鄂武商A要约收购获批 受困基金借道解围

　　夏寅；陈红霞；石祖波

　　对比复牌前的股价，武汉商联(集团)股份有限公司(下称武商联)及其行动一致人终于以浮亏约1.6亿元的代价，如愿拿下了鄂武商A(000501.SZ)5%股权。

　　6月20日，鄂武商公告称，证监会已核准武商联及其一致行动人的要约收购。计划实施后，武汉国资系将持有鄂武商A共34.32%股份，成为第一大股东。当日鄂武商A复盘“一”字涨停。

　　被搁置了将近一年的武汉国资系和银泰系股权大战，以武商联的小胜，暂时休战。

　　“为打赢这场仗，武汉国资系付出的代价并不小。”一位长期关注武汉商业的券商分析师指出，武汉国资系将掏出5.38亿元的自有资金，用于增持公司2536.6万股股权。对比鄂武商的当前股价，要约收购价明显偏高。

　　相对于当事双方的争斗升级，各路基金却迎来一场解套盛宴。

　　当天，武商联控制的另外两大武汉零售巨头武汉中商和中百集团亦鸡犬升天，武汉中商(000785.SZ)早盘强势拉升封住涨停板，而中百集团(000759.SZ)盘尾涨幅则达到了4.34%。

　　受困鄂武商A两年的汇添富均衡增长基金也终于迎来了扭亏浮盈，而对于刚刚潜伏其中的富国天瑞强势精选基金、工银瑞信精选基金或可闪电获益。

　　此外，此前因押宝中百集团和武汉中商重组而伤痕累累的诺安基金，也将看到解套的希望。

　　各有深意

　　在业内看来，对比鄂武商A的控制权，银泰系更看中的是鄂武商A旗下的百货资源。

　　“去年要约计划出炉后，股价一直在20元左右徘徊，但银泰并未继续增持。”一家机构的分析人士指出，今年鄂武商A与一致行动人的战略合作协议到期后，银泰系也并未增持。因此短期内银泰系继续举牌或竞争要约的可能性并不大。

　　不过这并不意味着银泰系会放弃武汉市场。日前，公开信息显示，2011-2012年间，银泰百货签约15个项目，而筹备项目的扩张区域仍是二三线城市。

　　“作为经济增速超过全国平均水平的湖北市场，银泰系应该不会放过。”武汉大学经管学院一位教授坦言，因百货行业的区域性特点，许多外地商企纷纷在湖北折戟。

　　银泰系要想打进武汉市场，比起自建门店，利用武商的品牌优势，需付出的成本将更低。而这也是银泰系咬着鄂武商股权不放的原因之一。

　　不过，未来银泰在湖北的路会怎么走？记者尝试联系陈晓东，其手机却一直处于关机状态。

　　对于鄂武商A而言，如果没有这次的武汉国资系的“小胜”，公司可能还会有“缺钱”困扰。在其2011年报中明确指出，今年是公司新五年发展规划的起步年，公司处于高速发展期，资金需求量较大。公司将择机发行短期融资券、中期票据等。

　　“比起省外其他商企，武汉商企的发展速度已十分滞后，‘十二五’之后武汉国资系的企业都面临加快发展的压力，未来有强烈的融资需求。”上述分析师指出，但若无大股东的地位做铺垫，配股融资的需求将遭遇颇多麻烦。

　　这种麻烦早有先例。在今年鄂武商A的股东大会上，董事长刘江超曾表示，2010年公司拟通过配股募集资金扩建武商集团“摩尔”项目失败，就是因为银泰百货率先挑起股权之争。而在武汉商业重组中，银泰系的搅局也让鄂武商处处受制。

　　机构盛宴

　　“银泰系”举牌鄂武商A已几度成为资本市场的焦点。

　　为巩固控制权，去年7月20日，武商联携武汉经济发展投资(集团)有限公司、武汉国有资产经营公司提出以21.21元/股的要约价格合计要约收购股份2536.24万股，占鄂武商A总股本的5%。

