泸州老窖股权激励首期行权 二级市场冲击有限

　　泸州老窖(000568)股权激励的首期行权，在公告后2年零4个月实施。泸州老窖昨日公告称，公司股票期权激励计划第一个行权期行权条件满足，142名激励对象在第一个行权期统一行权，可行权股票期权数量为402.9万份，行权价格12.78元。根据行权窗口期的规定，董事会确定本期行权日为2012年6月6日。

　　行权对股价冲击有限

　　本次行权方案中，13位高管的行权数量最多，董事长谢明、总经理张良均可以行权17.4万股，蔡秋全、沈才洪、江域会三名董事，刘淼、郭智勇、张顺泽三位副总经理，以及财务总监敖治平，均可以行权12.3万股。副总经理孙跃、董事会秘书曾颖分别可以行权6万股和5.4万股。

　　按照昨日收盘价计算，谢明和张良行权可以分别获利467.538万元(不考虑交易成本和所得税)，蔡秋全等7人均可以获利330.501万元，孙跃和曾颖分别获利161.22万元和145.098万元。

　　此外，骨干员工131人等其他激励对象，合计行权270.6万股。

　　不过，即使高管和骨干员工行权，对市场的冲击力也不大。一方面，此次行权采用定向发行的方式供应股票，但股份仅占总股本0.29%。另一方面，激励对象为公司董事和高管的每年转让股份不得超过其所持股份的25%，离职半年内不得转让股份，对二级市场的冲击较为平缓。

　　二三期激励或催涨业绩

　　由于宏观经济下行，以及限制三公消费等因素不断冲击，白酒行业开始遭遇2008年以来的最大危机。此前市场也曾传出，泸州老窖方面控量保价的消息，导致股价出现大幅回调。

　　随着首期股权激励的顺利行权，明后两年泸州老窖将进行二三期行权计划。

　　对于近日，国窖1573减少经销商供应量1300吨，国金证券认为此举控量保价意在稳住经销商的信心，待经济形势好转，公司完全可以通过专卖店、团购渠道等来消化这部分减少的供应量。

　　海通证券食品饮料行业分析师赵勇对成都商报记者表示，从3月份以来，国窖1573的一批价一直随着茅台、五粮液的批发价下跌而下跌，目前接近780元左右，已经跌透合理价格，但仍旧高于公司出厂价，公司价格并未出现倒挂现象，经销商反映公司发货仍旧正常。全年来看，净利润增速将会与收入保持同步，估计2012年每股收益为3.13元，2013年为4.65元，分别增长50.5%和49.0%。此外，公司章程规定未来分红率不低于70%，按照2012年估值水平测算股息率高达5.1%。

　　成都商报记者 毛晋楠