国金证券：给予北京君正“持有”评级

　　公司2011年营业收入、净利润分别同比下滑18.39%、27.64%，大幅低于市场预期。公司还预告2012年一季度净利润同比大幅下滑45%~55%。

　　公司2011年业绩大幅下滑验证了我们在新股报告中提及的“挑战”。一方面，智能手机和平板电脑正侵蚀PMP等消费电子市场，2011年公司消费电子类芯片收入同比大幅下滑40%。另一方面，以MIPS架构和AP单核去开拓移动互联网终端市场将举步维艰，公司开拓移动互联网终端芯片市场进程缓慢，2011年该领域收入仅440万元，大幅低于市场预期。不过，移动互联网终端芯片广阔的市场将带给公司业绩高弹性。公司的芯片性能已接近市场主流，软件生态环境也在改善，一旦在平板电脑、智能手机市场有所突破，业绩弹性非常大。

　　预计2012年~2014年公司每股收益为0.78元、1.01元和1.33元。公司目前估值不具优势，同时考虑到公司短期在移动互联网终端市场仍难有表现，给予“持有”评级。