　　但自去年8月3日鄂武商A公布这要约收购方案复盘后，其股价从21元一度下挫至12.5元，欲借鄂武商A控制权之争而捞一笔的基金们也无奈被套。

　　重仓鄂武商A公募基金中，最熟悉的面孔非汇添富均衡增长基金莫属。据今年一季度报，其持有鄂武商A达2294.96万股，占总股本的4.52%，列第四大股东，仅次于武商联、以及浙江银泰百货和湖北银泰投资管理有限公司。

　　其实，汇添富均衡增长基金早于2010年二季度便现身鄂武商A前十大流通股东，当时其持有799.99万股，若以当季平均股价约14.5元计算其建仓成本约为1.16亿元。

　　当年三季度，汇添富均衡增长基金大幅加仓至2168.87万股，跃至第四大股东。该季度，鄂武商A股价亦从14.5元一路飙升至22.87元。对应公司平均成交价约17.92元，汇添富均衡增长基金的持仓成本较原先14.5元亦将大大提高，其2168.87万股的平均建仓成本约为16.66元。

　　自此，其对鄂武商A的仓位一直在2000万股以上，稳坐第四把交椅。

　　但鄂武商A股价却一路下跌，截至今年一季度，创下了12.5元的阶段新低。这对于重仓持有两年的汇添富均衡增长来说，不赚钱反而浮亏约8000万元。

　　如今受鄂武商A要约收购方案获批，21.21元的要约收购价格相对于6月19日鄂武商14.7元的价格，溢价足足44.29%。受困两年的汇添富终于获得解放良机。

　　买得早不如买得巧。鄂武商A一季度报显示，其前十大流通股东中，除汇添富外，另有富国天瑞强势精选基金、工银瑞信精选基金入围，分别持有1920.08万股和995.89万股。

　　记者发现，工银瑞信精选基金去年四季度首次闪现鄂武商A前十大流通股东名单，而富国天瑞强势精选基金则是今年一季度首次杀入前十大流通股东。

　　对应去年四季度以及今年一季度鄂武商A的股价，正好处于“探底”12.5元阶段。上述基金亦将因此获利匪浅。

　　诺安能否涅槃？

　　此番鄂武商A的利好消息，也撼动了沉寂许久的武汉中商和中百集团的股价，而对押宝两者重组失败的公募基金来说，也随之“久旱逢甘霖”。

　　2011年9月，中百集团换股吸收合并武汉中商方案遭到了二级市场的用脚投票，武汉中商复盘股价从11.55元跌至今年一季度的5.60元，最大跌幅达51.51%；而同期中百集团亦从12.32元跌至7.36元，区间跌幅为40.26%。

　　今年二季度，中百集团和武汉中商对吸并方案进行调整，但仍不为市场看好，随即中百集团于6月13日重新跌回7.36元。

　　诺安基金无疑是这场失败重组最大的牺牲品。

　　据中百集团2011年一季度，诺安价值增长基金、诺安成长股票基金各持其2893.87万股和1042.49万股，占其总股本的4.25%和1.53%，列第三、八大流通股东。

　　同时，诺安价值增长基金、诺安成长股票基金则现身武汉中商前十大流通股东，分别持有其171.94万股和182.81万股，占其总股本的0.68%和0.73%。

　　截至今年一季度，诺安价值增长、诺安成长股票仍持有中百集团2676.44万股和984.72万股，持有武汉中商162.77万股和173.92万股。

　　此外，押宝重组的还有工银瑞信稳健成长、摩根史丹利中国A股基金、长城消费增值，截至今年一季度，其仍持有中百集团3210万股、1511.8万股和1060万股，列其第二、六、八大股东。

　　机构显然已抓住了千载难逢的出逃良机。

　　6月20日收盘后武汉中商的交易龙虎榜数据显示，其第一大卖出席位正是“机构专用”，卖出金额达3032.44万元。若以涨停价7.58元计算，其卖出股数为400万股。

　　对应公司前十大流通股东，持股超过400万的机构只有社保基金六零四组合和一只中国人寿保险理财产品。