香雪制药煽风点火解禁股东趁机疯狂减持

　　晓晴

　　对有意借势炒作公司股价的游资主力而言，香雪制药6月12日发布的一则澄清公告无形中起到了“煽风点火”的作用。

　　自公告当天起，继连续报出两个交易日一字涨停之后，6月14日，香雪制药再度收报在10.13元的涨停板上。不过，成交量也放出近期天量，全天共成交3.8亿元。较前一交易日7055万元的成交相比，急增438.63%，全天换手率也大幅提高到至24.14%。

　　对于香雪制药惊艳表现，有券商策略分析师直言，“从某种程度来说，公司公告有推波助澜之意。实际上，公司澄清公告中对公司子公司与美国药企Kinex公司签订相关协议一事并没给予否认，而是再一次对媒体的报道进行了确认。这也正好让游资找到了借机炒作的噱头。”

　　此外，香雪制药在澄清公告中也并没有对相关消息提前曝光的原因作出解释。有投资者甚至认为，公司信息延时发布难逃内幕交易之嫌。

　　上述质疑并非没有道理。在连续涨停的同时，香雪制药原股东也已迫不及待地甩卖公司股票。

　　6月14日晚间，香雪制药公告称，公司第二大股东广州市有达投资有限公司(有达投资)6月13日至14日期间在二级市场和大宗交易平台，共减持580.44万股，累计套现5069.85万元。

　　股东甩卖套现

　　据深交所龙虎榜异动信息表明，在香雪制药连续两个一字涨停背后，华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部已连续三个交易日上榜。

　　此外，上榜的还包括民族证券广州福今路营业部、中航证券上海漕溪北路营业部、国泰君安顺德大良营业部以及国信证券深圳福中一路营业部。6月14日龙虎榜上，除国信证券外，剩余四家均反手做空，齐齐现身前五大卖出席位。

　　与此同时，公司原股东也在迫不及待甩卖公司股票；短短两个交易日内，其套现金额合计高达8342.33万元。

　　有达投资的减持记录显示，6月13日，香雪制药涨停当天，有达投资在二级市场便以9.21元的涨停板价格减持了280.44万股，套现2582.85万元。

　　6月14日，有达投资当天还通过大宗交易以8.29元/股的价格减持了300万股。

　　另据深交所大宗交易平台成交回报披露，包括有达投资在内，6月13日至14日短短两个交易日内，公司解禁股东仅通过大宗交易套现的金额合计已高达8342.33万元。

　　不过，若与当天收盘价相比，上述大宗交易均为大幅折价成交。

　　其中，6月13日通过大宗交易减持的777.6万股成交价低至7.53元，较当天收盘价折价18.24%；14日香雪制药300万股大宗交易再度现身，成交价为8.29元，折价也达到18.16%。

　　对此，有市场人士认为，尽管如今公司解禁股东低价甩卖公司股票，但若与其最初进入成本相比，其获利仍十分丰厚。

　　截至目前，有达投资在此次减持之后，仍持有公司无限售条件股份4279.56万股。其实际控制人正是香雪制药现任董事郑旭。

　　香雪制药招股书披露，有达投资早在2001年1月，就以1.5元/股的价格受让了公司控股股东昆仑投资所持的香雪制药25%股份。经过分红送转之后，其所持股份已增至4050万股。由此计算，该公司持股成本早已摊薄至一元以下。

　　尽管如此，由于公司股价持续低迷，上述限售股解禁后并未出现大规模减持。在此之前，虽然公司先后两次年度分红送股，但与最初高达33.99元/股的发行价相比，复权后的香雪制药仍处于破发状态。

　　投资“饥渴症”

　　值得一提的是，在公司抗病毒口服液遭遇业绩天花板之后，香雪制药就似乎患上了投资“饥渴症”。自去年开始，公司便展开了疯狂的对外投资，打造所谓的“大健康产业链”。

　　这一切得益于公司高价IPO时带来的巨额超募资金。

　　2010年12月15日，香雪制药以33.99元/股的高价成功发行3100 万股A股，扣除5041.07万元的发行费用之后，公司募集资金净额高达10.03亿元，超募资金6.81亿元。

　　在香雪制药上市后的对外投资清单中，公司仅2011年一年就先后收购了广东九极生物科技有限公司、广东化州中药厂制药有限公司、广东清平制药有限公司部分资产、中山优诺生物科技发展有限公司90%股权等资产，涉及化州橘红系列、九极保健品等产品。

　　据香雪制药2011年年报披露，报告期内，公司列入计划已使用的超募资金合计已达47337万元；但公司的投资收益却不尽如人意，全年共实现投资收益仅为219.55万元。

　　而此次公告的脑瘤药项目也是公司此前从未涉足过的领域。

　　根据《授权许可协议》约定，Kinex公司许可香雪制药相关权利的对价为600万美元。对此，公司方面也表示，该项目现处于一个很早期的阶段，存在的不确定性、风险有很多。

　　主营业务增长乏力

　　可以说，公司忙于对外投资的背后是公司主营业务增长乏力的窘境。

　　据香雪制药2011年年报披露，公司主打的抗病毒口服液产品2011年销售收入同比仅增长8.93%，实现销售收入35734.32万元，均低于2009年和2010年的销售水平。其中，抗病毒口服液产品销售收入占公司全年营业收入的比重高达58%。

　　中信建投分析师罗樨表示，公司主打的抗病毒口服液产品增长乏力，主要是去年销售遭遇了众多不利因素。如受制于原材料涨价、营销费用提升、医院渠道政策性受阻等不利因素影响。

　　“去年6月开始的塑化剂风波对产品销售造成了较大冲击，造成了很多代理商主动要求终端下架，而公司原定三季度开始的产品终端促销活动也不得不整整推迟一个季度。此外，省外渠道扩张速度低于预期也是造成抗病毒口服液销售徘徊不前的一个因素。”罗樨称。

　　截至目前，从5万OTC终端分布来看，省内超过3万，已经几乎没有市场缝隙，而省外仅有过万，因此，还有庞大的空白市场需要开发和覆盖。“在公司广东省内销售占比高达80.36%的情况下，省外市场开拓将成为公司未来能否快速发展的关键因素。”罗樨分析。

　　此外，就目前情况来看，公司去年新收购的三家子公司短期内也难以贡献投资收益。

　　如九极生物在公司完成增资后正在申请直销牌照，需等待拿到直销资格之后才能开展业务，短期1-2年内贡献有限。此外，收购清平制药主要是为了拿批文，也无实际贡献。清平制药的注射剂产品及公司拟追加1亿元投资的中药饮片项目最快也要等1-2年后才能为公司贡献利润。