中国人寿腹背受敌 净利缩水偿付能力下降

　　文 | 本刊记者 孙晓宇

　　保险业的“龙头老大”在资本市场低迷时，也很难“抬龙头”，不仅净利润缩水近半，就连偿付能力充足率都几近压红线。

　　中国人寿最近应该很烦。2 0 1 1 年净利润同比下降45.5%，首年保费同比下降14%，退保率同比上升了0.48个百分点，偿付能力同比下降了近42个百分点􀀀􀀀这几个数据足以让中国人寿头疼的了。

　　中国人寿2 0 1 1 年年报显示， 中国人寿2011年净利润183.31亿元，同比降45.5%。这样大的净利跌幅，在4家A股上市险企中，也是“首屈一指”的。保险业“大佬”为何领跌？中国人寿将原因归结为受中国资本市场持续低迷导致的投资收益下降和资产减值损失增加的影响。

　　事实上，中国人寿近几年业绩一直受资本市场影响较大，净利润表现仿佛坐上了过山车。2007年净利润为280亿元，同比增长95%；2008年受金融危机影响，利润缩减至100亿元，同比降64%；2009年利润增至328亿元，增幅达71%；2010年利润为336亿元，微增约2.3%。

　　与此同时， 2 0 1 1 年寿险业遭遇近年来的增长放缓，也极大影响了保险公司的成绩单。按照保监会公布的数据，2010年，国内寿险公司原保费收入为10500亿元，可到了2011年，60家寿险公司全年实现原保费收入却只有9560亿元，数据出现了近年来的首次下滑。这中间固然有2011年保险业开始实施新会。计准则的原因，但银保新规的影响及行业增速放缓带来的冲击也不容忽视。

　　受累利润下降的影响，中国人寿的偿付能力也出现预警。年报显示，截至2011年年底，中国人寿的偿付能力充足率下降至170.12%，同比下降41.87个百分点。

　　偿付能力是保险公司经营的核心能力之一，然而一直在保险业中处于领跑地位的中国人寿，却成为4家A股上市险企中最吃紧的一个。中国人寿副总裁刘家德认为，中国人寿2011年偿付能力下降的主要原因有两个，一是现金红利分配消耗了一定的资本；二是受资本市场波动影响，造成投资资产的公允价值下降幅度比较大。而为了尽快脱离150%的偿付能力预警线，中国人寿今年拟发行380亿元的次级债，这也将是继去年10月以来，中国人寿第二次通过发行次级债来“补血”。

　　而在“寒冷”的2011年，中国人寿2011年4家A股上市险企部分业绩数据的退保金也跟着“凑热闹”。年报显示，截至2011年年底，中国人寿退保金为365.27亿元，同比增长42.1%。中国人寿官方对此的解释是，受业务规模增长、加息、市场资金面紧张及其他金融产品冲击等因素的影响。一旦这种趋势继续蔓延，国寿资金将面临更大的风险。因为，今年分红型保险给付高峰的到来，可能会给险企带来更大的压力。记者了解到，人身分红型保险大致经历了两次销售高峰，一次在2002年，一次在2007年。而今年，五年期、十年期的分红型保险同时到期。虽然中国人寿总裁万峰表示，中国人寿的分红准备已经很充分，不会有太大问题，但给付高峰给现金流带来的压力还是不容小觑的。并且值得注意的是，长期以来，中国人寿销售的产品以返还型的银行保险为主，这类保险对偿付能力的消耗比较大。

　　中国人寿未来的路，有些艰难。