片仔癀年内第三次提价 麝香原料困局难解

　　金证券记者 江芬芬

　　昨日，片仔癀宣布调高片仔癀出口销售价格，这已是一年半以来公司第三次提价。当日股价并未惊起波澜，下跌1.41%。“市场一直存有片仔癀提价预期，但近年来公司提价频率和提价幅度均超预期。这无疑预示麝香原料困局难解，人工养麝并无进展。”上海一研究员向《金证券》表示。

　　提价推得业绩“快跑”

　　昨日，片仔癀公告称，从2012年7月1日起调高片仔癀出口销售价格，每粒平均上调6美元。

　　这已是一年半以来公司第三次提价。2011年1月1日，公司曾宣布片仔癀内销价格上提20元/粒，外销价格上提3.5美元/粒。当年10月12日起，公司再次内销提价40元/粒，外销提价6美元/粒。本次提价后，片仔癀内销价格为260元/粒，外销价格为36美元/粒。 

　　公司提价脚步加快，原料受制为根本诱因。据了解，片仔癀主要成分是天然麝香、天然牛黄等稀缺药材，由于天然麝香原料由国家统一供应，极大限制产能。“片仔癀提价是必然趋势，即便现在已经卖得很贵了，将来价格仍有较大的提升空间。”上海一研究员称。

　　据券商草根调研信息，历次提价后片仔癀销量丝毫不受影响，依然畅销。2011年公司实现营收10.22亿元，同比增长17.78%；归属上市公司扣非净利润2.52亿元，同比增长48.61%。据券商人士测算，2011年片仔癀产品营收占比达47%，毛利占比达80%，“公司业绩快速增长，主要受益于片仔癀提价。”   

　　“不过，原料稀缺对于片仔癀来说是把‘双刃剑’，一方面公司能获得较强定价权，另一方面受制于天然麝香和天然牛黄的紧缺，产量上不去，投资者对公司做大做强主业并无信心。”上述研究员表示。

　　一味“砸钱”难解困局

　　为了破解原料困局，早在2007年，片仔癀开始逐步加大在人工养麝、活体取香、麝类种群繁殖、疾病控制等研究项目的投入，并投入资金参与野生麝保护和恢复，逐步建立麝香药材基地。在2011年初，公司曾乐观表示，“片仔癀的可持续生产经营将逐步得到资源的保证。”

　　但《金证券》记者了解到，在近期一次投资者见面会上，公司董秘林绍碧坦承养麝进展不大，“一是技术问题，具体一点就是疾病问题；二是种源数量，全国人工饲养存栏只有五六千头。” 

　　记者从片仔癀2011年年报上看到，公司已经累计砸了1000多万元在四川阿坝和陕西宝鸡建人工养麝基地，但现在两处的麝存栏数分别只有400多头和近600头。业内人士估算，要满足片仔癀用量需求，至少需要2万头麝。

　　据知情人士透露，“养麝不像种庄稼，养殖了立马就有收获。由于‘一麝难求’，前几年林麝幼崽的价格被炒作到了1万元一头的价格，很多养殖户刨去饲养成本和种源成本，只能亏损。另外，林麝养殖时间短、经验不成熟，受圈舍面积、饲养种类、饲养技术、管理水平等多种因素影响，常常导致林麝的疾病发生。加上林麝养殖只有取麝香的单一经济用途，也会摊薄经济效益，降低农户养殖积极性。”

　　值得一提的是，片仔癀年报透露的四川麝业销售毛利率仅13.82%。

　　大限将至倒逼行业变革

　　在前述上海研究员看来，“人工养麝难以产业化，技术并不是根本问题，最重要的在于现行麝香政策。”

　　一直以来，国家对天然麝香实行严格的价格限制，“担心麝香价格过高，药价会更高，民间的捕猎行为更会猖獗。”由于市场未放开，林麝养殖产业长期低迷。即便国家提出“谁投资谁养殖谁受益”的方案，但亏本的产业无人愿投。

　　根据目前国家行政许可的几家企业的年使用量和全国核查的库存量，现有天然麝香库存将在2015年核销完毕。不过，这位研究员反倒认为，“这或将倒逼中国麝香政策变革，届时麝香价格无法被压制，从而吸引大量资金投入养麝这个暴利行业。国家可以实施管控，但随着价格的放开，片仔癀将获得充足的原料保证。”