中恒集团年报业绩变脸 山东步长解约导致巨亏

　　央视财经频道《记者调查》——变脸系列

　　前言：在广西壮族地区，对歌是一种非常浪漫的相亲方式，姑娘小伙儿，你一句我一句，唱到情投意合，当场就可以牵手成功，这个传统到今天还有。2010年，广西的一家上市公司，也是靠着类似“对歌”的方式，找到了一位心上人，这场姻缘，一时被传为佳话。可惜好景不长，还不到一年，“对歌”的双方就来了个劳燕分飞，其中一个还落下了“业绩变脸”的埋怨。

　　咱们先来看看这牵手的双方都是谁：一方是来自广西梧州的上市公司——中恒集团。说中恒集团，你可能会有点陌生，说个药名你就有印象了“中华跌打丸”，这是全国唯一用“中华”做商标的药品。不过，最近几年，让中恒集团风光无限的，并不是跌打丸，而是这个小瓶子里装的东西——血栓通。

　　血栓通，提取自传统药材——三七，主要用于治疗心脑血管疾病，中恒生产的血栓通，纯度达到95%，拥有自主知识产权，已经进入国家基本药物目录。虽说中恒有300多个中药品牌，但血栓通是中恒集团的镇宅之宝。

　　空军总医院心血管科副主任医师 吴晓军：这是一个很经典的老药，但是他现在又经过新的提纯了，生活质量比更高一些，生活利用度可能也会更高一些，这样对心脑血管循环的方面，效果可能比过去更好一点，这个血栓通他是一种提纯的粉剂，用粉针，对于中药制剂来讲提纯的粉剂来讲，他就是相对的副作用少一点，提的纯度更高一点，这样用起来临床医生可能更放心一些

　　这件宝贝有多厉害呢，我们来看几个数字： 2005年，中恒集团的净利润还是这个数：亏损9000多万；注意，2006年，中恒开始主攻血栓通，当年净利润一跃变成2144万，开始赚钱了。2007年，血栓通供不应求，净利润翻番，4362万；2008年，6378万；2009年，1.57亿；2010年，4.74亿。在这四个多亿的净利润里面，血栓通的贡献又是多少呢？七成以上。怎么样？这件宝贝够厉害的吧。正因为如此，有一位投资界的大佬，盯上了中恒。

　　要说“基金一哥”王亚伟的眼光，确实是敢为人先。2009年一季度，王亚伟旗下两路基金果断进驻中恒集团。此时，正是中恒“血栓通”的利润向1亿元冲刺的前夜，中恒的股价大约是7,8块钱上下。但到了2010年年底，它的复权价已经越过了80块钱。两年十倍的奇迹，给王亚伟一哥的光环，又平添了一分亮色。

　　也就在此时，这场姻缘的另一位主角出场了。步长集团，1993年成立，总部设在西安，是一家规模庞大的民营中医药企业，2010年纳税达9.6个亿，在同行中名列前茅。心脑血管药品是步长集团的强项，董事长赵步长，他本人就是一位心脑血管专家。

　　说到这里，您应该看出点儿门道了。没错，中恒和步长的看家宝很相似：中恒血栓通和步长丹红注射液，功能说明几乎一模一样：活血化瘀，通脉活络。这种亲近关系，成为双方喜结连理的纽带。这件事的来龙去脉，还得从三年前说起。

　　2009年，也就是王亚伟瞄上中恒前后，血栓通业绩持续爆发，形势一片大好，但中恒集团的女掌门许淑清却有个远虑：血栓通在2007年一度卖到断货， 中恒为此添置了十多条生产线，但产能上去了，销售却又出现了瓶颈，怎么办呢？中恒产生了一个大胆想法，能不能找个好伴侣，把销售任务全扛过去，中恒就可以集中精力做药了。

　　刘伟湘  中恒集团副总经理：靠梧州制药自身提升，可能是速度慢，再一个投入比较大，时间比较长，当时董事会研究是能够利用这个社会资源，找一些社会上能够营销做的比较强的一些公司，进行合作，可能这样对双方都是一件好事，

　　就在此时，步长大哥来“对歌”了。中恒之所以看中步长，是因为步长强大的营销网络。步长在全国有700多家办事处，业务遍及5万多家社区和乡镇医院，覆盖率达到25%，在这方面中恒的覆盖率还不到8%。要靠自己组队去开发，费时又费力，如果步长大哥肯伸手相助，那不就事半功倍了吗？

　　刘伟湘  中恒集团副总经理：他的营销力加上我们梧州制药的产品力，这样可能就形成一种双赢和和合力的局面，使双方能够得到迅速的发展，

　　就像电影《刘三姐》中的对歌一样，你一句我一句，步长句句唱到中恒的心坎里。要说顾虑也不是没有，两家公司的主打产品，功能都是活血化瘀，这不是典型的竞争关系吗？但中恒考察后认为，血栓通主攻高端，步长的丹红面向低端，而且没进基本药物名录，消费对象和血栓通有差异，双方合作完全可以实现优势互补。

