亨通光电闪电定增赌局背后 产能竞赛或酿价格猛跌

　　金证券记者

　　江芬芬

　　仅仅相隔4个多月，江苏吴江上市公司亨通光电(600487)便迫不及待重拾去年被否的定增计划。这次，公司志在必得：募投项目由原来的五项缩减为三项，且将大部分资金投向最具诱惑的光纤预制棒扩建项目；筹资规模不超过13.3亿元，较原计划的13.2亿元不降反升。  

　　定增重启披露的当天，公司股价强势涨停。但今非昔比，即便融资方案能如愿实施，市场寄予厚望的募投项目也难见“钱景”。

　　定增遭否源于重大违规

　　2011年9月1日，亨通光电公告拟非公开发行股票不超过4450万股，募集资金总额不超过13.2亿元。孰料11月24日，公司公告称，非公开发行申请未获通过，但具体原因并未披露。

　　中金公司一研究员向《金证券》透露，“当时公司的解释是，增发恰逢投行平安证券(微博)大幅人事变动，原保荐人已转至新东家，而接手的新保荐人对公司业务不熟悉，在发审会上对关键问题回答不到位，沟通效果很差，致使过会失败。”

　　不过证监会随后的发文，让公司难圆其说。据悉，发审委在审核中发现，亨通光电2008年累计向大股东亨通集团及其附属企业拆借资金27263.26万元，并在2008年10月接受当地证监局检查时与银行共同提供虚假银行对账单。此外，亨通光电在前次募集资金使用中存在违规行为，且不配合保荐机构持续督导。

　　受此影响，公司股价迅猛跳水，短短一个多月时间，跌幅超过40%。 

　　手头钱紧闪电二次增发

　　今年4月6日，亨通光电卷土重来，再推非公开发行股票计划，拟以不低于19.55元/股的价格发行不超过6700万股，筹资规模不超过13.3亿元。

　　根据相关要求，被否6个月内增发不能再次启动。公司缘何如此急吼吼？财报可见，2011年亨通光电财务费用高达2个亿，相较2010年的1.2亿激增67%。至2011年末，公司短期借款近32亿，期末现金流余额为10个亿，偿债压力比较大。

　　知情人士对《金证券》介绍，“亨通这两年并购和生产规模扩张比较快，增发申请虽然被否，但增发的募投项目已经先期投入4亿多，大部分是银行贷款。”募投项目之一的高压海底电缆方案由于“无米下锅”推迟实施，去年下半年的亏损扩大到1119万元。

　　《金证券》了解，4月10日，公司高管向前来调研的机构投资者透露，“今年财务费用不太会降，借款还要增加，公司在建码头总投资2个多亿，已经投了1个亿，还有1个多亿需要银行贷款。”

　　华泰联合研究员康志毅分析，“按照增发流程，预计公司将于6月份报会。为了此次增发，公司在保荐方面做出了调整，同时也满足了再融资条件，预计此次通过审核的可能性较高。”

　　产能竞赛或酿价格猛跌

　　《金证券》留意到，相比去年的定增预案，亨通光电此次募投计划由原来的五项变为三项，分别为年产600吨光纤预制棒扩建项目、智能电网用光纤复合电缆项目、海底光纤光缆项目，削减了机车、轨道交通、新能源等特种电缆、高速信号传输线缆建设项目等。其中，公司明显加强了对光纤预制棒的投入力度，将之前计划的300吨光棒产能项目扩充一倍，投资额达5.9亿元。

　　事实上，亨通光电在2006年非公开发行股票时，就已布局光纤预制棒项目。然而，当时调增为200吨的项目，直至2009年底才完成，且第一年的实际项目效益仅为816.34万元，仅是预测利润的一个零头。

　　《金证券》获悉，在4月10日的机构交流会上，公司高管介绍，“目前光纤预制棒产能在350吨左右，今年全年产能预计在500吨左右。三期600吨项目已经在建(即定增募投项目)，建设期1年，第二年达产50%，第三年达产50%。” 一旦规模增加至1000吨产能，随着对上游溢价能力的提升，进口的原材料成本也会相应降低。

　　然而，中国光纤市场的繁荣推动国内企业逐渐加大光棒研发上投入。包括长飞光纤光缆、杭州富通、烽火通信和中天科技等在内的厂家，纷纷自行研究或与外商合作，提高预制棒的产能。业内人士表示，预计到2015年前后，国内各企业光纤预制棒总产能将突破4500吨/年，由于供需形势巨变，预制棒价格可能出现较大幅度下跌。

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