体搬迁与升级改造计划，其中二期工程计划就投入50亿元，这对总资产不过60亿元的东北制药显然是不小的投入。早在2010年，公司就筹划通过非公开增发股票方案筹措资金。

　　但维生素C价格暴跌却将东北制药的“如意算盘”打翻。继2011年3月份撤销定增方案后，东北制药于去年6月份重启，并在9月、11月修改增发预案，改拟发行不超过1.5亿股，募资不超过24.3亿元(含发行费用)，每股发行价定为16.2元。

　　而在去年年底该筹资方案通过后，东北制药在一季度毫无动作。有知情人士称，考虑到目前的股价因素，东北制药将定增价降至8.86元/股，这意味着即便增发成功，筹资额度将缩水一半。而截至昨日收盘，东北制药股价仅为7.41元。

　　增发无果，今年3月14日，东北制药母公司东药集团终于“抛出绣球”，公开称拟引进优秀战略投资者，“原则上同意东药集团面向社会，公开转让所持有的东药股份有限公司10%股权”。

　　尽管去年东北制药组建了特药事业部、黄连素模拟事业部等制剂部门，试图化解原料药的产能掣肘，但短期内尚无法平抑维生素C原料药的负面影响。值得担忧的是，东北制药异地改造中仍包括老牌的VC原料药项目，拟投入17.43亿元。

　　有分析人士称，2012年下半年维生素C价格有望止跌回稳，但短期内东北制药若仍无法突破维生素C独大的产品结构，其资金链将“步步惊心”。而事实上，一些掌控维生素C上游产品的精细化工企业在2012年仍计划扩产维生素C，这意味着短期内维生素C价格难以翻身。