　　应该说，在当时急于扩大市场规模，突破销售瓶颈的中恒集团看来，他们与步长的合作，就是双方能够通过提高销售量，来奠定彼此的行业地位。但接下来的事态发展，却让所有人，挨了一闷棍。

　　经过近两年的“对歌”，中恒最终把绣球抛给了步长。2010年11月5日，双方签订婚约，并昭告天下：中恒把所有产品的总经销权，交给步长打理；步长许诺，2011年销售血栓通2.5亿只，是2010年的一倍多；如能实现，中恒2011年的净利润将会达到6个亿，同比增长50%。

　　不仅如此，婚约里还描绘了一幅美好愿景：2011年，中恒血栓通含税销售收入23个亿，2012年达到30亿，以后三年每年递增。步长集团借助这个协议，也将迈入销售百亿的门槛。消息传出，中恒股价连拉五个涨停，对于两位新人，市场没有吝啬掌声。

　　听起来，这个故事该结束了，公主和王子从此过上了幸福生活。错了，这个故事刚刚开始，而且结局出乎意料。并且我还要提醒您一件事，正当两位新人如胶似漆的时候，一哥王亚伟已经悄悄地撤退了。

　　2011年8月22日，大半年走势不温不火的中恒集团突然大跌，成为当天唯一跌停的非ST股。停牌七天之后，答案揭晓，中恒宣布：解除与步长的婚约，全面收回血栓通的经销权。这个变故令市场大吃一惊，一对新人情投意合，怎么说分就分了？这九个多月的时间里，到底发生了什么事？

　　根据记者的调查，虽说双方感情早就出了问题，但直到8月22号跌停当天，中恒还没有休夫的意思，是步长大哥的一句话，彻底粉碎了中恒的芳心。步长说：2.5亿支血栓通，我卖不动，咱改1.4亿吧。联姻还不到一年，大哥的许诺就一下子缩水了40%多。怎么办？只有分手。

　　刘伟湘  中恒集团副总经理：主要是步长对经销商的管理模式和梧州制药管理模式差异比较大，这是南北企业的最大差距，他要求经销商做的一些事，和我们原来要求做的事儿，可能在内容方面，在这个形式方面都有很大差异，我们的一些经销商可能不接受，或者是抗拒，这样会导致可能比如说他不进货，或者是抵制情绪，接触磨合的时候，很多经销商不签协议，拖时间拖了很长时间的，

　　和步长分手后，中恒盘点了一下局面，感觉还没那么糟糕。首先是血栓通的价格马上要涨了；另外有部分经销商表示，愿意返还一些利润，作为对中恒收回经销权的支持，这样看来，6亿元的目标还有戏。因此，中恒在2011年四季度三次做出完成利润目标的承诺。但它没料到的是，还有个大坑，在等着它跳呢。

　　当初，中恒把血栓通的经销权拱手相让，以为步长已经把货卖到了医院，谁知收回经销权才发现，有很大一批货根本就没卖，还压在步长的仓库里。没办法，为保持血栓通市场的价格稳定，中恒只好做退货处理。这批货的价值，1.7个亿，这下，6个亿的利润目标，彻底落空了。

　　2012年1月18日，中恒集团公布了2011年业绩快报，净利润约4个亿，同比增长0.38%，和市场预期相差巨大。其中，四季度由于步长退回大量库存，导致单季亏损5000万元。

　　刘伟湘  中恒集团副总经理：他(步长)确实有些货没销出去，但这也是事实，这当时是估计不足，估计不足。

　　自从解除婚约之后，故事另一个主角步长却似乎消失了， 对于市场的种种疑问与猜测，一律不回应，节目播出前，我们的记者也多次尝试与步长取得联系：

　　记者：喂，您好请问你是那个步长集团沙丁毅沙总吗？喂，您好您好，我是中央电视台财经频道的记者，我想对您做一个电话采访，就是有关咱们和中恒集团合作的事，您看方便吗？

　　男：不方便。

　　记者：您是对我的身份不信任是吗？

　　男：不是，我对谁都不信任，我对媒体的话不信任，到现在所有任何媒体我都不信任，没有任何声音。

　　记者：我刚才已经跟您报名了，中央电视台财经频道，您要是不信，将来这个采访播出了，您就肯定相信了。

　　男：不能播，你播的话，我会找你麻烦，我告诉你，你别惹乱七八糟的事。我就告诉你。大家不要管这些事，

　　记者：您可以代表步长吗？或者您推荐别的人我可以问他。

　　男：我可以代表。

　　记者：您可以代表步长。

　　男：对，所有人的话都到我这里来。

　　中恒集团唯恐业绩变脸，不惜中途解约，试图靠自己的力量保住承诺，但愿望落空，反而招来更多质疑，中恒觉得自己很委屈。董事长许淑清，没有出现在我们的镜头里，她告诉记者说，她心里明白，道歉并不解决问题，她会用业绩挽回投资者的信任。

　　最后说两句话，第一句说给上市公司，你在做出任何决定之前，必须慎之又慎，因为你的行动，直接关系到千万投资者的切身利益；第二句提醒各位，“山歌”对得再好，咱也要考察人品。记者调查，我们明天继续。